如果說華爲是中國改革开放後最偉大的企業之一，應該是毫無疑問的。甚至，在一部分人心中可以去掉“之一”。

自2018年被制裁後，華爲概念股在A股的地位有增無減，每年都會誕生幾只華爲鏈的大牛股，今年更是憑借芯片技術的突破，一己之力帶動A股上百家公司的股價上漲。

具體數據看，華爲平台指數年初至今漲幅已經超過30%，該指數由205家與華爲合作的公司組成。其中，已有48只華爲概念股漲幅翻倍。拉長來看，自2018低點以來，該指數上漲了150%。

近幾年的表現，都遠遠跑贏滬深300指數。

數據來源：萬得

一、極具韌性的華爲供應鏈指數

華爲在被禁用5G芯片後，蘋果借此機會，在中國市場的份額從2018年的9%一度上升到最高的18%，華爲的份額從14.7%下跌至8%，不僅被趕出高端機型的市場，還被擠出了國內前五大手機廠商的排名。

然而，雖然蘋果在中國市場的規模翻了一倍，理應受到縮量打擊的華爲供應鏈，可能要迎來估值下殺。但過去5年裏，果鏈的漲幅並沒有跑贏華爲供應鏈。甚至二者的走勢十分相似，並沒有差距特別大的時期。

直至今年，華爲Mate 60和問界M7的強勢回歸，華爲供應鏈重新佔據上風，大幅度的拉开了與果鏈的差距。

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這其中的原因有三點，

1、果鏈指數和華爲供應鏈指數有重合的成分股，使得指數的變動些許相似。

2、近幾年果鏈轉移供應鏈，擠壓供應商的利潤，導致企業EPS變差，難以維持高估值。

3、隨着近幾年華爲的業務线增多，華爲供應鏈指數的成分股也越來越多。被納入成分股的新業務供應商，市場給予他們未來樂觀的預期，相信華爲能在該產品上越做越好，從而帶動了指數的上漲。（華爲供應鏈成分股共有205家，而果鏈指數只有49家）

例如，在2019年時，華爲發布了Mate 30系列的5G手機，還發布了鴻蒙手機，以及AI訓練集群的Atlas 900。

當時Mate 30手機天线採用了金屬中框+LDS的技術方案，天线數量相比4G手機有了大幅提升，同時所需要的射頻傳輸线數量也將得到提升，拉動了相關天线和射頻傳輸线廠商的需求。

恰好，在2019年剛上市的國產射頻設備龍頭卓勝微，有着華爲概念股+次新股+國產替代的炒作邏輯，在兩年內最高漲近40倍。

雖然在2021年後卓勝微已較高點腰斬，與華爲供應鏈走勢相反。但與上述提到的一樣，當華爲業務越做越多，就會有新的成分股被納入，新的供應商上漲又接力拉動了華爲供應鏈指數。

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另外，當時鴻蒙系統的問世，也帶動了中國軟件在一年半內漲超4倍的水平。

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那么，我們回到2023年，經歷制裁的華爲，帶着自研5G芯片回歸，明年出貨量從4000萬部提升到7000萬部，甚至更高。我們又能看到，像鏡頭供應商歐菲光年內股價翻倍，華爲帶動十幾家供應商活了過來。

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二、爲何資金那么敢炒作華爲概念股？

過去到現在，華爲概念股炒作的邏輯主要圍繞兩點。

1.每當華爲拓展新業務线時，華爲的目標都是做到行業第一第二的位置。而資本市場最喜歡的是確定性，華爲在過往做到了很多難以完成的目標，也樹立起了投資者對華爲的信任。相信華爲做一件事成功的確定性比較大。例如，5G芯片的低調突破，鴻蒙系統的开創，這都是給到所有人驚喜的。

當華爲做一件事有高確定性時，就提供了華爲供應鏈們有一定的收入想象空間，所以資本市場如此熱衷於華爲概念股。

最典型的例子可能是賽力斯，自2020年傳出華爲造車至今，賽力斯漲了7倍。市場不斷的講故事，拉滿預期，股價炒到上百倍PE。

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這種講故事預期拉滿的股票，如果後面業績不及預期，肯定是暴漲暴跌，賽力斯也一樣。但當華爲往後又能交出一個好銷量，或是好產品時，這種炒作模式又能延續下去，資金繼續講下一階段的故事。

2. 現在華爲所做的5G芯片、AI大模型、鴻蒙系統、衛星通信等業務，在美國可能圍追堵截的制裁下，這些本質上都是國產替代邏輯。

當供應商在國產替代的稀缺邏輯下，華爲還是銷量預期最好的企業，所以市場資金愿意追求雙確定性，即是華爲產品能做好，能有高需求，加上國產替代。

這也是爲何，過去五年裏，華爲供應鏈和蘋果供應鏈走勢差距不大的原因之一，資金都在追求國產替代，即使當下的市值是不合理的，但市場就是如此相信華爲，而華爲最後也能做到。

同時，華爲的優秀和卓越已經是明牌，但華爲過去幾十年業績的超級成長並不能跟大部分投資者分享，仍舊處於未上市狀態。因此，無論是投機還是投資的維度，當某個股票被賦予了“華爲+”的標籤，在某種程度上也等於擁有了華爲局部的上市價值。

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