中信證券發布研究報告稱，根據中電聯數據，8月單月，全國發電設備平均利用小時344小時，同比下滑6.0%。其中水電406小時，同比增加15.34%。投資建議把握四條主线，受益低利率和電量增長周期來臨共振的龍頭水電、受益燃料及硅料成本端下行預期不斷強化的火電龍頭以及綠電運營商、受益數字化和新興電力系統相互融合的功率預測、虛擬電廠等標的以及受益於毛差有望修復且氣量重拾增長的優質城燃龍頭。考慮經濟復蘇形勢仍面臨一定的不確定性，更強的確定性和樂觀的盈利增長前景是股價持續表現優異的關鍵。

中信證券主要觀點如下：

8月全社會用電增速回落至3.9%。

根據中電聯數據(下同)，2023M1-M8，全社會用電60,826億kWh，同比增長5.0%，8月國內用電增速同比下滑使得1~8月累計增速較1~7月增速回落0.2個百分點;8月單月用電量8,861億kWh，同比上升3.9%，增速較1~7月用電增速5.2%回落1.3個百分點。受工業生產逐步恢復影響，8月二產用電增速有所恢復，對8月國內用電需求增長貢獻較大。分區域看用電增速有所分化，高耗能地區8月單月增速高於全國整體水平。

1~8月電源投資增速爲46.6%。

8月末，國內火/水/核/風/太陽能裝機13.6/3.8/0.6/3.9/3.0億千瓦，同比增長4.1% /5.0% /2.2%/ 14.8%/35.1%，新能源裝機增長明顯。從電源投資細分來看，水電/火電/核電/風電/光伏投資同比分別增長8.9% /13.8% /56.9%/ 38.7%/82.7%至516/546/522/ 1,149/1,873億元，水電/火電/核電/風電/光伏投資佔比分別爲11.0% /11.6% /11.1%/ 24.4%/ 39.8%，年初以來光伏組件價格下降，帶動光伏投資額提升明顯。

水電利用小時有所改善，風電利用小時同比下滑。

1-8月，全國發電設備利用小時2,423小時，同比下降3.0%；其中水電/太陽能同比下滑19.1%/4.1%至1,984/907小時，火電/核電/風電同比增長2.4%/2.4%/5.3%至2,999/5,116/1,538小時。8月單月，全國發電設備平均利用小時344小時，同比下滑6.0%。其中水電406小時，同比增加15.34%；火電426小時，同比下滑6.4%；核電655小時，同比上升3.2%;風電122小時，同比下滑21.3%；太陽能127小時，同比上升1.6%。

預計9月用電需求增速環比回落，維持全年需求增速預測。

綜合考慮國內經濟有所復蘇以及部分地區出現台風天氣影響用電需求等因素，我們預計9月用電環比增速約在-15%附近。綜合來看，結合1~8月實際需求以及用電需求前景判斷，我們維持全年用電需求增速爲5.2%的預測。

風險因素：用電量增速超預期下滑；來水不及預期;煤價大幅上行；上網電價超預期下調；風光造價上行與收益率不及預期。

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標題：中信證券：水電利用小時有所改善 投資建議把握四條主线

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