廣發證券發布研究報告稱，予中銀航空租賃(02588)“买入”評級，預計2023年營業總收入爲23.3億美元，調低飛機減值預期、調高財務費用預期，預計2023年歸母淨利潤6.5億美元，BVPS在8.1美元，合理價值76.26港元。公司改善飛機交付預期有望推動資產加速擴表，環比調增飛機交付預期，受加息環境影響，下遊航司融資成本上升，調減飛機銷售預期。且飛機租金有望進一步回升。
事件：公司2023Q3自有、代管及已訂購的飛機共計681架，同比增長11.3%，環比增長4.4%。账面淨值加權的平均機齡爲4.8年（2022Q3在4.3年）、平均剩余租期爲7.8年（2022Q3在8.2年）。訂單簿包括233架飛機，交付11架飛機，自有飛機利用率提升至99.1%。
廣發證券主要觀點如下：
租金回升帶動收益率增長。
受宏觀利率拖累，淨租賃收益率維持在7%的水平，與2022年持平。但2023H1供應商交付持續受阻，加之全球客運量恢復至接近疫情前的水平帶動飛機租賃快速回暖，受飛機租金增長推動，公司毛租賃收益率大幅提升，自22年的9%上升到23H1的10%，但仍未回到2019年11%的水平，租金回暖仍有上探空間。
三季度飛機交付數維持相對高位，自有飛機利用率環比增長。
2022Q1至2023Q3，公司飛機交付數分別在7、13、12、8、2、14、11架，整體來看2023Q3飛機交付數處在疫情、加息等一系列拖累因素下的相對高位，有望支撐2023年全年飛機交付預期。且三季度自有飛機利用率環比略有增長，反應飛機租賃供不應求的環境之余也進一步體現擴表對頭部飛機租賃公司的重要性。
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標題：廣發證券：予中銀航空租賃(02588)“买入”評級 合理價值76.26港元
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