本刊編輯部 | 秦佳麗

#大消費領域復蘇信號增強#暑期旅遊旺季來臨，國內旅遊市場出行迎來全线復蘇。有旅行社業務負責人向本刊反饋，歷經疫情期間市場深度調整，近期客戶消費意愿明顯回暖，旅遊市場自春節後陸續出現“導遊荒”“用車荒”，熱點城市的旅遊資源供應緊張。

據本刊了解，近期旅遊出行熱度正在走高，且行業性復蘇已體現在企業中期業績預告上。據Wind數據，目前共有19家A股旅遊及景區上市公司披露中期業績預告，其中近八成扭虧爲盈。其中，黃山旅遊、峨眉山A、麗江股份等自然景區淨利潤規模居前，受益於遊客人次激增而實現業績高增。

進一步來看，有業內人士向本刊表示，目前旅行社盈利水平距離2019年仍有距離。此外，出境遊市場需要經歷一定的修復周期。

暑期遊熱度攀升

“導遊荒”成旅行社的煩惱

自暑假以來，國內旅遊市場日漸紅火。蘇州國旅業務負責人孫志永向本刊表示，加班加點做報價、做行程、找資源、找導遊、找房源、見客戶，正成爲其團隊近期的工作常態。

“客戶消費意愿確實在回暖，不管遠近，錢多錢少，自駕出行或是跟團，暑期帶孩子出去一二次，這個現象很普遍。”孫志永介紹，歷經疫情期間市場調整，重啓後的市場表現有所分化，“現在出境遊業務比入境遊好做一些，國內遊則是所有業務中相對較好的。只要後續沒有特別的因素出現，這種回暖趨勢我個人認爲會持續下去。”

不過，歷經此前的人才流失，旅遊市場供給端开始青黃不接。“現在人才很搶手，實際上從今年春節往後，整個市場資源就很緊張，除了‘導遊荒’，旅遊大巴更緊張，全國的熱點旅遊城市都有這個問題。”孫志永談到。

在他看來，目前資源緊張問題幾乎“無解”。“這是沒有辦法的事，現在旅行社接待量到達瓶頸之後只能停下來。尤其是導遊，不是隨便抓一個人上陣就行，不能直接增員；有的導遊一旦轉行想要重新回來也有難度。”他補充道，“不過這屬於階段性現象，市場分淡旺季、淡季會好一點。”

據介紹，旅遊資源緊張現象近年其實一直存在，不過今年以來尤爲明顯，供給跟需求矛盾下間歇性出現“導遊荒”和“用車荒”，市場只能追求一個相對動態的平衡。“想要賺到更多錢的話，就要去擴充規模、招聘員工、拓展渠道、做新平台投入，但是好的渠道和好的團隊，意味着要新的投入，而現在投入不易，用人也難。”孫志永談到，“國人對於旅遊從業人員的社會評價參差不齊，除了攜程等大型上市公司人才招聘相對容易，中小企業想要吸引人才流入其實有難度。”

旅行社資源供不應求的背後，各大平台顯示“暑期檔”旅遊持續升溫。據同程旅行等平台數據,2023年暑期國內機票均價將保持高位，國內機票均價較2022年同期上漲約32%，較2019年同期上漲約5%。鐵路方面，全國鐵路預計7月1日至8月31日發送旅客7.6億人次，日均發送1200萬人次以上，較2019年同期有較大幅度增長。另據同程旅行發布的暑期旅遊趨勢報告，2023年暑期旅遊熱門關鍵詞包括玩水、夜遊、親子遊、音樂節等。

另據文化和旅遊部數據，2023年上半年，國內旅遊總人次23.84億，同比增長63.9%，國內旅遊收入2.30萬億元，同比增長95.9%。

“作爲傳統的旅遊消費旺季，暑期存在大量親子家庭需求和青年人出行需求。”產業研究咨詢機構景鑑智庫創始人周鳴岐向本刊表示，由於此前積壓的市場需求，今年上半年旅遊市場確實呈現出一定恢復性增長和報復性反彈，同時呈現出部分新的特徵，“其中一項典型特徵是消費層級分化更加明顯，有人‘特種兵式’快遊，有人高消費度假，市場需求多樣化，不過，市場需求釋放完畢後，後續總歸會回歸到一個相對平穩的狀態。”

事實上，在暑期遊熱度攀升下，盡管部分傳統旅行社接待量激增，但盈利規模較疫情前尚有差距。“現在忙是挺忙，接待人次、營業額大概能夠追平到2019年，但是盈利能力還達不到（2019年），預計今年全年的利潤規模也難以回到2019年的水平。”孫志永表示，這背後原因包括多方面，一方面客戶的消費路徑、遠近跟收入水平掛鉤，國人沒有舉貸消費的習慣，主要看闲錢支撐家庭能走多遠；另一方面，行業競爭激烈，傳統旅行社被分流嚴重，利潤率整體並不高。”

另值得一提的是，歷經近3年市場深度調整，文旅行業從業人員心態有所轉變，孫志永表示，目前傳統旅行社比較保守和求穩。“業務模式創新方面，近年行業一直在循序漸進改變，比如在‘研學’等賽道做得更加專業和細分。但是相比大刀闊斧創新，現在旅行社更傾向於守住老業務、老客戶和基本盤。攤子鋪得太大，對應風險也大。很多中小旅行社生存能力挺強，規模做小，過日子問題不大。”

近八成上市旅企扭虧爲盈

接待人次激增成業績翻身主因

在旅遊消費復蘇之際，部分上市公司中期業績同步預喜。本刊了解到，目前A股20家旅遊及景區公司（萬得申萬分類）中共有19家披露中期業績預告。相比2022年度業績普遍虧損，今年上半年旅企業績改善明顯，板塊內近八成企業實現扭虧爲盈（見附表）。

具體來看，在19家披露業績預告的旅企中，除了雲南旅遊表示因地產投資拖累等原因錄得中期業績下滑，余下企業悉數實現淨利潤同比增長，其中黃山旅遊、三特索道、天目湖、大連聖亞、嶺南控股、長白山等15家旅企預計淨利潤同比增幅超過100%。

由於資源稟賦加持，名山大川類自然景區業績仍然在板塊內領銜。其中，預告淨利潤規模居前的爲黃山旅遊、峨眉山A、麗江股份，分別以1.9億元~2.28億元、1.4億元~1.5億元、1.1億元~1.3億元的規模居於TOP3；淨利潤增幅居前的則爲祥源文旅、九華旅遊、峨眉山A，預計同比增幅依次達5178%~5764%、437%、339%~356%。

本刊了解到，國內旅遊業市場恢復向好、遊客接待人次攀升、主營業務收入大幅增加等是旅企中期業績普遍預喜的重要原因。譬如，黃山旅遊披露2023年上半年黃山景區接待進山遊客209.16萬人，同比增長527.00%。麗江股份披露其三條索道、印象麗江分別接待遊客300.66萬人次、79.90萬人次，同比上升484%、3603%；此外，麗江股份旗下印象麗江、麗江和府酒店有限公司、迪慶香巴拉旅遊投資有限公司等營業收入均實現攀升，其中印象麗江營收同比上升3878%至7660萬元。

資產重組也是部分旅企利潤激增的主要原因。今年上半年，祥源文旅預計以超過5178%的淨利潤增幅位居旅遊及景區板塊“預增王”，據企業公告，本期業績預增的主要原因在於已完成重大資產重組，百龍綠色、鳳凰祥盛、黃龍洞旅遊、齊雲山股份有和小島科技等公司已納入公司合並報表範圍內，上市公司資產規模、銷售收入大幅增加。本刊了解到，早在2021年，祥源文旅便公告表示擬以發行股份方式購买其大股東祥源旅开所持有的前述資產，並在2022年底獲批募集配套資金3億元，公司擬通過此次交易向上市公司注入多宗“大湘西”旅遊目的地稀缺文旅資產。

部分旅企通過向大股東增發募資助推業績“回血”。譬如預計上半年淨利潤增長超過100%的桂林旅遊，除了遊客接待量增長、投資收益增加，公司獲大股東增持股份也是其扭虧爲盈的重要原因。企業公告顯示，2022年，桂林旅遊向大股東發行1.08億股，募集資金淨額4.66億元，已全部用於償還銀行借款，桂林旅遊今年上半年財務費用同比減少約1090萬元。

不過，值得一提的是，今年上半年，上市旅企業績高增在很大程度上出於去年低基數，行業盈利水平距離2019年同期仍有差距。本刊查詢Wind數據統計，今年上半年，19家披露中期業績預告的A股旅遊及景區上市企業淨利潤規模合計約6.19億元~8.46億元，與2019年同期合計15.6億元淨利潤規模相比，僅恢復至五成左右。

有旅企變更實控人以獲得更多資源

出境遊市場有待周期修復

本刊了解到，在旅遊板塊歷經深度調整背景下，部分上市旅企傾向引入國有資本以獲得產業扶持。繼上半年三特索道實控人由武漢當代城建發變更爲武漢東湖新技術开發區管理委員會後，九華旅遊在7月份發布權益變動報告，公司控制權擬由安徽省高新技術產業投資有限公司重回安徽九華山文化旅遊集團有限公司，公司實際控制人也將由安徽省國資委變身池州市國資委。據了解，相較於省國資委，池州市國資委旗下的文旅集團在整合當地旅遊資源方面更易發揮優勢。

不過，盡管旅遊行情整體加速復蘇，少數企業仍未實現“困境反轉”。根據企業中期業績預告，衆信旅遊、張家界、*ST凱撒、雲南旅遊4家旅遊及景區企業依舊續虧，淨利潤水平在板塊內墊底。本刊了解到，上述部分企業因出境遊業務受阻而導致業績跳水。

今年上半年，文化和旅遊部印發多項通知，中國公民出境團隊旅遊和“機票+酒店”業務陸續恢復。截至目前，出境跟團遊目的地增至60個，出境遊行業逐步復蘇。不過，以出境遊作爲主營業務之一的衆信旅遊、*ST凱撒分別預計錄得中期淨利潤規模-3600萬元~-3100萬元、-10000萬元~-7000萬元，尚未擺脫業績頹勢。

在周鳴岐看來，衆信旅遊等公司業績墊底，折當前出境遊市場困境，市場環境需要經歷修復周期。“有數據推測，目前出境遊用戶規模只恢復到2019年的20%~30%”，他對此表示，這背後包括航班調配周期、從業人員補給以及地緣政治環境等多方面因素，“比如，疫情期間部分國際航班停運，但機場不會因此空置，而是籤約給了別家，想要恢復的話還需要一定的調配周期；再是從業人員補給，例如飛行員、空乘人員有的需要大規模重新招聘。不過，這類技術性問題會隨着時間的推移逐漸解決，總體來看目前出境遊市場還是比年初改善了很多。”

（本文已刊發於7月22日《證券市場周刊》，文中提及個股僅爲舉例，不作爲买入推薦。）

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