專題：蘋果營收增長平緩 遭歐盟罰款拖累淨利表現
蘋果公司發布2024財年第四財季及全年財報：第四財季總淨營收爲949.30億美元，同比增長6%；淨利潤爲147.36億美元，同比下降36%；每股攤薄收益爲0.97美元，同比下降34%。蘋果公司第四財季大中華區營收爲150.33億美元，與上年同期的150.84億美元相比略有下降（注：蘋果財年與自然年不同步，2023年10月至2024年9月爲2024財年）。
詳見：蘋果第四財季營收949.3億美元 淨利潤同比下降36%
財報發布後，蘋果管理層召开電話會議，蘋果首席執行官蒂姆·庫克（Tim Cook）、首席財務官盧卡·馬斯特裏（Luca Maestri）、財務規劃及分析副總裁凱文·帕瑞克（Kevan Parekh）參加會議並回答了分析師提問。首席財務官盧卡·馬斯特裏將於2025年1月1日卸任，之後CFO一職將由凱文·帕瑞克繼任。
以下爲本次電話會議分析師問答環節主要內容：
高盛分析師Michael Ng：我的第一個問題有關Apple Intelligence。蒂姆，隨着iOS 18.1正式上线，能否請您與我們分享一下用戶對Apple Intelligence的前期反饋？之前向开發者推送的測試版表現如何？我們看到當前iPhone銷量勢頭強勁，您認爲這是否歸功於Apple Intelligence的推出？
蒂姆·庫克：正如我在前面簡報中提到的，本周一，我們在美區正式推送了適配iPhone、iPad以及Mac的Apple Intelligence功能。目前Apple Intelligence支持內容包括：覆蓋全系統的寫作工具，幫助用戶優化文本輸入以提高寫作質量；更自然的語音助手Siri；更智能的照片管理工具；輸入描述即可生成電影的視頻工具；以及智能識別並生成APP通知摘要，幫助用戶獲取重點信息等等。
目前，我們從开發人員及用戶端得到了非常多積極反饋。從前三天的數據來看（當然，我們也只有三天的數據），從本周一开始，iOS 18.1的用戶更新率是去年同期iOS 17.1的兩倍。從這一意義上來看，用戶對Apple Intelligence 肯定是非常感興趣的。
本季度的情況也將繼續如此。我們將在12月向用戶推出更多功能，包括但不限於更強大的寫作工具、基於Apple Intelligence和ChatGPT集成的視覺智能體驗。此外，屆時Apple Intelligence也將在英國、澳大利亞和加拿大等多個國家及地區正式向用戶推送。
可以說，這將是一個令人興奮的財季（從本周一到12月），我們會有很多新消息與大家分享。進入2025年，Apple Intelligence將在更多非英語國家及地區上线，支持更多語言。從明年4月开始，我們還將爲Apple Intelligence推出更多功能。總而言之，Apple Intelligence的勢頭非常強勁，我們對此也感到無比興奮。
高盛分析師Michael Ng：我的第二個問題想問盧卡。首先，在這裏我想祝賀盧卡的新職位（蘋果首席財務官盧卡·馬斯特裏將於2025年1月1日卸任，之後他將出任蘋果公司企業團隊服務負責人），這段時間能與您共事是我的榮幸。我的第二個問題也與您的新職位有關。能否請您與我們談一談公司資本支出前景？公司對專有雲算力等項目的投資是否會改變蘋果公司每年約100億美元的資本支出範圍？
盧卡·馬斯特裏：資本支出方面。我之前多次與大家提到過，蘋果在數據中心的運營方式上採用的是混合模式：在某些情況下，我們會使用自己的數據中心；在某些情況下，我們則使用第三方數據中心。因此，我們資本支出額可能無法與過往數據相比較。當然，隨着如Apple Intelligence等新功能的上线、推送，我們會爲這些新功能配備所需的算力支持。大家也可以從我們的10-K報表中看到我們在2024財年期間的資本支出量。我們將在2025財年繼續推進一切必要投資，持續對與人工智能相關的項目進行資本支出投資。
摩根士丹利分析師Erik Woodring：我的第一個問題想問蒂姆。在過去的四年裏，每年12月財季伴隨着新iPhone的推出，這個時候用戶對新iPhone往往供不應求。但我們在觀察iPhone 16周期的時候會發現，iPhone 16系列的交付時間相對較短，供應短缺的情況並不明顯。我的問題是，相較過去幾年，能否請管理層爲我們詳細拆解一下今年iPhone 16系列的用戶需求？包括用戶升級新機的比例、換機率、以舊換新比例等等。另外，Apple Intelligence的推出是否爲iPhone 16系列的銷量帶來了積極影響？
蒂姆·庫克：Apple Intelligence方面。我們確實認爲Apple Intelligence的推出會是促使用戶升級換新的理由之一。但畢竟Apple Intelligence三天前才剛剛推出，從數據的角度來說，我們現在得到的數字只有我剛才提到的，即iOS 18.1的用戶採用率是iOS 17.1的兩倍。這也證明，用戶對我們的產品是非常感興趣的。
至於你提到的過去四年在12月財季出現“供不應求”的情況。如果我沒記錯的話，過去四年這種情況並不是年年發生。可能在疫情期間我們出現了供應中斷的情況，但在目前運行正常的大環境中，只要不發生什么“百年一遇的大洪水”，我們的供需關系表現應該還是比較正常。
一直以來，對於供需關系，我們都是希望能盡快實現平衡，而不是讓用戶遙遙無期地等待。大家可以看看我們今年的表現：我們在iPhone 16、iPhone 16 Pro以及iPhone 16 Pro Max的供應上都很快實現了供需平衡。可能在10月的時候供應略有受限，但我們相信我們能很快克服困難。從我們的角度來看，這是一個好兆頭。我希望大家能明確一點，供需關系從來都是雙向的，而不是只有供應方或只有需求方。爲本財季新產品的上线，我們其實已經做了一段時間的准備了。
摩根士丹利分析師Erik Woodring：我的第二個問題想問盧卡。首先，很高興這段時間與您的合作，祝愿您在新職位上一切順利。
目前，圍繞投入成本、大宗商品價格等話題，市場上爭議不斷，這些成本變化也會對公司的毛利率造成影響。在之前的財報中，您曾預計12月財季公司的毛利率將環比上漲50個基點。我的問題是，能否請您談一談您對零部件價格走勢的看法？從宏觀上來看，您認爲這些成本對公司的毛利率影響是否仍是順風？這種有利影響是否可持續？如果不是的話，未來這些成本影響何時會轉爲逆風？您對此有哪些看法？
盧卡·馬斯特裏：我們的毛利率構成包含非常多的變量。大宗商品價格固然重要，但它並不是唯一的影響因素。
具體來說，大宗商品價格方面，無論是9月財季還是12月財季，我們預計大多數大宗商品價格都會下降；內存及土地成本在9月財季及12月財季可能會有所上漲。我們對公司2024財年的毛利率水平非常滿意。2024財年我們的毛利率水平創下歷史新高，在12月財季毛利率能達到46%至47%。原因之一在於我們在旗下產品中推出了非常多的新技術以及蒂姆剛剛提到的新功能，我們還推出了一系列新產品。在我看來，這些都是一切向好的跡象。
Melius Research分析師Ben Reitzes：首先祝福盧卡未來一切好運，我們會想念你！我的第一個問題還是與iPhone相關。展望第四自然季度，也就是蘋果2025年第一財季，管理層預計公司營收會保持中低個位數增長，iPhone增長會相對加速。在中國市場，我們也看到iPhone的表現每個季度都在不斷改善。我的問題是，能否請管理層談一談給出這種預期的原因？
盧卡·馬斯特裏：今天在這裏我們不會與大家分享過多細節。之前我們確實給出預期，認爲公司總收入增速將保持在中低個位數的水平。前面蒂姆也提到，隨着時間的推移，我們將不斷爲用戶上线Apple Intelligence新功能，包括新的語言區覆蓋等等；此外，本周我們剛剛發布了一系列新產品，包括Apple Intelligence以及新的Mac系列。
我能與大家分享的情況只有這些。對於公司的總體運營增速，我們預計將於2024財年相類似。
Melius Research分析師Ben Reitzes：目前外界對公司的運營褒貶不一。大家對公司的交貨時間、訂單量等等各有看法。但即便如此，我看到管理層仍然給出了中低個位數的增長預期。顯然，管理層對公司的運營還是相對滿意的。我知道公司一直都在盡最大努力經營業務。我的問題是，蒂姆，您認爲輿論忽略了什么？管理層對公司的收入預期保持着一貫的保守態度，但據我觀察，公司運營肯定不是向下走的，而且你們的產品周期相當不錯。從這個角度來說，管理層認爲人們爭議的點是什么？他們又忽略了什么？您對公司未來哪些產品或方向感到期待與興奮？
蒂姆·庫克：我個人對Apple Intelligence以及未來我們將要推出的新產品、新功能感到非常興奮。我們會爲未來將要發布的一系列產品而努力，這些新產品也將改變用戶的日常生活。
舉例來說，蘋果近期推出了耳機“聽力健康”功能。我們已經收到了非常多的用戶反饋郵件，這些用戶都進行了聽力測試，將新推出的AirPods Pro 2作爲他們的助聽器。我們收到的郵件數量相當驚人，用戶反饋也讓我們非常欣慰。此外，我們的Apple Watch也將支持睡眠呼吸暫停監測，對此我們也非常期待。另外，對我們來說，本周是非常激動人心的一周：在剛剛過去的三天內，我們推出了三款不同的Mac產品，包括台式機iMac、筆記本電腦MacBook Pro以及Mac mini。
未來我們還有非常多的工作需要推進。我相信，現階段我們的產品线稱得上是有史以來最強大的陣容。至於說外界噪音的幹擾，我會盡可能地忽略，不受其影響。當然，我的想法不能代表所有人，以上只是我的一些思考。
Evercore ISI分析師Amit Daryanani：首先祝福盧卡履職新崗位，很高興過去一段時間與您的合作。
我的第一個問題與公司的服務業務相關。我看到目前公司的服務業務達到了1000億美元的營收額，表現非常驚人。我的問題是，對於目前公司的服務產品組合，管理層認爲這其中有多少是重復性（訂閱）業務，有多少是一次性交易業務？訂閱服務產品與交易服務產品之間的增長率是否不同？
盧卡·馬斯特裏：首先，我們對此感到非常高興。我們服務業務的營收額已經達到 1000 億美元，這是非常重要的裏程碑。回顧過去幾年，我們的服務業務實現了非常驚人的增長。對此我們非常振奮。目前，蘋果擁有非常多樣化的服務組合。
多年來，重復性（訂閱）業務的營收額一直在增長，而且增長速度快於一次性交易業務。目前，我們平台上的自有服務和第三方服務付費訂閱量已超過10億美元，並且將繼續以雙位數的強勁速度增長。對目前的進展我們感到非常滿意。對於你問題裏提到的增長率，目前來看，重復性業務的增長速度確實快於交易型業務。
Evercore ISI分析師Amit Daryanani：我還有一個跟進問題，關於蘋果在不同地理區域的增長率。從iPhone需求來看，人們往往很擔心蘋果在中國市場的表現。但從9月的表現來看，其實蘋果在中國市場的表現相當不錯。能否請管理層談一談，您觀察到哪些中國市場需求？iPhone在中國市場表現向好是否得益於近期蘋果在中國市場推出的銷量刺激計劃？另外，在EMEA（歐洲、中東、非洲三地區的合稱）地區，我們看到iPhone實現了雙位數的增長，表現非常強勢。能否請管理層與我們詳細拆解一下背後的原因？
蒂姆·庫克：我來回答關於中國的問題。
如果大家仔細觀察我們本季度在中國市場的表現就會發現，我們今年的業績表現其實與去年同期基本持平。相比去年同期，今年業績表現改善的關鍵原因之一在於外匯匯率的順風影響，這對我們很有幫助。過去一段時間，我們曾多次提到外匯對我們造成了逆風影響。
此外，蘋果在中國地區的活躍設備裝機數創下歷史新高。根據Kantar數據顯示，iPhone在中國城市地區的銷量排名前兩位；購买Mac、iPad等產品的新用戶數量遠超50%；購买Apple Watch新品的用戶中，超過四分之三是新用戶。
以上都是我們觀察到的積極信號。就你提到的銷量刺激計劃，這是當地團隊的工作重點。我不是經濟學家，所以對此不再發表評論。
盧卡·馬斯特裏：歐洲市場方面。正如大家在本季度財務報告中所見，歐洲市場表現非常喜人。我們在歐洲市場的業務實現了雙位數增長，達到11%。不僅整體業績表現出色，從細分市場來看也都表現良好。
有一點需要與大家明確，在我們的財務報告中，“歐洲市場”的定義比較寬泛，包含許多新興市場，如土耳其等。我們在這些市場中的增長都非常強勢。
中東市場方面，前面蒂姆提到了沙特、阿聯酋以及印度市場的表現。今年9月，我們在印度市場的營收創下歷史新高。此外，蘋果在西歐市場的表現同樣亮眼。
總而言之，我們在上述市場中的業績表現非常不錯，對此我們也比較滿意。
瑞銀分析師David Vogt：我知道管理層不會在這裏與我們分享特別多細節。但按照前面大家對需求環節的評判，我們是否可以推斷，管理層認爲12月財季公司的產品組合營收可能會有下降的風險？如果這種風險確實存在的話，考慮到目前iPad銷量表現強勢，這種下降趨勢是否與iPhone或者Mac的表現有關？不同因素的影響程度如何？
盧卡·馬斯特裏：特別細節的數據我們不會在此與大家做分析。前面我們已經爲大家提供了關於公司服務業務的數據。
我想強調的是，目前我們處在新產品周期的早期階段。未來，我們會陸續推出更多新產品以及新功能。對此我們都感到非常興奮。但一切還爲時尚早。此外，Apple Intelligence的推出時間點也與既往產品不同。過往產品我們通常是全球統一發布，但Apple Intelligence則是按照不同地理區域在不同的時間點向全球用戶推送。
瑞銀分析師David Vogt：我的第二個問題是，考慮到未來幾個季度公司會在全球範圍內陸續推出新功能，如Apple Intelligence會在不同地區按照不同的時間上线。管理層認爲對比過往同期需求量，當前的這種新功能上线節奏是否會對不同地區的產品需求造成影響？因爲不同地區新功能的推出時間有所不同，有些用戶可能會持觀望態度，像等待新功能上线後再購买產品。從這個角度來說，對於未來的12月財季、3月財季、6月財季，管理層認爲相比之前同期，不同財季用戶的產品需求節奏是否會有所不同？
蒂姆·庫克：正如你所言，相比過去全球統一推出新品，這次我們的新功能推出節奏有所不同。
我們在今年的WWDC（蘋果全球开發者大會）上曾與大家分享我們對Apple Intelligence的全面構想以及愿景。當時我們就明確，Apple Intelligence不會在全球範圍內統一推送，而是會在不同時間點、按照地理區域逐步上线。目前我們也確實在朝着這一方向邁進。
至於你提到的需求曲线，我能與大家分享的是，我相信Apple Intelligence會是吸引用戶換機升級的理由之一。這不僅是我個人的經驗之談，同時也是我目前收到的用戶反饋。當然，我們不會對未來財季做預測，只會聚焦本財季表現。
美銀美林分析師Wamsi Mohan：盧卡，恭喜您履職新崗位，我們會懷念這段與您共事的時光。
蒂姆，我的問題是，考慮到Apple Intelligence分階段、分區域推出的特性，能否請您與我們談一談，在未來一、兩年內，您預計全球會有多少iPhone設備能夠實現在所在地區以母語使用Apple Intelligence？換言之，Apple Intelligence在未來一、兩年內的全球覆蓋範圍有多大？在Apple Intelligence的全球推出進程中，您認爲有哪些限制因素？
蒂姆·庫克：大家可以看一下我們的上线時間表。
Apple Intelligence的上线會從美區开始，也就是本周一。之後在今年的12月，我們會繼續推出Apple Intelligence的新功能。與此同時，Apple Intelligence也會上线其他英語地區，包括英國、澳大利亞、加拿大、愛爾蘭以及新西蘭。到明年四月，Apple Intelligence將覆蓋更多語言，並隨着時間的推移不斷增添新的地理區域覆蓋。
我們會盡可能快地在全球範圍內向用戶推送Apple Intelligence功能，並同時保持高質量的應用功能。以上是我們正在推進的工作。
TD Cowen分析師Krish Sankar：首先感謝盧卡過去幾年爲各位分析師、投資者提供的幫助。
我的第一個問題有關研發。目前，行業內各家技術公司都有各自的人工智能計劃。隨着蘋果上线Apple Intelligence功能，這是否意味着蘋果會在人工智能研發領域投入更多資金？目前蘋果在這方面的投入佔總營收的7%到8%。未來公司是否會加大投資，從而抓住人工智能的風口？
盧卡·馬斯特裏：其實過去幾年來，我們一直在大力投資研發，研發投資增長非常明顯。
在2024財年裏，我們還將公司現有資源進行了重新整合與再分配，不斷加大公司對人工智能方面的投入強度。可能這些投入大家不會都看得到，因爲有一部分投入流向公司內部，我們對公司內部的資源也進行了重新整合與再分配。
TD Cowen分析師Krish Sankar：關於Apple Intelligence我還有一個跟進問題。我知道Apple Intelligence是iPhone手機上的功能。管理層認爲Apple Intelligence的推出能否爲公司旗下的服務業務帶來潛在的積極影響？還是說這兩項業務之間的聯系不大，影響較小？
蒂姆·庫克：我澄清一點：Apple Intelligence不止適配iPhone手機，它同樣適配M系列的Mac電腦以及某些型號的iPad。換句話說，iPhone、Mac、iPad三款產品均支持Apple Intelligence功能。
至於Apple Intelligence與服務業務之間的聯系與影響。目前我們已經發布多個API，开發人員會有效利用這些已發布的API。未來我們也會持續不斷地向开發人員推送新的API。
因此，我堅信越來越多的开發人員會充分利用Apple Intelligence功能。至於說Apple Intelligence會對我們的服務業務帶來怎樣的影響，我無法給出預測。但從蘋果生態系統的宏觀角度考慮，我相信Apple Intelligence的推出將對用戶及用戶體驗大有助益。
摩根大通分析師Samik Chatterjee：恭喜盧卡的新崗位，與您共事多年我感到非常榮幸。
我的問題有關iPhone的產品組合。隨着Apple Intelligence的逐步推出，未來iPhone 16全系列四款產品以及iPhone 15 Pro、iPhone 15 Pro Max機型均將支持Apple Intelligence功能。那么，從消費者的角度來看，管理層是否觀察到消費者行爲發生變化？
蒂姆·庫克：這個問題其實很難回答。因爲在今年十月，iPhone 16 Pro與iPhone 16 Pro Max機型的出貨量受限。所以現在對具體的產品組合、消費者行爲變化給出斷言還爲時過早，我們還需要觀察具體情況。
摩根大通分析師Samik Chatterjee：本季度新聞顯示，美國司法部裁定谷歌違反了美國反壟斷法，新聞裏提到了谷歌與蘋果之間的收益分成協定。未來公司計劃如何凸顯Safari瀏覽器在蘋果生態系統中的角色？這會帶來哪些潛在影響？
蒂姆·庫克：我不會對未來做過多預測，這起案件還在審理過程中，具體裁決還沒有公布。未來塵埃落定之後，我再與大家做分享。
Arete Research分析師Richard Kramer：我的第一個問題有關蘋果的服務業務。公司服務業務包含許多細分項目，包括Apple Music、Apple Arcade、Apple News+、Apple Fitness+等等。雖然這些服務項目並非行業領先，但從管理層的角度來看，您認爲還可以採取哪些舉措來促進上述服務項目的進一步增長，觸達更廣泛的潛在用戶？從公司的廣告業務、付費業務中，管理層認爲有哪些經驗可以借鑑、學習？
蒂姆·庫克：在我看來，我們在上述這些領域都面臨非常多機遇。有很多蘋果用戶其實已經認識到了這些服務的優勢。未來，我們將持續投資上述服務，無論是Apple News+，還是Apple Music、Apple Arcade，我們將不斷地爲用戶帶來新功能。這些都是我們未來的努力方向。
但有一點我需要明確：對蘋果而言，我們要做的是“最好”，而不是“最多”。你問題裏提到的大多數服務都不是跨平台的，而是只針對蘋果手機用戶。所以，所謂的“行業領先”很難界定。總而言之，我們的目標只有一個，那就是做到最好。
Arete Research分析師Richard Kramer：我的第二個問題想問盧卡。雖然您即將卸任公司CFO，但您還有一項未完成的工作。之前您曾提到，希望在過去兩年實現公司“現金流中立”，即將經營活動產生的淨現金流入扣除資本开支和未來發展支出後的淨余額，統統回饋給投資者。之前您曾提到目前公司的淨現金約爲500億美元。過去一段時間我們也看到，公司增加了營銷支出，以期增加市場份額。我的問題是，回顧您這些年的任期，目前公司的運營支出規模爲570億美元。這部分現金未來是否還會繼續投入業務？還是說未來我們會看到股東回報持續增加？
盧卡·馬斯特裏：如大家所見，多年來公司的運營成本持續走高。與此同時，我們的毛利率也實現了大幅提高，甚至達到了我幾年前未曾預料的水平。這表明我們在很多方面的工作都進展良好。
每次我們在爲新一財年做規劃時，我們都會考慮如何在不同領域進行資源配置，並充分利用這些資源不斷發展業務。從長期來看，我認爲公司目前進展很好。但我們的基本理念還是會把公司業務放在第一優先級。如果有額外的現金，我們會將其返還給股東。
一直以來我們的思路都是如此。目前來看，這種規劃的效果很好，我們比較滿意。（完）
海量資訊、精准解讀，盡在新浪財經APP
責任編輯：劉明亮
標題：全文|蘋果Q4業績會實錄：我們很少供需失衡 明年將持續推動AI投資
地址：https://www.utechfun.com/post/440053.html