出品 | 創業最前线
作者 | 段楠楠
編輯 | 馮羽
美編 | 李雨霏
審核 | 頌文
近兩年，國內最引人注目的行業莫過於人工智能行業。由於ChatGPT橫空出世，引發了市場對第四次工業革命的討論。各大企業紛紛加大投入，开始涉足人工智能行業。
由於市場玩家衆多，加上產品快速迭代，算力成爲市場稀缺資源，全球算力龍頭企業英偉達業績以及股價因此暴漲。與之相對的是，國內算力龍頭企業浪潮信息2023年似乎並未享受到這波紅利。
4月20日，浪潮信息公布了2023年年度業績報告，2023年浪潮信息營業收入同比下滑5.41%，歸母淨利潤同比減少14.54%。
在AI如此瘋狂的背景下，浪潮信息交出這樣一份答卷顯然不能讓投資者滿意。在經歷糟糕的2023年後，浪潮信息未來能否恢復增長？
1、供應鏈風險凸顯，14年來收入首次下滑
1998年，浪潮集團將企業PC、服務器、軟件三塊業務獨立出來，並引進煙台東方電子、北京算通科技、山東時風（集團）、山東金達實業等股東合資成立了浪潮信息。
2000年，成立僅2年的浪潮信息在深交所完成上市。同年，國內首條年產10萬台服務器的生產线在浪潮落成，彼時服務器爲浪潮信息帶來的收入僅佔公司總銷售額的五分之一左右。
浪潮信息首任CEO孫丕恕提出了“專注化”經營策略，浪潮信息將服務器和通信軟件定位爲公司核心產業。
此後，服務器成爲浪潮信息絕對的核心業務。數據顯示，2023年浪潮信息來自服務器及部件營業收入高達652.40億元，佔公司營業收入比例高達99.04%。
年報中，浪潮信息明確表示，公司是全球第二大服務器供應商，也是國內最大的服務器供應商。
雖然浪潮信息在國內服務器領域優勢明顯，但2023年公司服務器收入依舊出現下滑。數據顯示，2023年浪潮信息服務器及部件收入爲652.40億元，同比減少5.53%。
（圖 / 浪潮信息2023年收入明細）
在服務器收入下滑影響下，浪潮信息整體業績也出現下滑。2023年，浪潮信息實現營業收入658.67億元，同比減少5.41%，實現歸母淨利潤17.83億元，同比減少14.54%。值得注意的是，這也是浪潮信息近14年以來營業收入首次出現下滑。
（圖 / 浪潮信息2023年主要財務指標）
據悉，浪潮信息業績下滑主要是2023年上半年原材料供應緊張所致。公司生產所需原材料包括硬盤、芯片等。
2023年上半年，由於英偉達等供應商限制了GPU及相關專用芯片出口，導致公司服務器出貨量減少。
僅2023年上半年，浪潮信息營業收入便同比減少了100億元，雖然2023年下半年浪潮信息收入有所恢復。由於上半年“挖坑”較大，導致公司營業收入出現了近14年以來首度下滑。
事實上，浪潮信息面臨的供應鏈風險較爲嚴峻，由於GPU等部分零部件對英偉達等廠商依賴較大，2023年3月，美國以國家安全爲由，限制美國企業向浪潮集團出口產品。作爲浪潮集團子公司，浪潮信息受此影響，股價一度跌停。
在年報中，浪潮信息也指出，公司面臨部分原材料供應風險，且由於部分原材料供應較爲集中，如果主要原材料廠商發生重大變化，將對公司經營造成一定影響。
2、主營業務遭遇行業增長瓶頸，浪潮信息淨利率不到3%
浪潮信息業績下滑原材料受限是一方面，行業天花板來臨以及市場競爭激烈一定程度上也影響了公司盈利能力。
互聯網發展初期，由於計算需求較大，服務器需求开始爆發式增長。
早期由於國內廠商服務器技術不成熟，下遊用戶服務器採購基本以國外廠商爲主。2013年，浪潮信息成功研發了國內第一台關鍵應用主機“天梭K1”，填補了國內市場空白。
得益於浪潮信息的崛起，國產服務器廠商市場份額逐年提升，浪潮信息逐漸坐穩國內服務器頭把交椅。
IDC數據顯示，2020年，中國服務器市場出貨量爲350萬台，市場規模爲216.49億美元，同比增長19.0%，浪潮的市場份額約爲37%，是國內最大的服務器廠商，公司業績也快速增長。
（圖 / 攝圖網，基於VRF協議）
數據顯示，2014年，浪潮信息營收僅爲73.07億元，2022年增長至695.25億元，年復合增長率爲32.55%。由於公司採取“價格战”經營策略，浪潮信息歸母淨利潤增速則要慢很多。同期，公司歸母淨利潤年復合增長率爲25.51%。
不過自2021年开始，國內服務器出貨量增速开始逐年下滑。2021年國內服務器市場規模爲250.9億美元，增速下滑至12.7%。尚普咨詢集團預測，2023年，國內服務器出貨量增速將下滑至7.1%。
對於浪潮信息而言，傳統服務器業務遭遇成長天花板已經是不爭的事實。此外，行業競爭激烈也是浪潮信息面臨的主要困境。
浪潮信息處於產業鏈中遊位置，主要負責服務器生產和組裝。上遊是英偉達等芯片原材料供應商，下遊則是百度、阿裏巴巴、騰訊等大型互聯網廠商。
浪潮信息在產業鏈中扮演的是制造、組裝的角色，與芯片制造不同，服務器制造本身並沒有太高的門檻，行業進入相對較爲容易。
（圖 / 攝圖網，基於VRF協議）
雖然浪潮信息在國內服務器領域領先優勢較大，但依然面臨聯想集團、中科曙光等企業夾擊。一方面，浪潮信息一直採取“價格战”的方式，來換取市場份額；另一方面，由於上下遊均是巨頭企業，浪潮信息在產業鏈中經常遭遇“壓價”。
在“價格战”以及上下遊客戶“壓價”影響下，浪潮信息毛利率以及淨利率一直不高。2015年，浪潮信息毛利率以及淨利率分別爲15.48%、4.42%，2023年公司毛利率及淨利率分別下降至10.04%、2.73%。
作爲對比，不太景氣的房地產企業保利發展2023年毛利率以及淨利率尚有16.01%，5.16%，以此可見，浪潮信息毛利率及淨利率有多低。
在資本市場上，浪潮信息並未被市場資金當作科技股對待。2022年，公司市值一直在300億元左右徘徊，市盈率僅爲15倍左右。2023年以後，因爲涉及AI概念，浪潮信息股價才逐步回升。
3、AI服務器受芯片供應制約，公司高管選擇套現
由於傳統服務器項目遭遇增長瓶頸，浪潮信息也在積極謀求轉型。
2023年，ChatGPT爆火，各大科技企業紛紛开始布局AI，導致的結果便是算力需求的爆發式增長。
由於運算數據巨大，普通的服務器已經滿足不了AI計算需求，運算AI大模型的專用AI服務器需求开始爆發。
《2023-2024中國人工智能計算力發展評估報告》指出，2023年中國人工智能服務器市場規模將達650億元，同比增長82.5%；智能算力規模預計達到414.1EFLOPS（每秒百億億次浮點運算），同比增長59.3%。
在AI服務器領域，浪潮信息是絕對的行業老大。IDC數據顯示，2021年浪潮信息在國內AI服務器市場份額高達52.4%。
（圖 / 攝圖網，基於VRF協議）
2023年年報中，浪潮信息並未詳細披露公司AI服務器相關收入。不過從行業出貨量以及浪潮信息2023年下半年業績情況來看，浪潮信息AI服務器出貨量大概率大幅上升。此外，爲了充分參與AI發展浪潮，浪潮信息發布了多款AI服務器。
與普通的AI服務器類似，浪潮信息AI服務器同樣面臨供應鏈風險。其AI服務器也依賴英偉達爲其提供芯片。
美國已經开始收緊英偉達相關AI芯片出口。國內AI芯片發展仍在初期，在性能上較英偉達AI芯片還有差距。
從2022年下半年开始，國內各大服務器廠商便开始搶購AI芯片，導致AI芯片價格暴漲。
對此，界面新聞曾採訪浪潮信息證券事務部負責人詢問相關事項。該負責人表示，2023年AI芯片供應一直緊張，至於公司儲備是否充足，目前還不好確定。
（圖 / 攝圖網，基於VRF協議）
目前來看，美國禁止AI芯片出口對浪潮信息影響有多大還不好說。不過在原有服務器以及美國AI芯片出口禁令影響下，浪潮信息經營挑战加大也是必然的。
不過上述事項並未影響投資者對浪潮信息的信息，截至2024年4月26日，浪潮信息報收37.50元/股，較2023年年初股價漲幅超過50%。
有意思的是，市場資金看好浪潮信息，但公司高管面對持續上漲的股價卻有點“坐不住”。
2023年7月，浪潮信息總經理、財務負責人、董事會祕書吳龍先生減持了公司5.4萬股，副總經理黃家明先生則減持了5.6萬股。作爲公司高級管理人員，減持自家公司股票一定程度上會影響投資者信心。
對於浪潮信息而言，借助AI的浪潮，本可以讓公司自身开發出第二增長曲线。但原材料供應存在一定的風險，也爲公司AI服務器發展蒙上了一層陰影。在原有服務器成長遭遇天花板的情況下，浪潮信息能否借助AI服務器突圍，「創業最前线」將保持關注。
*注：文中題圖來自攝圖網，基於VRF協議。
原文標題 : 浪潮信息收入近14年首度下滑，AI服務器原材料供應受制約
標題：浪潮信息收入近14年首度下滑，AI服務器原材料供應受制約
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