觀點：10月PMI回落收縮區間，表明制造業景氣水平改善中有所回落，但綜合PMI仍在榮枯线上方，表明我國企業生產經營活動總體擴張。逆周期調節下，在多項政策持續釋放，經濟復蘇有望延續。而多個周期底部之際，隨着A股估值的歷史低位，當前战略配置機會凸顯。短期，指數連續反彈之後，對於多重利好以及事件提振的邊際效用逐步減弱，在沒有更多實質性利好之下，市場面臨階段的籌碼出逃，要謹防指數短期的調整。同時，不必過於擔憂指數調整的空間，在多方支撐下，如果調整反而是年末行情配置的好時機。

衝高回落後 A股低开低走

昨日衝高回落下，今日兩市雙雙跳空低开。开盤後，指數紅盤下方震蕩，隨後窄幅區間運行。在此期間，創業板一路走低，板塊個股表現低迷。爲臨近午盤，指數出現跳水下紛紛創日內新低。午後，指數低位徘徊後再次跳水，並刷新日內低點。全天看，市場延續昨日走低趨勢，低开低走以及創業板重心整體走低下，市場調整或已經开啓。盤面上，傳媒板塊領漲，農林牧漁等少數板塊上行，而多數板塊走低之下，電力設備、汽車以及有色金屬等多數板塊集體調整。

北交所吸引市場目光

相比滬深交易所，北交所昨天和今天吸引了多數人的目光，也又一次讓大家开了眼。北證50指數昨日一度大漲12%，150股漲幅超過10%。而今日盤中再次大漲超6%。與此同時，北證50指數昨日成交量突破100億，今日盤中就已經超越此數，再創成交新高。可以說多項政策和政策預期是北交所備受矚目以及北證50指數猛漲的核心原因，但重點的還在於資金的來襲。

不過，在大家見證北交所的“奇跡”之際，還是需要留意北證50指數的波動性，尤其是連續拉升之下，後期若無增量資金跟進，也要謹防指數的回落。而目前大漲之後，熱度已經起來，對於普通投資者來說，此時不宜盲目進場。

A股回落的原因

回到滬深兩市，正如前兩天我們所言，短期若無更多實質利好，要謹防指數的回落。核心的原因還是短期海內外的不確定性。海外主要是美聯儲加息結束的不確定，而國內主要是弱勢復蘇下能否穩固的不確定。可以說，海內外宏觀環境迎來邊際改善，但實質性進展仍需觀望和等待。國內目前整體平穩，但房地產壓制下，經濟基本面還欠進一步的基礎的穩固。而海外還需確定美聯儲是否加息結束，因爲這很可能決定人民幣升值趨勢是否成立。

因此，此前基於多項利好和事件驅動的刺激，市場持續反彈，但利好兌現之後，資金面迎來分化，短期衝高回落以及調整也在情理之中。在昨日衝高以及今日回落趨勢下，短期的調整或已經开啓。

如何應對這裏的調整？

對於可能的調整，投資者也不必過於擔憂，目前國內逐步穩定下，海外的影響也在減弱，整體系統性風險較低。而國內政策持續加碼以及海外政策邊際改善下，市場整體風險偏好在提升。隨着市場信心的情緒的回升以及人民幣階段升值，市場支撐力在提升，即便指數有調整，空間都不會太大，反而隨時都可能吸引觀望資金入場。

對於投資者來說，這裏需要清楚的是，指數當前處於底部的反復鑄就期，適合播種，不適合立即收獲。所以，如果指數重心再次回落，战略投資者可以繼續逢低配置，靜待基本面全线恢復的豐收。而波段投資者，則可進行低吸配置，博弈可能的年末行情。

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