8月22日，百度發布了2023年第二季度未經審計的財務報告。數據顯示，公司報告期內的營收爲341億元（人民幣，下同），同比增長15%，歸屬百度的淨利潤(非美國通用會計准則)達到80億元，同比增長44%。營收、淨利潤表現均超市場預期。

具體到業務層面，得益於宏觀經濟的企穩，百度報告期內的在线營銷收入爲196億元，同比增長15%，非在线營銷收入爲68億元，同比增長12%。智能雲方面，繼一季度實現盈利（Non-GAAP）後繼續保持穩健成長，連續第四年蟬聯AI公有雲服務市場份額第一名。智能駕駛方面，期內蘿卜快跑訂單量約爲71.4萬單，同比大增149%，百度於自動駕駛出行服務提供商中繼續保持全球領先。

百度長期布局人工智能領域，近10年累計研發投入超過千億元。百度在技術領域的壓強式、馬拉松式的投入，使得百度成爲全球爲數不多在IT技術棧四層架構均擁有自研技術產品的領先AI企業。

大模型時代的到來，讓早在AI領域布局多年的百度具備先發優勢。百度是全球大廠中第一個做出對標ChatGPT產品的企業。目前，百度文心大模型已迭代到3.5版本，飛槳與文心協同優化，訓練速度達到原來的3倍，推理速度達到30多倍。

在文心大模型3.5支持下的文心一言，綜合能力表現已超GPT3.5。在新華網與國內權威科研機構聯合推出的《國內LLM產品測試報告》中，百度文心一言在內容安全、閱讀理解、常識問答、數學運算等維度呈現領先優勢。目前文心一言正在全面重構百度各領域業務，極大優化產品體驗。百度也是當下全球範圍內對自身業務重構最激進的企業。

就行業而言，百度在其中的战略意義需要被重新定義。作爲國內領先的AI企業，百度將作爲中流砥柱引領大模型產業成長，目前百度已被授予國家人工智能標准化總體組大模型專題組聯合組長單位，後續將積極參與和推動人工智能大模型標准化的頂層設計和規則研制，牽引提升我國大模型產業高質量發展。

顯然，百度的內在價值正以肉眼可見的速度裂變，對於這家在跨時代機會中率先拿到“船票”的企業，如何重新爲其賦予匹配的估值是投資者需重點思考的問題。

智能雲競爭優勢持續鞏固，價值釋放有望再提速

繼第一季度實現盈利（Non-GAAP）後，百度智能雲作爲中期增長點，繼續以差異化優勢實現了持續成長，並取得了積極成果，這代表智能雲正在加速釋放內在價值。據IDC的報告顯示，2022年百度智能雲在AI公有雲服務市場中的規模穩居第一位，這也是百度智能雲連續四年在該市場份額中排名第一。

之所以能雄踞AI公有雲的龍頭寶座，得益於百度智能雲採取了智能化的差異競爭策略，並聚焦優勢行業，在智能交通、智慧金融、智慧城市、智能制造、智慧能源等多個領域樹立標杆性案例後快速擴張，這使得智能雲長期保持着行業領先的收入增速。

從行業角度來看，目前雲計算市場遊戲規則已發生根本性改變，雲服務從數字時代躍遷至智能時代，對雲廠商的需求將更加聚焦模型服務、框架服務，而非算力、存儲等基礎雲服務，這也是智能雲採用智能化競爭策略能實現快速發展的關鍵原因。由於雲服務可爲模型的訓練提供算力和基礎架構支撐，因此大模型產業的發展將帶動雲服務需求的增加，雲市場規模迎來新增量。

作爲國內智能雲領域的龍頭，百度必將受益於行業的成長，且爲擴大在智能雲服務市場的領先優勢以及提升競爭壁壘，百度已推出了“千帆大模型平台”，這是全球首個一站式的企業級大模型平台，不但提供包括文心一言在內的大模型服務及第三方大模型服務，還提供大模型开發和應用的整套工具鏈，能夠幫助企業解決大模型开發和應用過程中的所有問題。

了解到，目前千帆大模型平台已經全面接入Llama 2全系列、ChatGLM2-6B、RWKV-4-World、MPT-7B-Instruct、Falcon-7B等33個大模型，成爲國內擁有大模型最多的平台。接入的模型經過千帆大模型平台二次性能增強，模型推理成本最高可降低50%。同時，千帆大模型平台上线了國內最全的預置Prompt模板，模板數量多達103個，覆蓋對話、遊戲、編程、寫作十余個場景。

由此可見，千帆大模型平台將以“百貨超市”的模式深度賦能百度智能雲服務，這將讓智能雲的核心優勢和競爭壁壘得到全面增強。效果也十分明顯，報告期內，百度智能雲與南網總調、天津市、海交大、興業銀行、中石化、中電互聯、華晨寶馬、成都數據集團、以及包括漢得信息、金蝶、軟通動力在內的28家合作夥伴籤訂了合作協議。

對於智能雲未來的發展，高盛亦十分看好，其認爲大模型將打开智能雲的商業前景，其預計，至2025年時，百度生成式AI大模型在TO C端通過廣告及Plug-in分成，將達到141億人民幣的收入；在TO B端，通過公有及私有雲部署，將新增收入51億元，佔智能雲收入的比例將達到15%；而模型即服務（MAAS）是最大的新商業機會，潛在的市場規模高達370億人民幣。

可以預見，在大模型帶動雲服務需求持續增長的產業浪潮下，百度智能雲作爲行業龍頭在千帆大模型平台的賦能下有望實現快速成長，並可持續鞏固公司在行業中的領先地位。更爲關鍵的是，百度智能雲已於2023年一季度實現盈利（Non-GAAP），這對百度整體盈利水平的提升有明顯帶動作用。顯然，智能雲價值的加速釋放已勢不可擋。

大模型賦能下的三重變革，移動生態超預期增長

移動生態業務是百度的壓艙石，作爲一個已相對成熟的業態，其穩健的盈利和現金流爲百度馬拉松式的長期高壓強投入人工智能奠定了堅實基礎。

2023年第二季度，百度的在线營銷業務收入之所以能快速增長，主要得益於三方面，其一是宏觀經濟的企穩改善；其二是在百家號、小程序、托管頁三大支柱的基礎上，百度的移動生態業務不斷縱深發展，深耕電商、健康等核心垂類，基本盤持續得到鞏固；其三是文心大模型的賦能，讓百度的移動生態業務更具韌性和活力。

在2023年的百度萬象大會上，百度集團資深副總裁、百度移動生態事業群組（MEG）總經理何俊傑表示，百度用AI原生思維重構百度移動生態，全面“刷新”百度搜索、百度APP、百度文庫、百度電商等產品與服務的用戶體驗，推動人機交互、內容生產、營銷與商業三重變革。

在人機交互方面，搜索是百度產品中高頻人機交互的核心應用，亦是AI大模型最顯性的價值和落地場景，借助語義檢索技術與大語言模型，百度搜索可完成技術的完善和升級，形成搜索代際變革，二者互爲補充。

在大模型加持下，百度移動生態用戶黏性也持續增強，這在百度APP的用戶數量上便有所體現。財報顯示，報告期內，百度APP的月活躍用戶數爲6.77億，同比增長8%。

在內容方面，百家號全新升級爲“AI創作經營平台”，全面擁抱AI革命。且從創作、分發到消費，百度已構建全面穩固的內容生態鏈路，生成式AI已成爲百度內容生態發展繼搜索+推薦之後的又一大驅動引擎。在AI的賦能下，截止目前，百度創作者規模突破600萬，創作者收入同比增長超4倍，商單收入增長超12倍。

在營銷與商業方面，百度營銷在品牌和生意經營上持續深耕拓展，用AI驅動營銷創新，提供從場景、內容到經營的全鏈路智能解決方案，幫助廣告主解決企業成長問題。同時，百度營銷AIGC商業創意平台“擎舵”可實現文案生成、圖片生成和數字人視頻制作三大創意生產能力，爲客戶在營銷過程中提質增效，重構商業營銷生態。

由此可見，百度已通過AI從人機交互、內容生產、營銷與商業三個維度加速對移動生態進行賦能，這將進一步激發移動生態業務的活力，讓其在宏觀經濟持續復蘇的行業背景下更具成長勢能，從而爲百度提供穩健現金流以支持AI業務的提速發展，移動生態業務與AI之間，已形成了明顯的“飛輪效應”。

蘿卜快跑經濟效益持續優化，大模型與智駕加速融合

智能駕駛業務則是百度人工智能技術的最強體現。放眼全球市場，在智能駕駛賽道中，百度已成爲了繞不开的存在，這不僅是因爲百度的自動駕駛技術國內第一、全球領先，亦是因爲百度的智能駕駛業務包含自動駕駛和汽車智能化，其背後具有龐大的市場，並已取得了良好進展。

了解到，截至2023年6月，Apollo汽車智能化解決方案在31個汽車品牌、211款車型量產，累計搭載超900萬輛。且智駕量產進一步推進，作爲融合高速智駕、行泊一體的智能駕駛方案，百度Apollo Highway Driving Pro行泊一體產品將於今年三季度在新嵐圖FREE上首發搭載。

中信建投表示，隨着搭載百度汽車智能化解決方案產品的智能汽車加速面世，百度智能駕駛業務的商業化將加速推進，並逐漸貢獻實質性營收。

而在無人駕駛方面，蘿卜快跑發展獲穩步推進。截至目前，百度旗下自動駕駛出行服務平台蘿卜快跑的全無人自動駕駛車隊已駛入北京、深圳、武漢、重慶、上海五城，是首家在全國多個城市开展全無人自動駕駛運營以及測試的企業。憑借優質的服務，“蘿卜快跑”還在2023中國客戶服務節活動中榮獲了“最佳服務案例獎”。得益於試點城市的不斷擴大以及大衆對蘿卜快跑服務的認可，蘿卜快跑報告期內的訂單數量大增149%至71.4萬單。

值得注意的是，蘿卜快跑的單位經濟效益持續得到了優化，這不僅是因爲服務人數的快速增長使得蘿卜快跑呈現出了明顯的規模效應，亦是因爲版本的不斷迭代會使成本降低。隨着規模效應的不斷增強以及版本的持續迭代，無人駕駛亦有望逐漸實現盈利。

由於大模型在智能駕駛方面有着提升數據採集、數據標注的效率，以及通過算法的學習能提升感知准確度，模擬人類駕駛習慣等明顯優勢，因此百度報告期內亦加速推進大模型對智能駕駛業務的賦能。

今年5月，百度Apollo汽車智能化業務展示了以文心大模型爲基礎的新一代AI智艙探索成果，這是國內首個大模型在汽車行業應用的案例。基於文心大模型的能力，智艙將具備出行場景對話式交互、邏輯推理、策略規劃和知識問答等多項能力。

8月2日，百度Apollo宣布已分別與長城汽車、億咖通科技基於大模型能力圍繞車載交互場景开展探索和實踐，完成多項創新功能在量產車型平台上的驗證，部分功能未來有望在長城、領克、smart等量產車型上率先落地。

國內領先大模型的全面賦能與全球領先的自動駕駛技術的結合，有望迸發出“1+1>2”的效果，這將持續鞏固百度智能駕駛業務在行業中的領先地位，並使商業化進程得以加速推進，智能駕駛業務作爲百度中長期新興增長引擎的基礎越發夯實。

若將視角放至更宏觀的層面，全球當前正處於第四輪工業革命人工智能的初始階段，大模型、自動駕駛等經典人工智能應用場景陸續爆發，而百度不僅自動駕駛技術全球領先，亦在大模型領域率先推出產品並迅速迭代至行業領先水平，這都得益於百度在AI賽道長期的馬拉松式投入。基於公司在AI領域的深厚積累，即使有其他的新應用場景出現，百度亦有望快速做至行業領先。

就百度當前的發展而言，人工智能帶來的“飛輪效應”已加速顯現，大模型對整個業務體系的賦能可持續鞏固百度各業務线在行業中的領先地位，促進價值的加速釋放，百度因此也能有更多的資源用於

大模型等人工智能技術的持續投入，使其AI技術保持行業領先，從而可更深度的賦能自身業務發展。顯然，時代產業趨勢的齒輪正推動着百度穩步向前，其真實價值將在二級市場中逐漸體現。

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標題：百度-SW(09888)Q2業績亮眼：淨利潤逆勢增長44%，大模型商業化前景廣闊，基本盤表現強勁

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