英偉達的天際线在哪裏？

鉛筆道作者丨祝枝杉

上周，英偉達發布了2025財年第一季度財報。

營收260億美元，同比增長262%；淨利潤148.8億美元，同比增長620%。

業界最關心的數據中心營收達到226億美元，同比增長427%。

以上數據都超出了華爾街的預期。

英偉達股價在財報公布後突破1000美元，並在上周四當日漲出2210億美元市值（約合人民幣1.6萬億元）。目前，其總市值達到2.6萬億美元。今年以來，英偉達市值已經上漲了1.3萬億美元。

美國科技界普遍認爲，這次季報最重要的信號：生成式AI 的熱潮不會很快消退。

因爲自從前年年底生成式AI火爆以來，科技界一直擔心去年以來圍繞AI的股市漲幅又會像世紀之交的互聯網泡沫，兩年就破碎。

華爾街預計，英偉達在今明兩年利潤還將繼續上升。而它的市值可能在今年晚些時候市值超越蘋果。

《福布斯》更專欄作家彼得·科恩更激進，他認爲英偉達股價再漲回1000美元都有可能（英偉達計劃於6月7日收盤後按1：10對股票拆分）。

他的依據主要是幾點：

第一，數據中心營收很猛。

雖說去年一季度是生成式AI剛熱，起點比較低，但427%着實嚇人。更重要的不是銷售額，而是客戶名單在不停地拉長。根據知名媒體調查，有100多家企業成爲英偉達AI芯片的买家，頭部的是OpenAI、谷歌、亞馬遜、微軟、特斯拉這樣的。而這個名單還在不停地增加，汽車、醫療保健等過去很難與數據中心聯系到一起的行業，這些年對算力的需求也在不斷提升。

另外，隨着一些國家下場（比如中東那幾個石油土豪，以及日本、意大利），舉全國之力構建專門圍繞該國語言和文化設計的主權AI，這種主權AI對GPU需求極大，對英偉達是重大利好。隨着一些國家开始投入，越來越多國家可能效仿。

第二，全球僅此一家、且真正遙遙領先的產品。

王牌芯片H100已經規模供貨了，交貨時間從四個月縮減爲兩三個月。今年3月發布的最強芯片Blackwell預計可以在今年給公司帶來大量收入。InfiniBand（無限帶寬）產品收入增長了兩倍多，達到32億美元。——這就很有意思了，InfiniBand不算英偉達主陣地，博通等公司都在發力圍剿，這不僅沒掉隊，還有驚喜。

第三，客戶愿意爲AI芯片支付高溢價，且愿意等待一年以上。

科恩估計，英偉達在AI芯片領域佔據的份額在80%到95%之間。歷史上還有哪家公司的產品在一個領域佔據如此高的份額，有知道的小夥伴，評論區留個言。

當然，英偉達也有風險。科恩認爲最主要風險就是黃仁勳不再領導公司。黃仁勳對成功的飢餓感、解決問題的能力、留住客戶的手段、打逆風局的韌性、投資新機會的眼光，這些是英偉達攀上今天高度不可或缺的要素，無人可取代。

雖然外界認爲黃仁勳可能再幹十年，黃本人也开玩笑退休後可以用“黃仁勳數字人”繼續發光發熱，但無論黃本人還是英偉達都意識到了培養接班人的緊迫性。他61歲了，比爾·蓋茨52歲就退休了，比他小一歲的貝索斯也把CEO位置交出去了。“絕地七騎士”的CEO中，只有蘋果的庫克比他大，還奔波在一线。今年开始，英偉達开始對黃仁勳直屬的60位最高級管理人員有意識培養。

業界普遍認爲，對手反倒不算英偉達特別的大風險，畢竟AMD等公司想要基因突變似的开發出更強芯片，可能性比較小。

本文不構成任何投資建議。

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標題：恐怖！市值一夜暴增1.6萬億

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