東莞證券發布研究報告稱，1至9月快遞業務量累計完成931.2億件，同比增長16.4%，其中9月快遞業務完成量爲116.6億件，同比增長20.0%。該行認爲快遞旺季到來，今年雙十一天貓、京東等平台玩法優化，雙十一將帶動件量增長，物流平峰填谷將明顯減輕快遞企業成本。當前快遞企業估值普遍較低，對旺季提價困難的預期已計入價格，順豐、韻達9月單價環比明顯改善，成本優化帶動下快遞企業利潤增長有望成爲超預期事件。

事件：郵政局發布2023年1-9月快遞發展報告與郵政行業運行情況。

東莞證券點評如下：

9月快遞平均價格環比回升，件量保持快速增長。

據國家郵政局統計，2023年1至9月快遞業務量累計完成931.2億件，同比增長16.4%，其中9月快遞業務完成量爲116.6億件，同比增長20.0%;1至9月行業快遞業務收入累計完成8545.5億元，同比增長11.1%，其中9月快遞業務收入完成1057.4億元，同比增長14.4%。9月行業平均單票收入爲9.07元，環比8月提高0.17元，同比下降4.76%。重點區域快遞平均價格小幅回升，其中，金華(義烏)市快遞平均價格爲2.61元，環比提升0.03元，同比下降7.5%;廣州快遞價格約7.68元，環比提升0.16元，同比下降13.4%。

申通件量增速領先，順豐單價回升。

從上市企業數據來看，2023年9月，順豐、韻達、申通、圓通快遞業務量分別爲10.13億件、16.69億件、16.38億件、18.06億件，同比分別增長5.63%、11.27%、33.61%、15.47%。通達系件量保持快速增長，申通件量增速領先，順豐剔除豐網件量同比增長20.45%。快遞企業票均收入分別爲17.21元、2.29元、2.11元、2.34元，除順豐外同比均有所回落，環比8月除圓通外均有改善。市佔率方面，2023年1-9月，快遞與包裹服務品牌集中度指數CR8爲84.1，環比1-8月持平，新進入者分流影響減弱。

網購滲透率維持高位，雙十一打法回歸低價有望刺激件量增長。

2023年9月社零消費總額爲39826億元，同比增長5.5%。9月實物商品網上零售額佔社會消費品零售總額的比重達26.4%，環比持平。雙十一臨近，目前天貓、京東等平台均已披露玩法开啓預售期。該行整理各家平台玩法發現，主流平台均已放棄過往雙十一復雜的優惠算法，以簡單明了的低價吸引購物。其中，天貓雙十一在跨店滿減的基礎上推出官方立減，立減商品無需湊單就能打折，啓動全網動態比價確保低價;京東雙十一實行30天及以上的價格保護。近幾年天貓、京東停止披露GMV數據，復雜的玩法、先漲後降的優惠和越來越多的購物節已引致消費者的感官疲勞，今年主流平台放棄以GMV爲核心，回歸低價，有望重新刺激快遞件量增長。而在節奏上，京東、天貓縮短預購蓄水時間，延長現貨購买階段，其中京東自10月23日晚8點直接現貨开賣，物流節奏大幅優化。該行認爲雙十一快遞件量相對往年將實現平峰填谷，考慮到快遞企業的規模效應仍有釋放潛力，盡管今年快遞旺季較難提價，但成本優化有望助推快遞企業利潤增長。

投資建議：

長期來看，國內電商件市場價格競爭持續，龍頭公路運輸與倉儲網絡已較爲成熟、規模效應減弱，疊加政策監管趨嚴，該行認爲國內低價電商件市場或將長期保持極低利潤率，驅動快遞企業轉向中高端市場。從快遞的長期競爭格局來看，建議適當關注順豐控股(002352.SZ)等對上遊依賴度較低、擁有較強議價能力的快遞企業，和申通快遞(002468.SZ)與菜鳥網絡深度綁定帶來的件量持續增長潛力。

風險提示：(1)行業競爭加劇。(2)行業政策變化。(3)上遊電商平台低價競爭或限制快遞企業提價能力。(4)宏觀經濟波動可能對居民消費意愿產生影響，從而降低網購快遞需求等。

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標題：東莞證券：9月快遞平均價格環比回升 成本優化下企業利潤增長有望超預期

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