導讀 2023年8月30日，摩根士丹利發布亞朵首次覆蓋報告，大摩在研報中表示，亞朵是排名第一的中高端酒店品牌，增長速度遠超同業。 首先，在酒店數量方面，截至2023年6月，亞朵已开業1000多家酒店，規模...
2023年8月30日，摩根士丹利發布亞朵首次覆蓋報告，大摩在研報中表示，亞朵是排名第一的中高端酒店品牌，增長速度遠超同業。
首先，在酒店數量方面，截至2023年6月，亞朵已开業1000多家酒店，規模大幅領先(行業第二名僅約300家)；其次，亞朵每年新增酒店200多家，而其他中高端品牌僅能增加50-100家，體現了亞朵品牌強大的競爭力。從2019年到2022年，亞朵客房數量復合增長率達到32%，並預計2022年至2025年的年復合增長率將保持在28%，是其他國內外酒店品牌增速的3倍(同業增速約爲10%)。
同時，大摩根據AlphaWise的地理位置數據測算，亞朵未來將覆蓋中國的270個城市，僅旗艦品牌亞朵，門店數量就有望超過2,400家。
亞朵經過多年的產品升級迭代，已經具備成熟的回報確定性高的酒店產品，將推動盈利水平和現金流的健康增長。自2013年成立至今，亞朵在中國的31個省會城市均實現覆蓋，並迅速擴張到周邊城市。大摩認爲，亞朵目前已經不需要通過直營或重資產投資的方式展示品牌，未來完全可以通過輕資產模式實現快速的網絡擴張。
大摩表示對亞朵規模擴張和利潤增長充滿信心，預期2025年收入60.4億，2025年EBITDA 17.3億。給予目標價36美元，對應18x 2025年EV/EBITDA，相對華住15x 2025年EV/EBITDA有20%溢價。
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標題：大摩首次覆蓋亞朵，給予36美元市場最高目標價，看好中高端酒店龍頭的高成長空間
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