ABF 新一輪升級周期將在未來幾個月開始，由雲端運算、AI 伺服器、HPC IC 等高階應用帶動，外資點名看好景碩可能是高階應用結構性需求上升的主要受益者之一，而另一家外資將欣興添加到強力買入名單，但將南電從名單刪除，相信高階應用需求，欣興會比南電更有利。

外資表示，ABF 新一輪升級週期將在未來幾個月開始，由雲端運算、AI 伺服器、HPC IC 等高階應用帶動，因為 ABF 整體供需狀況將從 2023 年的 5% 供過於求，收緊到 2024~2025 年的供需不足，主要是受到 ABF 高階應用供需狀況改善的關係。

外資指出，景碩可能是高階應用結構性需求上升的主要受益者之一，因為景碩有 35% 以上的 ABF 收入由高階產品貢獻，以及景碩在高階應用領域的長期經驗，而且景碩在 2022 年前曾供應 NVIDIA 伺服器的 GPU 載板，目前正致力新一代伺服器 GPU 載板的設計。

外資認為，景碩 ABF 產能的 80% 是 2020 年後建置，可以歸類為高階 ABF 載板產能，相信隨著高階 ABF 載板的生產技術不斷提高，可望帶動景碩高階 ABF 載板產能的提升，因此重新「買入」評級，並調高目標價到 145 元。

另一家外資表示，ABF 新一輪升級周期將在未來幾個月開始，這次可能將更關注高階 ABF 載板市場，這與 2018~2022 年升級週期，看到的整體 ABF 載板市場擴張不同，因為大多數 PC IC 供應商的訂單，甚至比今年初的預期要保守，顯示台灣 ABF 載板供應商的前景不太樂觀。

外資指出，相信 ABF 新一輪升級週期，將由 AI、HPC 高階載板需求帶動，因此將欣興添加到強力買入名單中，而南電雖然維持「買入」評級，但是從名單刪除，因為高階載板的應用需求，欣興會比南電更有利。

外資觀察，南電正在竣鑫廠進行產能升級，從長遠來看，這可能會增加南電的高階 ABF 載板的曝光度，因此後續將密切觀察南電主要 ABF 客戶在產能升級項目完成後的反應，預計時間會落在 2024 年的第一季。

外資認為，針對 ABF 的供需狀況，高階 ABF 市場將在 2024 年某個時候重新回到供應緊張狀態，主要是受到新一代伺服器 CPU 量產和更好的 AI 伺服器需求帶動，但從中期來看，低階市場仍將處於供過於求的狀態，因此將欣興的目標價調高到 245 元，但是調降南電的目標價到 305 元。

（首圖來源：欣興）

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