近幾個月來，美國和歐元區通膨率急劇下降，但是英國仍超過 10%，過去一年有八個月雙位數上漲，原因是英國依賴天然氣比其他國家更高、對電價波動反應較慢，以及沒有一開始就限制電價、英國脫歐導致進口費用增高，加上勞動力短缺加速工資上漲，都是原因。

最關鍵的還是電價，天然氣批發價格 2021 年初和去年夏天峰值中間上漲 14 倍，之後價格暴跌，但仍比疫情前正常水準高三倍多。英國又特別依賴天然氣，超過 40% 發電量來源是天然氣，約 85% 家庭使用以天然氣為燃料的鍋爐供暖，相比歐盟家庭不到一半，天然氣僅佔歐盟電力 20%。

面對天然氣價格上漲，其他國家選擇限制價格。如法國電價漲幅限制在 4%，並凍結國內天然氣價格，差額由公共補貼彌補，但英國沒有動作，只在去年 10 月引入《能源價格法案》抑制電價。

影響最持久的還是工資。由於提前退休和長期患病人數大增，英國面臨英格蘭銀行行長安德魯貝利描述的勞動力衝擊。2019 年末至 2022 年中，由於提前退休、生病或學習而不算勞動力的適齡工作人口增加約 80 萬人。這種勞動力縮減在主要工業化經濟體都獨一無二，很可能加劇工資和通膨壓力。最後脫歐的影響是導致進口成本上升、英鎊走軟並抑制投資。

市場預期，通膨率終究會走緩，4 月數據可能會從 10.1% 下降至 8.0% 左右，英國行長預計將下降約 1%。目前市場預期到 12 月通膨率下降一半多，即使 2024 年初降至 4.0% 左右，仍是英國央行目標利率的兩倍。

▲ 英國通膨率為 1989 年來最高。(Source：)

通貨膨脹率接近正常前還有很長的路要走。英國央行行長公開活動指出，即使能源危機影響消退中，整體通膨可能下降，但他所謂「第二輪效應」不太可能迅速消失。主要是工資，私營部門工資今年第一季增長 7%，遠高於央行 2% 通膨目標。5 月中英國央行將利率提高 12 次至 4.5%，且稱如果有證據顯示有更持久的壓力，將不得不進一步提高借貸成本。

英國今年第一季 GDP 只成長 0.1%，只比德國好一點，且仍低於疫情前，雖然經濟今年前三個月略有增長，但 3 月實際上收縮 0.3%，主要是汽車銷售和零售業表現不佳，原本支撐經濟復甦的服務業也出現逆轉跡象。

英國央行首席經濟學家 Huw Pill 語出驚人呼籲勞工和企業克制一下，甚至稱「面對俄烏戰爭造成能源衝擊，英國人需要接受變更窮的事實」。不過後來他收回言論，表示如果有機會再講一次，他會調整措辭。

(首圖來源：Flickr/ CC BY 2.0)