1、市場點評

隨着四月走勢衝高回落，五月的前兩個星期港股市場呈現震蕩下跌趨勢。國內弱復蘇背景下，港股走勢整體承壓；海外美國通脹下降但粘性仍然突出，美國債務違約可能性增大。

上周，恆生指數、恆生科技和恆生中國央企指數分別下跌2.1%、0.5%和2.0%，南向資金淨流入40.5億港幣。分行業看，僅能源、公用事業錄得正收益，原材料、醫療保健、地產建築領跌。

 2、市場展望

展望後市，預計國內經濟復蘇仍將延續，海外加息周期接近尾聲。疊加前期港股回調充分，目前估值具備性價比。我們看好二季度美國加息見頂下港股市場的反彈窗口。

從4月經濟金融數據和近期高頻數據看，當前國內經濟基本面復蘇勢頭有所放緩，市場整體信心不穩定，復蘇路徑動能相對偏弱，導致投資者對於後續市場走勢缺乏信心，但國內經濟溫和復蘇趨勢穩定，政策後續可能發力穩定經濟增長速度。海外方面，美國4月通脹環比下行顯現積極信號，市場對6月暫停加息信心提升，但核心通脹仍有粘性，疊加債務上限談判，短期的流動性或有承壓。

展望後市，當前港股估值處於歷史偏低水平，市場下行保護空間相對充裕，且中國經濟溫和復蘇和美聯儲後續政策轉向確定性較高，尾部風險大體消除，無需過度悲觀。

具體看好方向上，一是關注消費場景復蘇及一季度經營業績超預期等板塊，如家電、啤酒；二是持續聚焦TMT，關注數字經濟及AI賦能行業變革等結構性投資機會；三是把握低估值國企央企的估值修復機會，同時看好受益於海外加息尾聲黃金股等投資機會。

3、投資建議 

從估值來看，恆生指數的近10年市盈率分位數已經來到了15.77%，處於歷史相對低位。

從股債性價比來看，以恆生指數爲例，截至上周五，風險溢價爲7.89%，近10年歷史分位數爲86.28%，也可從側面反應當前港股市場所處的相對低位情況。

整體上，當下國內經濟仍處於復蘇的初期階段，雖然內生的順周期修復尚需要時間，但經濟繼續修復趨勢維持，並存在較大改善空間。海外，盡管美國通脹仍有粘性，但海外擾動因素已逐步減弱， 處於歷史估值較低位的港股有望在海內外因素共同影響下迎來好轉。

注：上述投資觀點僅供投資者參考，不代表我司具體投資建議，投資需謹慎。

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@天天精華君

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