明陽業績怎么了,誰在拋售 ?

2023-06-11 19:05:37    編輯: 好銅股友
導讀       連續2個季度較大虧損,過去3年的行業優等生,陡然變成虧損大戶,反差太大,害人不淺。        這2個季度沒有風電場轉讓,自營發電利潤很好且穩定,運維服務肯定是賺錢的,其它業務規模還很...

      連續2個季度較大虧損,過去3年的行業優等生,陡然變成虧損大戶,反差太大,害人不淺。

       這2個季度沒有風電場轉讓,自營發電利潤很好且穩定,運維服務肯定是賺錢的,其它業務規模還很小。問題出在風機銷售上,結算數量少得過分,毛利率也從去年前三季度平均21.62%陡降至只剩幾個百分點。沒有高毛利的海風結算了不能解釋,三一、運達也沒有。前幾年明陽成本控制一向很好,今年至少不該比運達高,明陽規模更大,葉片、變流器自產,運達是外購。 一直在跟蹤風電的招標情況,從21年四季度到去年末,明陽陸風中標價變化並不大,且明顯高於運達、三一。營收幾乎全部來自風機銷售的運達都沒虧損,明陽爲何要虧損。 

       明陽一季度結算94.6萬kw,海風僅1台8mw,風機毛利率5%,營收27.2億,同比均大降過半,但各項費用之和仍達6.4億僅比去年同期少0.4億。銷售商品和提供勞務收到的現金37.8億/去年同期30.1億,營業稅金及附加1575萬/去年同期1309萬。去年末庫存5.x MW以下機組548台、6mw以上機組117台,合計超過300萬kw,風電機組都是訂單化生產,把它們交到客戶手上,3個月時間無論如何都夠了。今年一季度全國風電並網、吊裝同比增幅在30%以上。風電機組從拿到訂單到完成交付周期挺長,結算早一點晚一點、成本攤銷早一點晚一點、壞账准備和質保金多一點少一點彈性不小,整機商有合規的操作空間 。

      簡單說,三一之外的上市整機商都在賣慘,工廠生產、工地施工熱火朝天,但它們的結算量少得可憐,毛利率更是慘不忍睹,還有大把的各類計提。被指責挑起惡性價格战的三一是另類,利潤還行,毛利率也不低,無聲的反駁吧。它們或許是要向市場傳遞一個信息,整機商已虧本,價格战不能再打了!可這對已經痛苦不堪的小散戶不是傷口上撒鹽嗎 。

      從業績的角度看,一季度的虧損並不可怕,明陽今年實現它二期股權激勵(個人猜價格會下調)的前提條件—業績增長30%完全做得到。全年交付量至少翻倍至15GW,其中高毛利的海風5.2GW(含自營),陸風毛利率實際遠高於一季度的5%。3月末外購材料和零部件的合同預付款12.9億/去年同期4.6億,去年末給新強聯的23年度訂單,21年以來的機組招標和交付情況,發電企業的投資計劃,中電建等電力建設企業的訂單情況等都可以佐證。今年及未來幾年一定會有很多的風電場出售,過去2個季度沒有是因爲它暫時不差錢。

      股價上,短期壓力大,新能源股本來就被踩得一塌糊塗,寧王、比亞迪和光伏股業績好到爆棚都不行,風電股還唱虧損戲,不大跌才怪。長期看,風電行業長周期的高景氣度確定無疑,不再繼續無度的價格战(會停的),風電設備商的利潤也會很好。明陽因其海風上的技術優勢和良好的成本控制能力,盈利能力將繼續領先同行,但它缺少誠信,對散戶不友好,這個很討厭。

       也無需太悲觀,家族控股企業,股價上漲實控人獲益最大。公司有內涵,行業前景好,技術、管理、盈利都挺好,股價便宜,老板會玩資本市場,時機合適,它成大妖股也不奇怪。至少明天砍倉是很糟糕的操作,明早恐慌盤和融資客的平倉盤殺出後,股價至少階段性見底。

       誰在拋好回答,今天是散戶的恐慌盤和融資客平倉,龍虎榜前5名席位成交量很小。大機構對公司情況了如指掌,要跑的早走了,不跑的,季報虧損也嚇不着他們。

       一季度,總體上大戶賣散戶买(股東戶數增加2.45萬)。北上資金增倉1800多萬股,融資盤變化不大。博時之外的基金持倉所剩無幾,GDR拋了幾千萬股,22末前海人壽持倉2000萬股,3月末退出前10排名。有意思的是,重倉且深套的博時旗下基金和社保102組合都還在,它們在金風上也是重倉被套。

2023-05-07 11:14:55 作者更新了以下內容

23年一季度上市整機商部分財務數據對比


明陽 金風 運達 上電 三一

營收/去同 27.2/71.3 55.6/63.8 34.8/34.1 13.9/45.4 15.6/20.5億

淨利潤 -2.26 12.35 0.74 -1.67 4.82億

存貨 101.4 116.3 51.5 30.1 19.2 億

應收款 102.9 237.8 71.8 37.7 18.9億

預付款/去同 12.9/4.6 16.3/12.3 4.9/1.0 5.5/5.3 5.6/**

合同負債 84.8 97.5 26.4 13.6 24.3億

在手訂單 3225 2959 1981 1000 1300萬kw

手持現金 96.8 103.1 44.2 41.9 75.7億

股東權益 279 393.3 49.4 69.7 111.8億


2023-05-07 13:52:33 作者更新了以下內容

從上表可見,金風和明陽手持訂單、在產規模、庫存、應收款比另三家大得多,但結算進度慢很多。換句話說,下季度前兩家營收/結算也會大很多。

1Q本來就是風電行業產銷量最小的一個季度,明陽有刻意做低的嫌疑,一季報的虧損對全年業績說明不了什么 。

草根數據,23.1-3月陸風不含塔筒中標均價,1690、1694、1750,略低於22年水平。極端低價只是個案(明陽、金風也有),百萬kw級項目,7mw 大機組,整機商應是着眼於北方大基地競爭。

毫無疑問,過度價格战嚴重傷害行業盈利能力,像電氣風電成本控制本來不好,還在交付直驅機組(金風也還有1/3是直驅),虧損不奇怪。但運達有利潤,明陽的陸風就肯定能賺錢,中標價格更高,規模更大,核心部件自產比例高(葉片、變流器,塔筒/鋼混塔架部分自產,包頭工廠今年开始生產半直驅發電機,運達剛开始自產葉片,其它均外購),對衝半直驅(明陽也有雙饋陸機)相對雙饋稍高的成本綽綽有余。


2023-05-07 20:27:01 作者更新了以下內容

關於海風,明陽風機制造業務利潤的主要來源和價值所在。很多股友以大家都不賺錢甚至虧損的陸風類比,並且認爲規模小到可忽略不計,這個有誤區。

目前價格還在合理水平上,最低中標價海裝大連25萬kw含塔筒3200/kw,其次運達舟山50萬kw含塔3308,電氣風電汕頭勒門1擴建35萬kw含塔3329,其它多在含塔3700左右。金風在國電投的框架招標報出2300多的裸機價,另外看到過2次含塔2900多的報價,說明目前10mw以上半直驅機組成本不會超過2000(不含塔筒)。遠景大功率海機競爭力一般,三一海風樣機23.3月才下线,運達也是新手。海風維修成本很高,業主不敢只認價格不管其他。开發資格非常緊俏,地方政府多要求機組本地生產。所以海風競爭遠不如陸風惡劣 。

明陽海風競爭優勢明顯,市場份額、中標價格都高居第一。同場競技價格也比友商高,陽江帆石一明陽14mw機組含塔4060/金風13.6mw機組3890,惠州港口二明陽12mw機組含塔4372/遠景4109(8.5、14mw兩種機型),半島南U1二期明陽3523/中車株所3364。

目前爲止,海風平價項目總計开工47個27.3GW(分期建設的算總量,部分容量尚未招標),含正在招標項目,其中4.2GW已完成並網。明陽拿到甲子一期和二期,平潭長江澳一期,青州1期和2期,青州5期和7期,惠州港口二,徐聞擴建,半島南U1一期和二期,半島北BW場址,防城港一期,東方CZ8 ,萬寧漂浮式一期(正在招標,指定的16mw浮式機組僅明陽能生產),加上2個自營項目共8.5GW,高出後面的電氣風電、遠景、金風一倍不止。


2023-06-03 12:12:44 作者更新了以下內容

明陽正在執行的海風訂單

1、青州一、二 101.2萬kw,92台11mw機組,青一6月底完成吊裝,青二年底前並網。22年初訂單,含塔筒價格估計4500左右。

2、青州五、七120萬,從EPC承包商的新聞稿中看到明陽120萬,東電30萬,另外50萬不確定,青州六100萬是金風。22.3訂單,價格不詳,12mw機組,青州五70萬計劃年末並網。

3、惠州港口二54萬,12mw機組,含塔筒4372,四季度並網。

4、湛江徐聞擴建30萬,12mw機組,不含塔筒3468,四季度並網。

5、陽江帆石一71.4萬,51台14mw機組,含塔筒4060,四季度並網。

6、半島南U1一期45萬,8.5mw機組,含塔筒3591,23.9完成並網。

7、半島南U1二期22.5萬,8.5mw機組,含塔筒3563,四季度並網。

8、半島北BW 51萬,8.5mw機組,含塔筒3407,四季度並網。

9、東方CZ8場址50萬,10mw機組,含塔筒3737,年末並網。

10、防城港和欽州46萬,10mw機組,價格不詳,計劃年末並網。

11、越南金甌C、D區18萬,5mw機組,21年訂單,價格不詳,年底並網。

12、萬寧漂浮式10萬,16.x MW機組,大EPC中標價20.87億,機組僅明陽能生產。樣機試驗工程,完成時間不確定,一期共20萬,計劃25年完成,二期80萬預計2027前完成。

13、大唐平潭長江澳7.5萬,5mw機組,價格不詳,21年項目,海底地質結構復雜,施工難度太大,工期延誤。

14、其它零星,海油觀瀾號浮式7.25mw 23.5.20投產,日本3台3mw 23.3發運,挪威、西班牙各1台16mw漂浮式計劃年內交付 。

15、自營青州四50.8萬,11、12mw機組 1台16.6mw漂浮式(2X8.3mw雙頭機),三季度完工,配有海洋牧場(導管架下裝網衣),海水制氫。這個項目估計年末會賣給華電,兩家關系不錯,場址與華電青州三相鄰並共用陸上集控中心 。

16、自營東方CZ9/150萬,一期60萬,10mw機組,年末並網,配套海洋牧場、海水制氫,二期90萬明年並網 。

17、自營汕尾紅海灣一期51萬,32台16mw機組,估年末开工,二期也是32台16mw。

不含汕尾項目,合計在建832萬kw,其中682萬(含自營111萬)計劃年內並網。海風項目投資大,施工較復雜,部分項目可能延期,但全年交付5GW以上沒問題,這也是近200億的營收,比22年增長約1倍。


2023-06-11 10:36:36 作者更新了以下內容

關於海風的零散信息

廣東30個項目2300萬kw竟配开發者5月末啓動。能源局官員說,22年批復了6個省的新一輪海風發展規劃,稍後廣西、江蘇將啓動竟配,其它猜浙江、遼寧、福建或河北。加上早前定下的待开發項目,有點眉目的海風項目已超過150GW,實現2030年海風裝機200GW目標(去年海口全球海風大會上提出)大有希望。

近日國土資源部發文,鼓勵用海權立體授權,這對緩解近岸海風審批難有幫助。軍事、航運、重大工程影響繞不开,發電/制氫、養殖、管道/電纜等可以協同發展。老規定,同一片海域只能登記一個用途。

萬寧漂浮式項目,首期10萬kw樣機試驗工程,EPC中標價20.87億,年發電4200H。近期看到一個報道,挪威公司創新設計半潛式平台,成本大降,耗鋼量減少40%,自重3000噸平台即可支撐15mw機組。如此看來,漂浮式風電大規模商用已經近在眼前。

海風國際市場空間巨大,但通過標准認證,質量和可靠性取得信任都需要時間,使用中企設備开發商融資難度增加,中企不提供長期運維服務也是障礙。都不難解決,時間問題。菲律賓,至23.5月已批准60多個海風項目共52GW,其政府歡迎中企投資。巴西,海風資源極佳,關於海風的法律22.6生效,至22年末監管機構共收到71份許可申請,總計超177GW。越南,資源很好,目前裝機約1GW,全部中企設備,很多1GW以上大項目推進中,主要是歐洲和日本企業开發。澳大利亞海風相關法律22年初通過,目前已看到十幾GW的項目在推進。印度,海風开發22年啓動,2030目標裝機30GW。韓、日2年前开始發力,2030裝機目標18GW、10GW。以上都是明陽海風出口重點拓展區域,准備工作已進行好幾年。歐洲海風規模和發展力度都很大,自身風電設備制造業小的國家整機商是可能進入的,像英國、法國、意大利、西班牙、愛爾蘭等,管樁、塔筒、鍛鑄件、變流器等大部件出口歐洲已不少。

海風資源無限,發電量大,消納便利,很快成爲替代化石能源的主力,唯一的制約是成本高。肯用中國設備、讓中企施工,問題就基本不存在了。

追加內容

本文作者可以追加內容哦 !



標題:明陽業績怎么了,誰在拋售 ?

地址:https://www.utechfun.com/post/224093.html

鄭重聲明:本文版權歸原作者所有,轉載文章僅為傳播信息之目的,不構成任何投資建議,如有侵權行為,請第一時間聯絡我們修改或刪除,多謝。

猜你喜歡