家臨江：港股市場有沒有年終結構性行情？

2023-10-17 19:05:00 編輯：智通財經

導讀今日，摩根士丹利發布研究報告稱，予港交所“減持”評級，認爲市場仍具不確定性，日均成交仍然受壓，目標價251港元。公司第三季核心收入維持低水平，在低基數下同比只是持平，主要由商品交易支撐，相信短期仍然...

今日，摩根士丹利發布研究報告稱，予港交所“減持”評級，認爲市場仍具不確定性，日均成交仍然受壓，目標價251港元。公司第三季核心收入維持低水平，在低基數下同比只是持平，主要由商品交易支撐，相信短期仍然面對挑战，因爲新股市場及互惠基金銷售淡靜。

港交所成交量受壓；互聯網板塊走不動（紅利期已過）；電動車龍頭被巴菲特套現拋壓；既然外資如此不看好恆生指數企穩，那么港股年終有沒有結構性行情呢？筆者選了幾只大市值股票參考討論：小米集團（01810）、中芯國際（00981）、聯想集團（00902）、舜宇光學科技（02382）、比亞迪電子（00285）。

1、小米集團（01810）：

今天，雷老板發文說：別急，這次產品很很很強！

10月17日，Canalys發文稱，2023年第三季度，全球智能手機市場僅下跌1%，下滑勢頭有所減緩。在區域性復蘇和新產品升級需求的帶動下，全球智能手機市場在旺季前的第三季度達到兩位數的環比增長。

據Canalys數據，二季度小米在全球智能手機連續12個季度穩居前三，市佔率環比提升1.6個百分點，達12.9%，整體出貨量爲3290萬台，業務收入環比提升4.6%至人民幣366億元，毛利率爲13.3%創歷史新高，同比提升4.7個百分點。據Canalys數據，在國際市場中，小米智能手機出貨量在全球51個市場排名前三，在61個市場排名前五， Q2小米在歐洲和中東地區智能手機出貨量排名均提升至第二，繼續保持國際市場中的領先地位。

從小米發布的2023年第二季度財報中似顯示，小米似乎已經走過了至暗時刻。截至2023年上半年，小米經調整淨利潤84億元，已接近2022年全年經調整淨利潤水平。小米的核心除了手機，還應該有即將到來的小米汽車。

天風國際分析師郭明錤10月13日下午在 Medium 平台發文，對小米手機、汽車業務進行分析。郭明錤提到，當前華爲問界新 M7 銷售超過預期，因其制造方面呈現出高度產業分工，象徵中國電動車市場的競爭焦點已經开始轉移至自動駕駛、軟件、營銷和渠道方面，這樣的新型競爭格局，將有利於小米進入汽車市場。談及小米首款汽車的進度和規劃時，郭明錤表示新車預計 2024 年發售，出貨量預估爲 5-6 萬部，將以自動駕駛、軟件生態、800V 快充與動力配置作爲“關鍵賣點”，估計售價低於 30 萬人民幣。若售價越接近 25 萬甚至低於25 萬，出貨量“應該有上修空間”。郭明錤指出，小米汽車“長期來看”擁有兩個獨特的競爭優勢：可與包括操作系統、App、手機與 IoT 硬件等既有生態整合。銷售渠道遍及海外市場，且小米“全球知名企業”的身份有利於汽車業務未來在海外增長。

2、中芯國際（00981）：

近日美國議員敦促拜登政府在管制向中國出口芯片等方面立即採取更爲嚴厲的措施，包括對中芯國際和華爲採取行動。商務部新聞發言人何亞東對此提問表示，“我們注意到相關報道，中方反對將經貿科技問題政治化、武器化。”何亞東強調說，“制裁打壓阻礙不了中國和中國企業的發展。我們敦促美方停止泛化國家安全概念，停止濫用國家力量打壓中國企業。”

來自天風國際知名分析師郭明錤表示，荷蘭光刻機巨頭阿斯麥可能會將其極紫外线光刻機（EUV）出貨量預測大幅下調約20-30%。阿斯麥高管在訪談中提及中國人自己可以造芯片的預期，中國國產替代正逐步實現。中芯國際中國市場2023Q2收入環比增長13%、收入佔比擴大至80%，主要由於中國市場出現部分補庫需求、以及手機供應鏈的調整。开源證券認爲，港股中芯國際PB處於歷史估值低位（價低就是硬道理），伴隨半導體行業景氣回升、國產客戶上量、產能稀缺性價值凸顯，有望驅動公司PB估值實現階段性上升機會，維持“买入”評級。

3、聯想集團（00992）：IDC公布統計數據，2023年第3季度全球PC出貨量環比增長11%，出貨量6820萬台。聯想以1600萬台的成績位列第一，市場佔有率達23.5%。惠普市佔率19.8%，同比下降13.4%。

PC去庫存接近尾聲，IDG業務有望觸底反彈。疫情期間居家辦公、網課學習等需求大幅預支了部分PC需求，渠道庫存較多，從2021年开始連續七個季度出貨量不斷下降，如今去庫存即將結束。根據IDG數據，全球PC市場預計於2023年下半年實現小幅增長，其中商用PC是更大看點，有望帶動IDG業務觸底回升。

聯想AIPC將刺激PC換機潮的到來。順應AI技術的發展和應用推廣，聯想即將推出的AIPC採用英特爾的新一代MeteorLake處理器，能在PC用戶端實現部分AI應用，將巨幅拉動PC換機需求。

4、舜宇光學科技（02382）：

根據公告，該公司公布9月主要產品出貨量，其中光學產品方面，手機攝像模組出貨量5223.8萬件，環比減少1.4%，同比增加41.4%；其他光學產品出貨量559萬件，環比增加1.4%，同比增加18%。

知名分析師郭明錤10月13日發文表示，中國手機市場底部將過，預期將重拾成長。十一長假手機銷售顯著成長約15% YoY，4Q23手機出貨QoQ與YoY亦預期均重拾成長。Android品牌已無殺價競爭，且成本亦較過去數年下降，故有利品牌商利潤。舜宇光學科技作爲光學產業龍頭企業，手機及汽車光學行業龍頭地位穩固，多元化產品及客戶布局，業績成長具備更高的確定性、持續性。

5、比亞迪電子（00285）：

毫無疑問，比亞迪肯定是被市場低估的。爲什么港股比亞迪股價上升動力被壓制呢？只是因爲巴菲特10多年前持股獲益頗豐，於是逐步套現，場外資金不缺耐心坐等巴菲特隔三岔五減持並“看好企業未來”。

你得這么想，現如今國際市場上，比亞迪A+H總市值加起來，還不及韓國那個LG能源市值，而韓國企業僅僅只是生產動力電池罷了，世界排名根本就不及比亞迪。這樣算下來，比亞迪每年生產銷售全球第一的電動車，似乎就被股票市場忽略不計了嗎？肯定是不合理的。

好在比亞迪的“親兒子”比亞迪電子，巴菲特並不持有。8月28日，比亞迪電子發布公告稱，公司與捷普電路（新加坡）有限公司籤署框架協議，擬以約158億元價格收購後者100%股份，目標業務主要包括位於成都、無錫的產品生產制造業務，其中包括現有客戶的零部件生產制造業務，此類活動由賣方及其聯屬公司進行。比亞迪表示，本次收購將拓展比亞迪電子客戶與產品邊界，拓寬智能手機零部件業務，大幅改善比亞迪電子客戶與產品結構。

在蘋果公司發布的2022財年供應商名單（覆蓋98%直接供應商）中，捷普集團位列其中，名單列出的主要中國大陸生產地包括了四川、江蘇以及廣東和河北。也就是說，此次比亞迪電子收購的捷普電路可能就爲蘋果供貨。

由於比亞迪汽車業務全球領先，比亞迪電子的汽車智能系統業務快速增長，2023年1H公司新能源汽車業務在自動駕駛、控制面板、無线充電等汽車電子產品线开始貢獻收入，並伴隨母公司出貨量和搭載率的提升而增長，另一方面公司將持續加大在新能源汽車產品上的研發投入，布局智能懸架、智能座艙、智能駕駛、核心控制器和傳感器等產品，將爲公司業務發展帶來新的增長動能。