來源：尺度商業
股價一輪上漲後，鋰電龍頭盟固利的重要股東便拋出減持計劃，發生了什么？
近日，盟固利公告稱，台州瑞致股權投資合夥企業（有限合夥）（下文簡稱：台州瑞致）擬減持不超過3%公司股份，擬減持原因是自身資金需求。台州瑞致目前是盟固利第三大股東，本次擬套現金額超過3億元。
不過，盟固利的股價未受減持因素影響。自減持公告發布後，該公司股價整體爲上漲狀態。截至10月22日收盤，盟固利股價爲25.14元，總市值爲115.5億元。
從經營看，盟固利業績暫時承壓，上半年營收淨利雙降。目前，外界對盟固利固態電池業務進展比較關注，但該業務距離商業化還有一段距離。
淨利連續下滑2年半，
如何支撐百倍估值？
盟固利的主營業務爲鋰離子電池正極材料的研發、生產和銷售，主要產品爲鈷酸鋰和三元材料。
從9月24日至10月22日，盟固利走出一波反彈行情，16個交易日股價合計上漲超60%。
截至最新發文，盟固利的市盈率（TTM）爲438.28倍，同期所屬行業平均估值爲44.53倍。
一只估值超過400倍的鋰電概念股，業績情況如何？從財報看，盟固利連續2年半淨利下滑。
詳細看，2022年，盟固利業績“增收不增利”，當年實現營收32.34億元，同比增長14.4%；實現歸屬淨利潤9233萬元，同比下降11.67%。
2023年，盟固利營收淨利雙降，去年實現營收23.6億元，同比下降27.03%；實現歸屬淨利潤6001萬元，同比下降35.01%。
2024年上半年，盟固利實現營收8.263億元，同比下降31.45%；實現歸屬淨利潤776.5萬元，同比下降81.25%。
在半年報中，盟固利提示了市場競爭加劇的風險，影響因素包括新能源電池正極材料企業產能擴張、大量上下遊產業鏈企業向正極材料環節延伸。
據智研咨詢研報披露，國內三元材料生產商主要有當升科技、容百科技、廈鎢新能、振華新材、天津巴莫、長遠鋰科、金川集團、盟固利等等。另據鑫欏資訊數據，2022年，廈鎢新能、巴莫科技、杉杉能源、盟固利新材料、科恆股份佔鈷酸鋰市場份額前五，市佔率分別爲42%、14%、13%、8%、6%。
截至2024年上半年，三元材料、鈷酸鋰佔盟固利當期營收比重爲53.79%、42.73%，合計貢獻九成以上營收。而現在，盟固利涉及的兩個細分領域存在多個同行競爭者，從市場份額看盟固利還有追趕空間。
除此之外，盟固利還提示了應收账款的風險。該公司指出，部分新能源電池企業可能會出現資金緊張或經營不佳等情況，可能會導致該公司部分應收账款無法及時回收，甚至出現壞账風險。
數據顯示，2023年、2024年上半年，盟固利的應收账款數額分別爲12.13億元、10.91億元，佔當期營收比重分別約爲51.4%、132%。
固態電池業務，
能否破局利潤下滑？
在行業競爭激烈及業績低谷階段如何破局？一般來說，可以尋找新的增長曲线，比如开拓新業務。
盟固利除了聚焦主業外，還瞄准了固態電池領域。據券商研報顯示，相較傳統液態電池，固態電池兼具高安全、高能量密度雙重優勢，且有觀點認爲固態電池或成爲鋰電池的終極形態。
今年8月份，盟固利在互動易平台上對外表示，該公司在固態電池領域的布局主要包括了固態電解質及固態電池用高鎳、超高鎳三元正極材料等。
到了9月初，在2024年度半年報業績說明會上，多位投資者就固態電池發展情況進行提問，盟固利回復稱，“LATP型固態電解質已在固態電池頭部企業處完成材料認證，正在進行供應商導入工作”、“公司固態電解質目前處在研發送樣階段，尚未形成產能及出貨”。
盟固利認爲，固態電池及鈉電的商業化應用進程主要根據終端應用的需求來判斷，並表示該公司將緊跟終端應用場景的开發進度適時开展商業化應用。
從盟固利披露的相關信息可知，該公司的固態電池業務處於初步階段。同時，同樣身處鋰電產業鏈的另一批龍頭公司，相繼對外釋放積極信號。
今年8月28日，鵬輝能源發布了第一代固態電池，並表示於2026年正式建立生產线並批量生產；今年8月30日，南都電源對外稱，該公司固態電池產品已通過熱箱、短路等安全項測試，將於今年四季度完成項目驗收；今年9月10日，欣旺達對外稱，該公司第三代聚合物復合全固態電池預計2025年完成產品开發；今年10月17日，寧德時代對外稱，該公司在2027年有望實現小批量生產（全固態電池），等等。
雖然國內鋰電企業重視發展固態電池業務，但該領域有三大難點待解，分別是固固界面問題導致電池電導率低、循環壽命下降；仍然存在鋰枝晶問題，容易導致電池短路；固態電池成本較高。
可以說，整個鋰電產業鏈中，目前尚未有公司能大規模實現商業化。而發展固態電池業務又考驗相關企業的技術實力、資金實力。
拉長時間看，從2019年至2023年，盟固利的研發費用金額均低於8000萬元。以2023年爲例，盟固利去年的研發費用爲5377萬元，佔營收比重約爲2.28%。
再看同行，去年寧德時代研發費用達183.6億元，佔營收比重約爲4.58%；去年欣旺達研發費用達27.11億元，佔營收比重約爲5.66%；去年鵬輝能源研發費用達3.696億元，佔營收比重約爲5.33%；去年南都電源研發費用達4.766億元，佔營收比重約爲3.25%。
現階段，盟固利的研發資金既要繼續聚集當前主業，又要投入到固態電池等新業務。後市，盟固利能否在固態電池業務上取得進展，我們將繼續關注。
標題：淨利潤下降80%，百億鋰電龍頭怎么了？
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