上周五，上證指數再次失守3000點。其實，現在的3000點也早已無險可守了，這么多年多頭和空頭一直進進出出，門檻已經被磨平了。

當然，官軍上周五也下場護盤了，那幾只代表性的滬深300ETF和上證50ETF成交量明顯放大了，還是保大不保小的態度。

但即便是有官軍護盤，A股當天的成交額也只有6234億元，創出了今年年初以來的第二低，僅次於1月15日的6189億元。

上證50ETF期權的隱含波動率已經降到了今年以來的新低，心電圖越走越平，有點兒哀莫大於心死的感覺。

茅台和地產，壓垮了A股

最近一段時間，茅台價格崩盤一直是市場焦點。

根據今日酒價的最新數據，2024年散瓶飛天的批發價已經跌到了2080元，半年時間的跌幅接近1/4，跌的比房價還快。

這次茅台酒價跌這么慘，有人認爲根源在於“去金融化”，但大家最樸素的感受是，大環境不好，茅台的消費場景變少了，能喝得起茅台的人少了。

最直接的影響是，整個白酒板塊被帶崩，其他消費行業的信心也受到了影響；中證白酒指數和食品飲料指數都跌回到了今年2月初的最低點附近。

數據來源：Wind

這讓本就孱弱的市場情緒，更是雪上加霜。茅王不止跌，大A好像也難以企穩。

好消息是，茅台公司已經开始採取穩價措施，取消了开箱政策，暫停發貨陳年和精品茅台。今天茅台股價低开-3%，但下午就強勢翻紅了，療效還可以。

另一個對市場情緒造成拖累的就是房地產了。

4月25日至5月17日這短短14個交易日，房地產板塊曾經大漲了29%，一度讓人產生了錯覺——房地產終於活過來了。

但“517新政”公布後，房地產板塊卻上演了“見光死”的走勢，一路敗北，毫無抵抗之力，現在已經基本回吐了之前的漲幅，又套牢了一批追高的孤勇者。

房價還沒有止跌，5月份的銷售數據也沒有改觀，大家對國內的經濟前景也很難樂觀起來。

但也有好消息：

一是6月份到目前，北京和上海的二手房交易量大增，北京同比增長37%，環比42%；上海同比增長110%，環比78%。雖然房價還沒有企穩，但總算是看到點兒希望了。

二是標准普爾將中國海外發展有限公司的信用評級從BBB+上調至A-，這是2023年下半年以來，三大國際評級機構首次上調中資房企的評級展望，也算是一個比較積極的信號吧。

三是央企地產上市公司華僑城A獲得控股股東的增持，用真金白銀傳遞信心。

目前，房地產（中信）指數距離2月初和4月中下旬的底部支撐平台已經很近了，看能不能走出三重底吧。

數據來源：Wind

防御姿態

在這么弱勢的市場裏，少虧就是賺。這裏也盤點一下近期表現抗跌的板塊/指數，打不過就加入。

首先是科創板以及半導體、消費電子、通信等科技板塊，上周都還是紅盤的。

科創板，上周有“科創板八條”的政策利好，而且落地很快，上周末已經有兩家科創板公司——芯聯集成和納芯微公布了並購重組預案。

半導體以及通信行業的光模塊，都屬於人工智能產業鏈，可以說是站在了風口上，多少都受到了英偉達上漲的帶動，而且一季度業績也都拿得出手。

但科技行業本身的波動比較大，英偉達上周四和周五出現較大幅度回調，今天A股的人工智能產業鏈也跟着跌了不少，短期多看少動吧。

其次是一些大盤價值風格的指數/行業，比如180價值、300價值、中證央企紅利、50AH優選等寬基指數，股息率都在4%以上，本身波動也比較低，在最近的弱勢市場裏表現都很抗跌；另外，銀行、電力等行業，也都是低波動優等生。

這應該算是弱勢市場裏比較靠譜的配置思路了，比如賈成東管理的招商行業精選、招商景氣精選A等基金，今年以來每個月都是正收益，包括慘烈的一月份；業績能穩到這種程度，主要就是因爲重倉了銀行、電力、通信（運營商）等行業。比較可惜的是，賈成東6月份剛剛離开了招商基金，但接管他名下基金的梁辰、李鑾等基金經理，風格也都比較穩。

最後再說一下債市

雖然央行行長在陸家嘴論壇上再一次強調，“當前特別是要關注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯配和利率風險，保持正常向上傾斜的收益率曲线”，但市場好像對這種喊話警告已經免疫了，10年期和30期國債的收益率還在下行（對應債券價格上漲），10年期國債到了2.25%附近，30年期國債已經跌破2.5%，都進入了央行的警戒範圍內。

債市的行情還沒有結束，4月份禁止銀行手工貼息後，不少資金开始從銀行存款流向非銀機構，配置收益高於存款的資產（主要是債券），大量欠配的資金嗷嗷待哺，也支撐着債市繼續走強，債券基金還是比較喫香的。

但如果央行哪一天忍無可忍無需再忍地出手了，比如在二級市場賣出國債，債市在短期也有可能出現較大幅度的波動。

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