2022年年底，國內疫情防控政策的優化，讓此前受疫情衝擊嚴重的旅遊業迎來新的轉機，特別是隨着放开後第一波疫情感染高峰期的過去，2023年一季度迎來了旅遊出行的高峰。同時，一季度部分航司促飛活動的推出，燃油費的多次調整，也進一步推高了居民的出行熱情，旅遊業正在迅速回血。

6月8日，國內OTA行業龍頭攜程（9961.HK）發布截至2023年3月31日第一季度未經審計的財務業績。報告顯示，攜程的業績表現超預期。疫後攜程一季度的表現具體如何？旅遊業的恢復到什么程度了？以下簡析攜程一季度報情況。

01

從收入來看，2023年Q1攜程實現收入92.11億元，同比大幅增長124%。結合近幾年攜程的季度收入情況，盡管公司在疫情反復期間致力於收入恢復的工作，但在23年以前公司整體的恢復情況並不樂觀，往往剛有較好的季度表現就會再度被壓下復蘇的勢頭，整體的收入規模較疫情前仍有一段距離。

但隨着國內疫情防控政策的優化，2023年Q1攜程的收入真正迎來轉機，124%的同比增速是近幾年的高點，收入規模也完全恢復至2019年一季度的規模，2019年Q1攜程的收入爲82億元，本季度的收入超過疫情前的水平。

從預訂量來看，攜程的國際和國內業務均復蘇強勁，Q1攜程國內酒店預訂量同比增長超過100%，全球OTA平台的機票預訂量同比增長超過200%，與2019年同期（疫情前的水平）相比增長了100%以上。攜程的管理層在財報中表示：“在過去三年中，我們專注於加強我們的供應鏈、內容產品和服務質量。這些改進使我們能夠更好地抓住被壓抑的旅行需求，並爲可持續增長奠定堅實的基礎。”

（數據來源：公司財報）

拆分攜程的收入結構，攜程的收入主要來源於住宿預訂、交通票務、套餐旅遊、商務旅行四個板塊。2023年Q1四大板塊的收入佔比分別爲37.78%、45.12%、4.19%和4.83%。得益於旅遊市場的大幅復蘇，攜程的四大業務都有非常喜人的增長。

攜程Q1季度四大業務分別實現收入34.80 億元、41.56億元、3.86億元和4.45億元，同比增長140.00%   、149.91%、216.39%、100.45%   ，四大業務同比都是翻倍增長，核心業務住宿預訂和交通票務的增速均高於總營收。

（數據來源：公司財報）

02

從盈利情況來看，2023年一季度攜程錄得淨利潤33.75億元，2022年一季度爲虧損9.89億元，攜程不僅在淨利潤上同比實現扭虧爲盈，且盈利水平大爲提升。扣除基於股票的薪酬費用、記錄在其他收入/（費用）中的股權證券投資的公允價值變化和可交換優先票據及其稅收影響，2023年一季度公司的Non-GAAP淨利潤爲20.65億元，較2022年同期的虧損0.36億元，同樣實現扭虧爲盈。Non-GAAP口徑下淨利率爲22.42%，2021年同期爲-0.88%。

（數據來源：公司財報）

攜程盈利能力的大幅提升，一方面來自收入增長的帶動，另一方面則是隨着收入規模提升，攤銷了部分成本和費用，公司的毛利率提升的同時，總費用率下滑，進一步爲淨利潤的增長騰出了空間。

OTA平台屬於輕資產運營，毛利率高，但費用支出也非常大，導致淨利率並不高。攜程2023年一季度的產品开發支出、營銷費用、一般及行政費用分別爲26.74億元、17.55億元和8.91億元，總運營費用爲53.2億元，費用率高達58%。但與2022年一季度的83%相比，公司費用率下滑明顯。

與此同時，2023年一季度攜程的毛利率爲82.09%，較2022年同期的74.00%提升了8.09個百分點，公司的降本增效效果非常明顯，這也是本季度盈利能力大幅提升的重要原因。

（數據來源：公司財報）

03

攜程作爲國內旅遊業的OTA龍頭，其業績表現一定程度上能反映我國旅遊市場的復蘇情況。隨着國內經濟逐漸從疫情影響中走出，一季度旅遊業的具體復蘇情況如何？

根據國家文旅局抽樣調查統計結果顯示，2023年一季度，國內旅遊總人次12.16億，比上年同期增加3.86億，同比增長46.5%。其中，城鎮居民國內旅遊人次9.44億，同比增長52.0%；農村居民國內旅遊人次2.72億，同比增長30.1%。

國內旅遊收入(旅遊總花費)1.30萬億元，比上年增加0.53萬億元，增長69.5%。其中，城鎮居民出遊花費1.12萬億元，同比增長79.5%；農村居民出遊花費0.18萬億元，同比增長26.1%。

在居民疫後報復性出遊需求的推動下，一季度國內旅遊業的旅遊人數和收入都呈現明顯的復蘇勢頭。2023年一季度國內旅遊總人次接近2022年年度總人次的一半，較2021年同期增長達46.5%。

從“五一”節假日的出行數據來看，今年黃金周期間全國國內旅遊人次高達2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑爲2019年同期的119.09%，已經完全恢復至疫情前的水平。實現國內旅遊收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復至2019年同期的 100.66%。

國內的旅遊市場景氣度也已然回正，自2020年年初疫情爆發以來，國內的旅遊景氣度驟降，此後三年雖然處在恢復的通道中，但景氣度一直爲負，直到去年年底第一波疫情感染高峰的過去，旅遊景氣度才开始回正，且上半年已經超出疫情前的水平，市場情緒非常高漲。

展望2023年，國內的旅遊業算是正式步入疫後新局面，且由於疫情三年積壓了太多的出行情緒，將快速推動國內旅遊業的恢復。隨着終端需求的釋放，產業鏈內的企業在2023年也將迎來業績的強勁增長。

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