圖片來源：視覺中國
藍鯨財經記者 王曉楠
十年尋求上市未果的宜搜科技，又披露了赴港上市的招股書。
作爲國內最早一批互聯網公司，宜搜科技以移動搜索起家，成立八年後，百度一家獨大，沒有生存空間的宜搜科技轉向閱讀領域，在得版權者得天下的閱讀領域中，宜搜科技並無充足的彈藥支撐業務擴張，宜搜科技只能爲上市疲於奔命。
資金短缺急於上市
4月22日，宜搜科技控股有限公司（以下簡稱“宜搜科技”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。這也是繼2023年2月27日和9月29日兩次遞表失效後，宜搜科技再一次申請。
說起來，宜搜科技尋求上市之路已有十年。早在2014年，宜搜科技曾計劃於美國紐交所IPO上市並向SEC提交上市申請，後撤銷上市申請。2017年，公司在新三板掛牌上市，後於2019年6月摘牌。同年9月，宜搜科技向上交所科創板遞交上市申請，但在2020年撤回。
宜搜科技成立於中國互聯網高速發展的2005年，就在這同一年，土豆網、豆瓣、58同城等互聯網公司也先後成立。其創始人汪溪是早期喫到了互聯網發展紅利的人，2000年初，汪溪便與合作夥伴一起推出社交產品“棉被悄悄話”，曾被稱爲“中國移動互聯網上的第一個社區”。
作爲初代互聯網平台，宜搜科技自稱專注於搜索引擎的研發，但其發展並不順利，成立之初，搜索引擎的主要盈利模式是付費廣告，“移動頂告”是基於手機搜索平台的一種關鍵詞推廣方式，企業購买了相應的關鍵詞後，企業信息就會出現在該關鍵詞搜索結果頁的最頂部，包括圖片、廣告語和一鍵撥打，且點擊後鏈接至企業的WAP網站。但不少客戶均未通過“移動頂告”獲得收益，引起一連串的“討債”風波。
2013年的搜索引擎市場也已經發生了翻天覆地的變化，百度已經一家獨大，中國互聯網絡信息中心發布數據顯示，至2013年12月，百度的搜索引擎整體搜索首選率份額達到86.7%，排名第一。搜索引擎廣告客戶在選擇搜索引擎時優先考慮的就是市場佔有率，宜搜科技的發展空間被擠壓殆盡。
在經歷了“移動頂告”討債風波後，其搜索引擎也逐漸被邊緣化。2013年，宜搜科技將賽道轉換至移動數字內容領域，推出宜搜小說App，公司後續推出音樂、漫畫、遊戲等數字內容產品，並通過內容付費和廣告兩種方式進行流量變現。
目前，宜搜科技經營四條業務线，涵蓋數字閱讀平台服務、數字營銷服務、網絡遊戲發行服務、其他數字內容服務。根據易觀發布的研報，在中國數字閱讀市場，就平均月度活躍人數而言，宜搜科技的宜搜小說App於2023年排名第五。
截至2023年末，宜搜系列閱讀App累計注冊用戶人數爲4470萬名。雖然平台用戶活躍度不斷增加，但是付費用戶平均收益卻在減少。2021-2023年，宜搜系列閱讀App的平均月度活躍人數分別爲2390萬名、2560萬名、2600萬名；同期每月每付費用戶平均收益分別爲45.2元、54.8元及42.1元。此外，基於宜搜系列閱讀App的月度付費人數也從2021年的6.84萬人減少到了2023年的2.15萬人，三年減少近七成。
閱讀行業可謂是“得版權者得天下”，在宜搜系列閱讀App之前，還有番茄免費小說、掌閱、七貓、QQ閱讀等，宜搜閱讀的月活僅有2000萬，與同期番茄免費小說相差近5倍。宜搜閱讀競爭對手也都大有來頭，番茄免費小說背後是字節跳動，後者還入股加持了掌閱；而七貓背後公司是百度，QQ閱讀則由騰訊开發運營。巨頭支持下，宜搜閱讀是否有足夠的資金流應對市場競爭，招股書顯示，截至2023年底，宜搜科技账面上的現金及現金等價物僅爲8908.1萬元。
想要“不下牌桌”，加固現金流是宜搜科技發展的重中之重，或也是宜搜科技迫切謀求上市的原因所在。根據招股書顯示，在宜搜科技成立之後，公司先後進行了數輪融資，這其中包括軟銀中國資本、上海盛大等。IPO前，創始人汪溪通過Growth Value持股34.02%、上海盛達持股6.27%。
深陷經營瓶頸，業績疲態凸顯
雖然持續推出多元化發展計劃，但宜搜科技多年來還是依賴數字閱讀，而且近年來公司業績疲態凸顯，連續兩年增收不增利。
2020-2023年，宜搜科技營業收入分別爲4.12億元、4.35億元、4.59億元和5.61億元，淨利潤分別爲0.31億元、0.5億元、0.44億元和0.25億元。在營收上漲的情況下，宜搜科技近兩年淨利潤持續下滑。甚至不如2018年時公司營收僅有4.1億元，淨利潤爲0.65億元。
細看宜搜科技收入構成可以發現，公司主要以數字閱讀平台服務和數字營銷服務爲主，兩者合計貢獻了總收入的九成以上。而數字閱讀平台服務收入又以廣告收入爲核心，2021-2023年，包含廣告的免費數字閱讀推薦部分分別貢獻了1.86億元、2.2億元和2.29億元的收入，佔總營收的比例分別爲42.9%、48.2%和41%。同時期內，數字營銷服務分別貢獻了2.01億元、2億元和2.88億元。
只不過，目前廣告市場日漸低迷，數字閱讀市場上該板塊的紅利似乎已被充分挖掘，而這或許也是宜搜科技近年來業績增長乏力的原因之一。另一邊，尚具發展潛力的付費數字閱讀服務業務正在逐年下滑，2021-2023年，該業務收入別爲3217.3萬元、2470.3萬元和1951.3萬元，營收佔比也從7.4%下滑到了3.5%。
而宜搜科技的遊戲業務發展似乎也並不順利，爲了進一步優化業務結構及精簡運營，2020年6月，公司暫停網絡遊戲發行服務。因此，2020年6月後，宜搜科技不再運營《愛江山更愛美人》；由於暫停網絡遊戲發行服務，公司於2021年僅保留少數外部渠道發行名爲《帝王世紀》的遊戲。直到2021年第四季度，宜搜科技恢復了網絡遊戲發行服務，並於2022年10月在海外市場正式推出首款海外網絡遊戲《文明》。
但從遊戲業務的經營數據來看，該業務尚不能爲公司貢獻更多利潤。宜搜科技網絡遊戲發行服務收入從2021年的433萬元上升到了2023年的1055.3萬元，但是該業務的毛利率卻在2022年出現了“腰斬”，從2021年的93.5%下滑到了2022年的57.4%，即便2023年恢復到了62.3%，但仍較2021年有差距。
從宜搜科技的招股書不難看出，公司也在尋求突變，其表示要拓展宜搜推薦引擎的應用場景，積極探索前沿技術，緊貼AIGC及元宇宙遊戲等主流技術趨勢。此次赴港上市，宜搜科技還計劃將募資款用於一系列研發項目，爲AIGC奠定基本技術基礎。
原文標題 : 再闖港交所，宜搜科技業績疲態已凸顯
標題：再闖港交所，宜搜科技業績疲態已凸顯
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