後浪森林研究室 | 序夾爲 

編輯 | 許佳維 視頻創作 | 楊國廷

葵花藥業市值107億元，它的標志性產品是護肝片和小兒肺熱咳喘口服液。

2024年上半年葵花藥業收入25.28億元同比下降16.69%，淨利潤4.86億元下降23.79%。這是自2023年第四季度开始，它的營收和利潤連續第三個季度出現雙降。

兩大重磅

葵花藥業已有58年的歷史，它之前稱爲黑龍江省五常制藥廠，1998年關彥斌與40多位自然人股東購买了該藥廠，改名“葵花藥業”。主打護肝片、胃康靈膠囊、小兒肺熱咳喘口服液三大產品，旗下主品牌“葵花”家喻戶曉，子品牌“小葵花”在兒童藥領域處於領軍地位。

2018年關彥斌因“殺妻案”入獄，兩個女兒關玉秀、關一接手管理。

兩姐妹接手後前兩年，葵花藥業持續下滑，2019年收入43.7億元下滑2.24%，2020年收入34.6億元下滑20.81%。

2021年起，葵花藥業連續三年收入和淨利潤實現雙位數增長。2021-2023年收入分別爲44.61億元、50.95億元、57億元，分別增長28.86%、14.20%、11.89%。淨利潤分別爲7.05億元、8.68億元、11.19億元，分別增長20.58%、23.05%、29.05%。

這是由於新冠疫情爆發後核心單品小兒肺熱咳喘口服液/顆粒、小兒柴桂退熱顆粒等相繼被納入各地新冠用藥指南，以及2023年流感、支原體感染等呼吸道疾病高發，帶動OTC呼吸類常用藥、補益用藥的銷量增長。

2023年，“小葵花”兒童藥上市產品超60個，其中小兒肺熱咳喘口服液/顆粒、小兒柴桂退熱顆粒、小兒氨酚黃那敏顆粒/片等銷售額超千萬品種近30個。

葵花藥業的首席重磅產品是小兒肺熱咳喘系列，包含口服液和顆粒兩種類型，作爲公司獨家劑型，2017年被納入國家醫保目錄，隨後又被國家中醫藥管理局列入《中成藥治療小兒急性上呼吸道感染臨牀應用指南》，2023年銷售額突破6億元。

第二個重磅是10億級別的護肝片。其中葵花護肝片1978年上市，作爲葵花藥業獨家研制並首家生產的治療肝病純中藥制劑，被列入國家醫保甲類、國家基藥品種，並進入《中國藥物性肝損傷診治指南（2023版）》。2023年，葵花護肝片的發貨金額突破10億大關，這也是公司首個十億級重磅單品。

回落

中成藥是葵花藥業主要收入來源。

2024H1中成藥收入18.96億元同比下滑12.70%，在總營收中佔比75.02%；化學藥和營養保健品分別收入5.32億元和9430.68萬元，各下滑29.57%、4.18%，在總營收中佔比21.05%和3.73%。

小葵花兒童藥近年面臨着巨烈競爭，競品有哈藥的三精雙黃連口服液，華潤三九的999小兒氨酚黃那敏顆粒，仁和藥業的優卡丹小兒氨酚烷胺顆粒。

作爲“OTC龍頭”，葵花藥業OCT營收佔比超過八成，而在該模式下，其經營策略之一便爲大量投放廣告進行產品曝光。過去六年來，葵花藥業營銷費用累計達74億元。

葵花藥業並不是一家創新能力強的企業。與銷售費用相比，研發簡直就是被摁在地板上磨擦。2022-2024年上半年，其研發費用分別約爲0.95億元、1.29億元及0.51億元，僅分別約爲同期銷售費用的7.6%、9.4%及9.8%。

新品與集採

葵花藥業的兩大單品護肝片和小兒肺熱咳喘口服液，已獲得香港中成藥注冊批件，將邁出市場擴張和國際化關鍵一步。

聚乙二醇3350散和布洛芬混懸液向 CDE 提交發補資料，布洛芬混懸滴劑收到CDE的補充資料通知，正在進行相應補充研究；

磷酸奧司他韋幹混懸劑完成注冊檢驗，鹽酸非索非那定口服混懸液和復方聚乙二醇（3350）電解質散2個品種提交 CDE 並獲得受理通知書。

另外，熊去氧膽酸膠囊正在進行BE試驗，化藥10個產品和中藥3個產品進入到中試批生產階段。

對於集採，葵花藥業稱，“後續公司是否參加視情況而定。”

$葵花藥業(SZ002737)$

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