鮑威爾暗示降息，美股應聲上漲

8月23日，美聯儲主席鮑威爾暗示9月可能降息，連同強硬派也表示將降息25個基點。受此消息影響，美股三大指數全线上漲超過1%，道瓊斯和標普500指數再次逼近歷史新高。

然而，一個明顯的現象是，盡管降息預期臨近，但指數並未創新高，這體現了資本市場的“买預期，賣事實”的規律。當市場最大的預期成爲現實時，往往也是之前埋伏的資金撤退之時。

美元降息對A股的影響

期盼已久的美元降息似乎越來越近，但對A股市場的影響我持保留態度。當前A股與美元市場的相關性極低，外資在持續多年淨流入後，今年很可能首次出現淨流出，但這不會是最後一次。

有趣的是，盡管2022年和2023年外資總體呈現淨流入，但這並未阻止A股市場的下跌。同樣，今年在停止披露北向資金流向後，外資全年統計顯示淨流出，而A股市場仍然持續下跌。

過去十幾年，外資累計增持了約1.7萬億，但A股市場並未因此上漲，否則也不會有“3000點”的長期討論。因此，可以得出結論，A股的牛市並非由外資決定。

歷史經驗表明，A股市場的幾次結構性小牛市基本上都是政策驅動的。因此，我認爲本輪美元降息對A股的影響有限。如果有人期待美元降息後A股大漲，可能需要調整預期。

美元降息對港股的影響

與A股不同，美元降息對港股市場是實質性的利好。港幣與美元直接掛鉤，這背後有其歷史原因，是英國在歸還香港前給我們留下的難題。港幣不與英鎊掛鉤，而是與美元掛鉤，驅虎吞狼也。

基於此，美元進入降息周期對港股市場有直接影響，有助於市場走出一波修復行情。

個股中報解讀

1、紫金礦業：2024年中報顯示，二季度營收同比增長0.33%，淨利潤同比增長82%。作爲有色金屬行業的龍頭，紫金礦業在營收增長有限的情況下實現了淨利潤的大幅增長，主要得益於二季度金價和其他大宗商品價格的上漲。目前市值近4300億，預計今年淨利潤300億，市盈率16.48倍。自2020年5月以來，紫金礦業股價連續四年上漲，最高漲幅近10倍。盡管A股市場整體表現不佳，但紫金礦業等強勢個股並不少見。考慮到大宗商品的趨勢和資金的抱團狀態，有色金屬的行情可能尚未結束，後市仍有上升空間。

利好因素：公司運營能力強，業績預期上調，業績穩定增長，基金持倉比例高。

利空因素：公司存在對外擔保行爲，近期公募基金有所減持。

2、四川黃金：二季度營收同比增長31%，淨利潤同比增長107%。作爲貴金屬行業的公司，淨利潤翻倍主要得益於黃金價格的上漲。以半年報業績推算，目前市值95億，預計今年淨利潤3億，市盈率36.65倍。由於公司上市時間較短，隨着營收和淨利潤的增長，市盈率有望降低。目前流通市值約65億，業績出色，如果下半年黃金市場再次受到關注，這種小市值且有業績支撐的公司將受到資金的青睞。

利好因素：公司運營能力強，業績預期上調，公募基金近期呈增持趨勢，機構扎堆調研。

利空因素：股東減持進行中。

3、山金國際：二季度營收同比增長57%，淨利潤同比增長31%。盡管貴金屬行業整體表現強勁，但山金國際的淨利潤增長不如紫金礦業和四川黃金。然而，山金國際是A股市場中少數連創新高的個股之一，這主要得益於其多年的高增長。目前市值487億，預計今年淨利潤22億，市盈率27.6倍。深入了解後，對這家公司的評價越來越高，期待市場出現超跌撿漏的機會。

利好因素：公司運營能力強，業績預期上調，業績穩定增長，基金持倉比例高，機構扎堆調研，知名績優基金經理增持。

利空因素：高管減持進行中，基金減持，重倉基金數量減少。

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