度假住酒店，已經不能滿足大家對酒店的需求了。

住酒店度假，正在慢慢成爲人們新的酒店消費方式！

據統計，2022年全國新开業中高端酒店共871家，新增123059間客房。

今年以來酒店市場加速回暖，中高端酒店更是迎來了籤約大爆發。前4個月就籤約了474家酒店，其中121家爲中高端酒店，佔比高達26%。

作爲“新住宿經濟第一股”的亞朵酒店，在今年一季度新籤約酒店達到94家，創下了單季新籤約加盟酒店數的歷史新高。

短短不到10年就已經躋身國內酒店行業第一梯。相比首旅、錦江、華住幾個老大哥，亞朵無疑是最年輕的。

年輕有潛力是沒錯，但年輕也更加容易因步子邁得太快而犯錯，剛邁入“千店”門檻的亞朵，沒有例外！

衛生問題堪憂、債台高築負債率翻倍、過度依賴加盟模式...很難想象，亞朵憑借“人文情懷”能撐起新住宿經濟這門大生意嗎？

壹

亞朵酒店創立於2013年，是一家主打“人文溫暖”風格的酒店集團。

“亞朵”名字是來源於雲南怒江邊中緬邊境的一個小村莊，有着自然、靜謐、溫暖的樸實的寓意。在產品調性上，亞朵定位是一家讓客戶感到溫暖幸福的人文酒店，在客戶體驗層面創造差異化，聚焦中高端消費人群。

所謂人文，在亞朵看來，不只是書架上的書，牆壁上的畫，還有進門的奉茶、醉酒時的醒酒茶飲、夜晚到店的暖膳、孤立無助時的援手……看似很多舉手之勞的事情，亞朵將之做到了中高端酒店的極致。

可是，不同於2017年前後的“文化”宣傳，上市後的亞朵，开始向着更“商業化”落地。

於是，一些急速發展背後的隱憂問題，也隨之暴露了出來...

前不久，一條“曝長沙一酒店沐浴露有白色絮狀異物”的消息衝上熱搜。

據澎湃新聞6月28日報道，就網友發帖反映在長沙麓谷亞朵酒店入住時沐浴露內有不明白色液體一事，28日下午，亞朵酒店湖南大區負責人向澎湃新聞表示，經有關部門初步檢測顯示，不明物非。

另據湖南當地媒體三湘都市報報道，有關部門初步檢測顯示“絮狀沉澱物”不是，樣本已送到第三方專業機構進一步檢測，近期將出具報告。

4度衝刺IPO，亞朵在酒店業最艱難的時刻逆風成功上市，這只“中國新住宿經濟第一股”還保持着連續盈利，確實不容易。

因爲，投資市場愈發務實和理性，已成爲行業共識！

貳

在過去一年投資環境整體不確定，不少投資人選擇暫時觀望或直接擱置投資計劃的背景下，中高端酒店在投資市場的表現着實可圈可點。

中高端酒店現已成爲越來越多頭部酒店集團的發展側重點，坐擁諸多資源傾斜。在這樣的強勢助力下，中高端酒店品類發展迅猛，最爲顯著的是頭部集團規模屢創新高。前不久，亞朵第1000家在營酒店正式落地蘭州，正式邁入“千店時代”！

對於相對新生的中高端品牌而言，千店規模是品牌發展中的一個關鍵裏程碑，也代表了投資市場對其的高度認可。

亞朵酒店創始人王海軍是酒店行業老兵。1995年從燕山大學旅遊系畢業後，王海軍在攜程工作了5年。2001年看到快捷酒店的市場機會，王海軍加入如家，成爲如家的6號員工。2004年，他隨季琦一同創業，建立漢庭酒店（華住酒店集團），成爲公司創始人之一。

2012年王海軍從漢庭離職，與其余兩名聯合創始人組建團隊，並在2013年正式創立亞朵品牌。

彼時中國酒店行業已經是一片紅海，王海軍“另闢蹊徑”，打造以文化主題爲賣點的中高端精品酒店，瞄准消費能力更強、對品質有一定要求的精英商旅人群；

說白了，亞朵不止賣房間、賣服務，更販售文化，致力於與住客構建起精神共鳴，創造生活方式。

亞朵先後推出一系列IP酒店，包括與吳曉波合作的吳酒店、戲劇主題的The Drama、籃球主題酒店，以及與網易嚴選、知乎、網易雲音樂、QQ超級會員合作的各類主題酒店。

還別說，如此差異化的營銷策略讓亞朵在一衆同行的包圍中彎道超車，風靡一時，不少文藝青年和小衆亞文化的愛好者，跑到全國各地打卡。

叄

據Frost & Sullivan的數據，按照酒店房間數量計算，從2017年到2021年，亞朵已經連續五年位居國內中高端連鎖酒店規模第一位。

還有一組引人注意的數據，截至2023年3月31日，亞朵集團注冊會員數量已超過3800萬，環比新增超280萬。

2022年11月11日，亞朵在納斯達克掛牌上市，成爲“中國新住宿經濟第一股”。

亞朵酒店的上市之路格外坎坷，早在2019年和2020年，亞朵曾兩次計劃A股上市，但都宣告失敗；2021年6月，亞朵選擇赴美上市，但又出現美國監管不斷升級，大量中概股棄美赴港，最終在臨上市前亞朵主動撤銷認購。

4度衝刺IPO終上市後，亞朵於2023年3月30日發布上市後的首份財報：

財報顯示，亞朵集團2022年實現營收22.63億元，同比增長5.4%，增速同比去年下降31.6個百分點。歸母淨利潤爲9808.9萬元，同比去年減少32%。

用一句話來形容亞朵的營收情況，應該是：營收漲了，增速降了；淨利潤少了，估值偏高了。

過去一年，亞朵的總運營成本和支出達到21.36億元，同比2021年上升8%。

除了佔大比例的酒店運營成本，銷售和營銷、管理費用的佔比也不少，2022年末，該費用合計4.89億元，佔比22%，同比上升4.8個百分點。

換句話來說，亞朵在2022年更燒錢了！

一方面，亞朵擴張採取的是高加盟模式有關。財報顯示，截至2022年末，亞朵新开業的加盟酒店爲191家，其中關店4家，加盟酒店已經佔亞朵總酒店數量96.4%。

更多的加盟也讓亞朵燒更多資金去扶持，無論是廣告投放還是市場運營都是不小的开支。

另一方面，亞朵致力於打造自己的IP，亞朵生活管理的產品，有超3/4屬於自有品牌。

再加上，頻繁的聯名雖然夯實了亞朵文藝和社交屬性的同時，但也燒了不少錢。

肆

最新財報數據顯示，亞朵集團2023年一季度實現營收7.74億元，同比增長71.2%；調整後淨利潤達1.6億元，同比大增2114.3%，創下同期歷史新高。

過去4年，亞朵是賺了不少，在2021年達到盈利的峰值；可負債也多，逐年走高，今年達到了35.75億元，比2021年翻了2倍有余。

2019-2022年，亞朵分別實現營業收入15.67億元、15.67億元、21.48億元及22.63億元，年復合增長率達13.0%；調整後淨利潤分別爲0.61億元、0.38億元、1.4億元和2.59億元，連續四年保持盈利。

既要維持營收增長，又要忙於緩解負債。上市後的亞朵，現金流壓力依然不小。

債台高築的問題，在亞朵成功上市前就被多次討論。

截至2022年末，亞朵資產負債率達到75.07%。單季度負債率更高，第四季度，亞朵的資產負債率一度攀升至85.8%。

在快速擴展的同時，亞朵不可避免地遇到了很多品質上的問題！

黑貓平台顯示，與亞朵酒店相關投訴量爲402條，已完成兩爲200條，其中，關於酒店衛生、誤辦會員卡及會員卡權益使用不了，酒店不予退款的問題居多。

從消費端回歸商業端，“文化”的作用，卻並沒有想象中大。

相比起國內酒店業的第一梯隊，亞朵的盈利能力、擴張規模，似乎還不足以突圍巨頭構築的天花板。

當文化已行至深遠，开始與商業交織，如何在證明自己的品牌價值之後，再向市場證明自己的商業價值，成爲擺在後跨界時代的亞朵面前，亟需解決的一個問題。

內與外的交困，亞朵的商業之路，仍舊漫漫！

參考資料：

《後跨界時代的亞朵，路在何方？》，增長會

《文藝青年的逼格，救得了中年亞朵嗎？》，投中網

《亞朵拒回應酒店沐浴露疑似被灌 上市一年負債率翻倍》，網易號外

《上市5個月，亞朵背着超過35億的債，賺了不到1億的淨利》，鳳凰網旅遊

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