來源：周遠徵
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11月21日，拼多多（PDD.US）發布截至9月30日的2024第三季度業績報告。第三季度，拼多多總收入993.54億元，同比增長44%；營業利潤242.93億元，同比增長46%；歸屬於普通股股東的淨利潤249.81億元，同比增長61%。
在財報中，拼多多財務副總裁劉珺表示，“在競爭加劇和持續的外部挑战下，我們的營收增長進一步放緩，在追求高質量發展的過程中，將繼續堅定不移的投入，構建健康、可持續的生態系統，這將體現在我們的成果中”。
今年第一、二季度，拼多多收入增速分別爲131%、86%，歸屬於普通股股東的淨利潤增速分別爲246%、144%。第三季度與第二季度相比，收入增速、淨利潤增速已然“腰斬”。
對比電商行業來看，拼多多依舊有增速上的優勢。今年第三季度，阿裏淘天集團收入同比增長1%；京東集團收入同比增長5.1%。
不過，增速持續放緩的拼多多，還能保持多久的優勢呢？
加大投入
拼多多將收入分爲在线營銷服務和交易服務兩大類。在第三季度，在线營銷服務和其他收入493.51億元，同比增長24%。
資料顯示，线上營銷服務及其他，指的是商家競價購买產品關鍵字，競價平台的搜索排名所支付的費用，以及廣告費，包括橫幅、鏈接和標識等。這一業務反映了拼多多國內主站業務情況。
在今年第一、二季度，拼多多线上營銷服務及其他的收入增速分別爲56%、29%。在國內電商內卷下，拼多多也受到了影響。
在電話會議上，拼多多高管表示，公司收入增長的放緩是必然。今年第三季度以來，隨着宏觀政策進一步發力，公司在獲得許多機會的同時也遇到了挑战。中國國內市場非常的活躍，變化很多，經營模式多元，競爭進一步激烈。然而，公司團隊的逐漸老化和自身能力不足，導致拼多多在應對某些變化時，會錯失一些宏觀機會。爲了維持同樣商品的競爭力，平台需要給出遠高於同行的巨大成本，這必然會影響單價和之後一段時間的盈利水平。
據悉，今年雙十一期間，拼多多首次推出了百億消費券活動，並將百億加倍補升級爲超級加倍補。
體現在費用方面，今年第三季度，拼多多總收入成本爲397.09億元，同比增長48%，主要由於配送費用和付款處理費的增加。總運營費用爲353.53億元，同比增長39%；其中銷售和營銷費用304.84億元，同比增長40%，拼多多解釋稱，主要是由於促銷和廣告活動的支出增加；一般和管理費用爲18.06億元，同比增長138%，主要是由於員工相關成本的增加；研發費用由上年同期的28.47億元增長至30.63億元。
今年第三季度，拼多多交易服務收入500.03億元，同比增長72%。其主要來自國內主站、多多买菜和Temu的傭金收入。
爲了留住商家，拼多多也增加了補貼、減免政策。資料顯示，從今年八月开始，拼多多推出百億減免計劃，先後減免了多項服務費、下調店鋪保證金、免除物流中轉等減免措施；啓動“新質商家扶持計劃”，將在外來一年投入百億資源包，優選具備產品、技術創新能力的新質商家、新質品牌，進行產品、營銷、運營及供應鏈的全鏈路扶持。
此外，今年第三季度拼多多經營活動產生的現金淨額爲275.22億元，上年同期爲325.38億元。這也反映出拼多多的成本正在增加。
在國內電商內卷下，拼多多也不得不進一步加大投入，這無疑也會蠶食拼多多的利潤表現。在電話會議上，拼多多管理層也表示，“隨着我們堅定地投資於推動健康和可持續的平台生態系統，我們的盈利能力可能會逐漸趨於平穩或長期下降”。
競爭加劇
事實上，在今年第二季度，拼多多管理層就表示過業績可能會受到影響。
彼時，拼多多管理層在電話會議中表示，全球化業務正在面臨更嚴峻、加速變化的國際環境，業務經營受非正常商業因素的幹擾變多，未來業務發展的不確定性顯著增加，收入逐漸放緩將是必然的結果。平台的整體規模已經具備了相當的體量，完善生態建設並非一夕之功，管理層已達成一致共識，做好了犧牲短期利潤，長期投入的准備。
截至今年9月30日，拼多多現金、現金等價物和短期投資爲3085億元，上年同期爲2172億元，其資金十分充足。
在今年第二季度電話會議上，拼多多管理層還曾表示，由於電商行業競爭激烈，公司營收增長可能會放緩，未來幾個季度的利潤會有波動、反彈，但長期利潤降低的趨勢是不可避免的。同時，鑑於公司在多线業務上面臨的激烈競爭，以及整體仍處於投入階段，陳磊表示，拼多多在未來幾年不會進行回購或分紅。
可以看出，拼多多更希望集中資源在公司經營上。
值得一提的是，今年以來拼多多在海外的Temu也遭遇了不少阻攔。10月31日，歐盟委員會宣布對出海電商企業Temu啓動正式調查程序，以評估Temu是否違反了《數字服務法》；同月，印尼宣布封禁Temu；8月，美國21個州的總檢察長一同致信，要求Temu必須在30天內回答是否收集了美國消費者的數據。
在海外政策的衝擊下，TEMU的增長可能也會放緩。在電話會議上，拼多多表示，“隨着業務的發展，我們感受到外部環境的變化正在加速，業務經營受到非正常商業因素的幹擾在變多，不確定性顯著增加了。與此同時，我們面臨的競爭環境是不斷加劇的，競爭作爲電商行業的主旋律是不可避免的。面對復雜的環境，我們仍然會專注自身，持續地在供應鏈能力、服務能力、合規能力等方面持續地投入和優化。”
在國內，各大電商平台也在不斷調整着策略，淘寶天貓在價格之外，重新加碼服務、品質；京東仍在延續低價战略；抖音電商也弱化低價，並加碼了貨架電商。
11月21日，阿裏CEO吳泳銘發布內部信，宣布整合國內和海外電商，成立電商事業群，由蔣凡擔任CEO，向吳泳銘匯報。新的電商事業群將全面整合淘寶天貓集團、國際數字商業集團以及1688、闲魚等電商業務，形成覆蓋國內外全產業鏈的業務集群。
信中表示，“通過整合集團內的所有電商資源，激發多年沉澱的能力，服務好國內和全球消費者，同時幫助更多中小企業同步拓展國內及海外市場。”
目前，拼多多已面臨着業績放緩的局面，而阿裏進一步整合電商業務，其他電商平台爭奪消費者。或許，拼多多已很難再回高增長時期。
作者丨五仁
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標題：增速“腰斬”，拼多多自稱放緩是必然
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