今年以來，船舶業呈現出兩股"熱"。

一方面是"市場熱"，1-7月，三大造船指標(造船完工量、新籤訂單量、手持訂單量)同比增幅進一步放大，基本面復蘇並且繼續向好；另一方面是"競爭熱"，船位緊張、新船價格高漲，船舶融資市場競爭加劇。

在這兩股"熱"之下，無疑既有機遇也有挑战。目前來看，中國船舶租賃(03877.HK)作爲行業的領跑者之一，緊緊抓住了紅利，取得2023年上半年業績"營收利潤雙增長"。

營收利潤雙增長，做到懂船、船東、船市場

8月22日，公司發布2023年上半年業績。數據顯示，上半年收入17.32億元(港幣，下同)，同比增長15.1%；期內溢利10.91億元，同比增長20.3%。

(圖：2023年上半年期內溢利)

每股盈利爲0.177港元，同比增長24.6%。公司一直保持相對較高的派息水平，本期董事會宣派股息每股3港仙，在一定程度上也印證其經營韌性強勁，財務狀況良好。

再仔細看這份成績單，中國船舶租賃能夠保持"營收淨利雙增長"，主要在於以下三個方面：

(1)"固定+彈性"結構化收益模式助力穿越周期

固定收益業務包括融資租賃和長期固租。這部分業務收益已經鎖定，一直爲中國船舶租賃的業績增長帶去"確定性"，是公司能穿越周期的有力支撐。

拿前者來說，上半年融資租賃收入5.45億元，同比增長63.5%，佔總營收比例爲31.5%。此外，貸款借款利息收入也保持86.4%增長，達到2.95億元。

與此同時，彈性收益業務貢獻了超出市場基准的利潤，這得益於公司具備"逆周期投資、順周期運營"的战略眼光。

(圖：彈性收益業務)

上半年，26艘短期及即期運營的船舶共創造利潤約2.8億元，合營船隊成品油輪和清潔能源運輸船隊是業績貢獻的主力。其中，8艘5萬噸級成品油/化學品運輸實現歸屬本集團投資收益爲0.98億元，同比大幅上漲162.4%。

中國船舶租賃敢於在逆周期投資，在行業低迷時下單造船，交付起租後投入短期和即期市場運營，因而在如今"競爭熱"之中享受到資本溢價以及租金上漲的紅利。

(2)配置資產優質均衡優化盈利能力

上半年，運營船舶平均船齡約3.8年，船隊船齡小。具體船型按合同金額計，在運營船隊組合中，海上清潔能源裝備、集裝箱船、液貨船、散貨船、特種船分別佔41%、7%、18%、19%、15%，這裏面LNG等高附加值船舶佔比大。

可以看到，在行業競爭加劇以及能源轉型加速的趨勢下，中國船舶租賃做出了順應趨勢的商業判斷，並且具備高附加值船的運營能力。這種對航運的管理和資產配置，受益於公司創新靈活多變的經營模式，優化了盈利能力，使得公司在順周期中打开新的增長空間。

(3)精細化運營以及穩健的風險管控

公司具備出色的管控體系，資產回報領先租賃行業。上半年，公司船舶資產利用率和整體租金收取率都達到100%；資產負債率70.2%，對比去年底下降了1.1個百分點。與此同時，平均淨資產回報率達到18.4%，平均資產回報率達到5.4%，對比去年末增長2.8個百分點和1.1個百分點。

(圖：ROE、ROA)

總的來看，中國船舶租賃在市場熱和競爭熱下，做到了經營業績連續高位突破。究其原因，在"固定+彈性"收益模式背後，中國船舶租賃除了懂船，也懂船東、懂船市場，實現"逆風發育，順風向上"的跨越周期。

能源轉型加速，綠色運力新賽道迎發展機遇

展望未來，隨着全球化的深入發展與科技的進步，船舶電氣化、智能化、綠色航運等備受重視。

同時，從新一輪市場船型輪動能夠發現，船舶業正在加速能源轉型，船東結構也在發生變化。歐洲船東在減排規則基本清晰的背景下加快了船隊轉型，正在开啓一輪關於綠色運力競爭的新賽道。

不久前，國際海事組織(IMO)環保委員會第80次會議(MEPC 80)進一步明確在2050年前後實現淨零排放的目標。

目標達成背後，必須從船舶建設、船舶運營管理等多個環節提出要求，帶來船舶能效提升和溫室氣體減排能力。

對於中國船舶租賃來說，作爲業內進入清潔能源、綠色造船領域時間最早、投入最大、涉及面最廣的租賃公司之一，已經有着對航運業低碳化、數字化、智能化轉型的前瞻把握。

技術發展上，中國船舶租賃持續強化升級船舶。公司按照原定計劃啓動對聯合投資的4艘VLGC船雙燃料改造，在改造完成後，將極大提升船舶營運經濟性和環保性。

此外，公司與上海船舶設計院聯合投資的節能科技公司，圍繞高效推進、綠色減阻、集成控制和低碳零碳四大領域布局船舶綠色產品。合作致力研發船舶綠色節能新技術，將會持續出新的研究成果。

能源發展上，中國船舶租賃持續滿足市場需求。在海洋漁業向機械化、規模化、智能化轉型的背景下，順應國家海洋發展战略，公司新增2艘10萬噸智慧漁業養殖工船，加大發展海洋經濟領域。

7月，公司與航運管理公司、油氣運營商(運輸需求方)進行三方合作，聯合投資兩艘17.4萬方LNG運輸船，不斷持續強化LNG產業鏈協同。

中國船舶租賃深耕LNG領域多年，同時擁有LNG船、LPG船、超大型氣體運輸船(VLGC)、大型浮式LNG-FSRU等20多艘清潔能源裝備。

通過市場完備的海上清潔能源存儲-運輸體系，中國船舶租賃得以充分發揮出先發優勢和成本優勢，去滿足日益增長的市場需求。乘着能源轉型加速的風，中國船舶租賃或將繼續保持利潤的快速增長。

尾聲

目前來看，中國船舶租賃精准把握住了船運行業周期，實施"逆周期投資、順周期運營"，從而不斷穿越周期。在筆者看來，中國船舶租賃作爲全球領先的船舶公司之一，是廠商系船舶租賃公司的稀有上市標的，值得一次價值重估。$中國船舶租賃(HK|03877)$

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