安信國際發布研究報告稱，朝聚眼科(02219)作爲內蒙古眼科醫院龍頭，以內蒙古爲基本盤，往外延並購發展，現已拓展至6個省份或自治區。該行認爲，未來在疫後復蘇背景下包頭、呼和浩特和赤峰三家中心醫院將穩健增長，疊加多家新醫院進入爬坡收獲階段並陸續扭虧爲盈，期待迎來利潤釋放期，公司可持續關注。

事件：2023H1公司實現營業收入6.93億元，同比增長30%，實現歸母淨利潤1.51億元，同比增長45%，實現經調整淨利潤1.37億元，同比增長32%。

安信國際主要觀點如下：

內蒙古眼科醫院龍頭，百年傳承歷史。

朝聚眼科擁有百年傳承歷史和30多年辦院經驗，前身朝聚眼科診所成立於1988年，按收入計算，2021年公司在內蒙古和全國地區分別排民營醫院收入的第一名和第四名。截至2023年6月30日，公司旗下運營26家民營醫院，27家視光中心，橫跨6個省份或自治區。

淨利潤同比增44%，業績表現持續優異。

2023H1公司實現營業收入6.93億元，同比增長30%，歸母淨利潤1.51億元，同比增長45%，業績表現持續搶眼。拆分來看，2023H1基礎眼科和消費眼科分別實現收入3.32億元和3.61億元，分別同比增長37%和24%，基礎眼科增速更高的原因是由於疫後基礎眼科服務需求大量恢復、提高診療效率以及提供更先進治療方案。展望下半年，基於2022Q4低基數，疊加人口老齡化加速導致白內障患者增多，該行預計下半年消費眼科和基礎眼科有望保持穩定增長。

費用方面，公司銷售費用率從2022H1的4.9%提升至2023H1的7.4%，主要由於新建及收購醫院的營銷开支增加;2023H1管理費用率達16.0%，較去年同期下降1.4個百分點。公司盈利能力進一步提升，2023H1毛利率和歸母淨利率分別爲46.6%和21.7%，分別同比增長0.7個百分點和2.3個百分點。

新醫院進入爬坡收獲期並陸續开業，加深布局形成“醫院簇”。

今年2月浙江舟山醫院正式營業，3月公司收購寧夏朝聚开明眼科醫院及寧夏开明視光配鏡有限公司的控股權益，7月張家口朝聚眼科醫院正式开業，意味着公司進一步擴張內蒙古以外的網絡覆蓋，外延並購擴張計劃有序推進。展望下半年，公司將繼續加深已布局的區域，形成“醫院簇”，持續推進華北和長三角核心區域的網絡布局，擴大品牌知名度及市場影響力。

風險提示：並購擴張不及預期風險;政策風險;行業競爭加劇;醫療事故等突發事件風險。

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標題：安信國際：朝聚眼科(02219)疫後復蘇業績表現優異 新醫院進入爬坡收獲期

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