財報一出，為何明明兩家同業營收都面臨衰退，一個股價下滑一成，另一個股價非但不跌，還能大漲二成，甚至創新高？

個人電腦大廠惠普（HP）公布2023年度第三季財報，營收為132億美元（約新台幣4,200億元），比去年同期衰退9.9%，並調降全年展望。兩天後競爭對手戴爾（Dell）也公布2024年度第二季財報，營收為229.34億美元，也較去年同期衰退13%。

兩家個人電腦大廠同時衰退，但股價卻大異其趣。惠普財報公布後股價重挫逾10%；反觀戴爾，公布財報後股價大漲21%，不只股價創下歷史新高，也是自2018年12月戴爾重新上市後最高單日漲幅。

同時，雙方對疫情趨緩後，個人電腦市場需求急劇下降後的復甦，也有不同看法。

惠普執行長羅爾斯（Enrique Lores）表示「市場反彈已發生，只是復甦速度比我們想的還慢」。另一方面，戴爾營運長克拉克（Jeff Clarke）則認為需求增溫速度優於預期，「從總體環境的一些跡象獲得鼓舞」。

究竟為什麼，兩家個人電腦大廠對市場看法、股價表現如此迥異？

彭博資訊資深分析師吳仁豪（Woo Jin Ho）認為，和惠普相比，戴爾客戶的企業比例較高，價格紀律也較好，個人電腦市場穩定成長。

戴爾財務長麥基爾（Yvonne McGill）也指出，雖然大型企業客戶採購持續採行撙節態度，但已有跡象顯示，中小企業和政府部門的需求日漸穩定。

另一根成長支柱是AI。戴爾製造的伺服器，不只讓生成式AI性能更好，有約20億美元未消化訂單，5月更宣布和輝達（Nvidia）合作，協助企業資料中心部署生成式AI。

即使戴爾上半年重組銷售團隊、裁員6,650人，共同營運長輝騰（Chuck Whitten）8月突然離職等，種種不利因素夾擊下，歸功於對的商業模式，並與輝達合作AI，依然繳出亮眼成績單。

惠普則把衰退原因歸咎於「價格環境競爭激烈」，抑制個人電腦產品價格，加上中國市場需求疲軟，使個人電腦無法如惠普原本期待，透過下半年返校日、假日季節提振銷售，刺激市場回溫。

此外，惠普印表機業務也面臨逆風，營收下降7%至43億美元，低於分析師平均預期的45.7億美元。惠普解釋中國需求疲軟、消費者印表機市場價格太競爭，以及企業支出未有起色。

摩根士坦利（Morgan Stanley）也發報告，印表機部門「最讓人擔心」，並警告此部門可能限制獲利成長。

為了應付持續疲軟的市場環境，惠普正在尋求更多撙節成本措施。執行長洛雷斯表示，明年惠普目標是「減少14億美元結構性成本」，並將在10月結束的2023年度達成至少40%。

去年11月，惠普2022年度結束時曾表示，價值14億美元的削減成本措施，將在2025年度結束前實施，並一定程度透過裁員4千到6千員工達成目標。

這種節省成本模式，能否讓HP這失落的個人電腦大廠，如戴爾找回往日榮光？值得觀察。

（作者：陳育晟；本文由《商業周刊》授權轉載；首圖來源：, , via Wikimedia Commons）

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