廣發證券發布研究報告稱，歷史來看，匯金增持之後市場風險偏好有所提振，結構上來看，匯金增持之前漲幅落後的行業，其中諸多行業於匯金增持之後三個月可實現明顯的跑贏。中美“政策底”共振仍在酝釀，結構上關注反轉策略，短期困境反轉，中期槓鈴策略。行業配置：(1)前期跑輸、“困境反轉”品種(汽車、創新藥、船舶、家具、半導體)；(2)科技奇點確定性——數字經濟AI+：服務器、光模塊、遊戲；(3)永續經營確定性——“中特估-央國企重估”，高股息率&高自由現金流：煤炭、石油石化、電力。

廣發證券主要觀點如下：

歷史上匯金增持後“市場底”形成經驗：1.足夠便宜;2.弱市核心邏輯被扭轉。歷史來看，匯金增持有助於“市場底”形成：匯金增持後短期市場底部約1個月便到達；匯金增持時點萬得全AERP中位數爲81%，基本處於較爲便宜的位置。其次，匯金增持信號往往提振市場風險偏好，“市場底”真正觸發往往還需要前期弱市的核心邏輯被扭轉(如08年9月匯金增持工、中、建後，08年11月“四萬億”市場底出現)。

“中美政策底”共振是確認“市場底”的最後一環。從市場賠率和市場結構來看，截止23.10.11,萬得全A的ERP處於歷史79%分位數，比較便宜;本輪強勢股補跌的幅度和時間已符合歷史規律。國內政策底已確立，海外政策底是確認“市場底”的最後一環。自7.24政治局會議“國內政策底”確立後，當前國內政策底進一步夯實，盈利周期見底。近期美債利率急速衝高後美聯儲官員對繼續加息的姿態出現分歧，根據CME觀察，當前市場認爲美聯儲本次加息周期已經結束，美聯儲最早將在明年6月首次降息；該機構在22.12.27報告中指出，美債利率一般於美聯儲最後一次加息前2個月至2周觸頂，隨後开始趨勢性回落。如果出現美聯儲轉鴿派海外政策底共振，那么困擾市場的中美利差擴大就會得到修正，市場將從存量博弈變爲增量資金——確認“市場底”。

匯金增持後，“反轉策略”有效性將加強。歷史來看，匯金增持之後市場風險偏好有所提振，結構上來看，匯金增持之前漲幅落後的行業，其中諸多行業於匯金增持之後三個月可實現明顯的跑贏：例如第一輪的地產/通信、第二輪的社服/煤炭、第三輪的非銀/地產、第四輪的地產/汽車、第五輪的美容護理/交運、第六輪的非銀/計算機/環保。因子方面，大市值及低PB品種經驗上佔優。

風險提示：國內政策力度不達預期、國內流動性超預期收緊、美國通脹超預期、美債利率上行超預期、全球地緣事件發展超預期。

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標題：廣發證券：匯金增持有助市場底形成 建議關注反轉策略

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