是什么在推動國內半導體發展？
是AI，是國產替代。
近日，台積電發布2024年二季報，實現營收208.2億美元，同比增長40%，實現淨利潤76.6億元，同比增長36%，大超預期。
在產能拉滿、工藝漲價之後，台積電的訂單仍舊排到2025年，其中很大一部分需求來自於英偉達等公司的AI芯片。
AI芯片是人工智能的核心，支撐着大模型訓練、推理和應用落地。
GPU（顯卡）是我們最爲熟知的AI芯片類型，因爲GPU在大規模並行運算方面更爲出色，能提供更高的算力，從而才在衆多種類中脫穎而出。
在全球GPU市場上，英偉達、英特爾和AMD幾乎瓜分了所有份額，2024年一季度全球獨立顯卡出貨量中，英偉達佔比接近88%。
但我國並不缺少優秀的AI芯片公司，比如華爲、海光信息、寒武紀、景嘉微等以及一些初創公司壁仞科技、沐曦、摩爾线程，只是需要給它們一些時間，國產替代是必然趨勢。
景嘉微是率先打破國外GPU壟斷的公司，自主研發出GPU芯片JM5400，填補了國內GPU芯片的空白，更有“小華爲”的稱號。
很多人可能聽說過極具傳奇色彩的清華EE85班，咱們很多芯片公司的創始人都出自這個班，像紫光集團、韋爾股份、兆易創新、卓勝微等。
景嘉微也是從學校走出來的公司，出自國防科技大學，因此成立之初，下遊主要面向軍工領域，生產圖形顯控模塊和小型專用化雷達。
公司的圖形顯控模塊在國內機載系統佔據大部分市場份額，是公司根基最深的業務，2023年營收佔比超過65%。
在軍工市場站穩之後，公司又基於圖形顯控的技術基礎研發GPU芯片JM7200、JM9 系列，向信創市場延伸。
恰逢信創爆發，公司2019-2021年經歷了一段輝煌時期，營收從5.31億元翻倍增長導10.93億元。
但從2022年开始，信創行業的招標推遲、軍工行業的景氣度也有所下降，公司的業績受到很大影響。2023年景嘉微的營收僅7.13億元，淨利潤僅0.6億元。
但2023年AI崛起，公司也及時布局適用於AI 的GPU芯片。2023年7月景嘉微定增40億元用於高性能通用GPU項目，增強國內在AI領域的競爭力。
2024年公司高性能芯片景宏系列研發成功，一季度公司業績隨之明顯反轉，實現營收1.08億元，同比增長66.27%，實現淨利潤-0.12億元，同比增長83.68%。
景嘉微淨利潤確實不多，卻不是盈利能力差，公司毛利率超過60%，高於海光信息、龍芯中科等，處於行業前列，也遠高於北方華創、片仔癀、公牛集團等龍頭。
公司2023年之後淨利潤極低主要是因爲保持高研發投入。可以發現公司研發費用率在2022年之後大幅上升，2024年一季度高達64.85%。
這正因爲如此，公司才能夠在短時間內研發成功高性能AI芯片。
除業績外，從營運能力上也能看出公司經營明顯好轉。2024年一季度景嘉微的總資產周轉率、存貨周轉率和應收账款周轉率均比2023年一季度高。
就拿存貨周轉率來說，上升說明公司產品流動速度加快，產品銷售情況改善。雖然離2022年一季度還有一定的差距，但總歸是在向好的方向發展，不再繼續惡化。
同樣的，景嘉微未來的看點也集中在GPU芯片上，是國內爲數不多自主研發的 GPU的公司。
那么，景嘉微的成長性體現在哪裏呢？
- AI算力對芯片需求量大。
如今， 隨着AI應用範圍擴大，全球研發大模型的公司越來越多，不再局限於科大訊飛、昆侖萬維、百度等互聯網軟件公司，特斯拉、蘋果、小米也都自研模型。
並且，大模型的功能也在更加完善，這樣一來消耗的算力指數級增長。據估計2023年中國智能算力規模約430EFLOPS，到2026年規模將接近1300EFLOPS，年復合增速超過40%。
AI服務器是算力的載體，其中的AI芯片、存儲芯片和光模塊等共同決定了算力的大小。算力需求越高，就意味着AI芯片的需求量會隨之增長。
2023年全球GPU市場規模在600億美元左右，到2026年將接近1500億美元，到2030年預計有望達到4800億美元，市場空間是非常大的。
第二，國產替代空間大。
在前面我們說到，全球GPU市場共十鬥，英偉達獨佔八鬥。這對我們的影響是非常大的，更何況中國是全球最大半導體市場。
國產替代是我們唯一的選擇，也是一直在做的事情，也取得很大進展。景嘉微的通用GPU性能目前與英偉達差距較大，與摩爾线程、華爲昇騰、寒武紀等相比也並不佔優勢。
（國內外廠商部分GPU產品參數對比）
但公司真正开始的時間比較晚，研發進度卻很快，景宏系列支持INT8、FP16、FP32、FP64等混合精度運算，適配國內外主流CPU、操作系統及服務器廠商。
此外，景宏系列還能夠支持主流的計算生態和算法模型庫，由此可以大幅縮短客戶的適配驗證周期。
景嘉微作爲國內GPU領域的稀缺公司，未來有望從AI浪潮和國產替代中受益。
公司自己也比較有信心，在2024年6月發布股權激勵計劃，向公司400多人提供激勵。
總體來看，景嘉微是我國GPU領域的开山鼻祖，在軍工市場根基穩固。如今向通用GPU領域拓展給公司增添了成長性。
從中長期來看，AI對GPU的需求以及國產替代對GPU的需求將給國內芯片廠商帶來廣闊的增長空間，景嘉微正處於這個賽道，從而吸引250多家機構持倉（2023年底）。
以上僅作爲上市公司分析使用，不構成具體投資建議。
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來源：飛鯨投研
標題：反轉了，國產芯片“小華爲”，AI算力最稀缺龍頭，250家機構扎堆！
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