近日，“人形機器人第一股”優必選發布了一段視頻，在視頻中，優必選的人形機器人Walker S在蔚來工廠中進行車門鎖質檢、安全帶檢測等工作，並極其流暢的貼好了車標，展現了出色的身體控制能力。
Walker S進入到蔚來工廠實訓，表明了優必選和蔚來的合作關系。聯想到特斯拉和Optimus Gen2、Figure01和寶馬、小鵬汽車和PX5，人形機器人似乎總是和汽車行業綁定在一起，這其實並不是巧合，而是行業特性所決定的。
人形機器人不同於工業機器人，對靈活性的要求更高。絲槓是實現高靈活性的關鍵，而生產絲槓和汽車軸承制造協同性很高，有80%設備是通用設備。
正是這一特點，讓車用軸承企業具備了天然優勢，可以自然切入人形機器人產業鏈，形成了汽車和人形機器人綁定在一起的現象。
在我國，像是拓普集團、五洲新春、步科股份等零部件供應商都涉足了人形機器人領域。其中，有一家企業已經將自己的軸承產品送樣給核心客戶，並且滾珠絲槓部件也處於送樣驗證階段，這家企業就是斯菱股份。
進軍人形機器人，打造第二曲线
斯菱股份主要生產汽車軸承，經過多年的業務積累和並購整合，已經實現了北美、歐洲、亞洲等境外主要售後市場銷售渠道的全覆蓋，並且和輝門、NAPA、GMB、GATES等全球性汽車零部件制造商保持着合作關系。
斯菱股份和五洲新春有着多年的合作關系，設備採購渠道通暢。並且憑借着在車用軸承領域積累的研發能力和集成化生產優勢，公司利用原有進口設備進行改裝，生產出人形機器人的重要組件諧波減速器和滾柱絲槓。
目前，公司生產出的機器人關節高端軸承和滾珠絲槓部件都已送樣，綁定了特斯拉人形機器人執行器的供應商拓普集團，並計劃在規模量產階段採購日發精機的設備進行生產。
另外，斯菱股份和拓普集團都在新昌縣，可以發揮地域協同優勢，也符合產業鏈發展的特點。
營收、淨利潤穩定增長
雖然斯菱股份在人形機器人賽道還處於起步階段，但是公司憑借着發展較好的軸承業務，業績表現非常亮眼。
財報顯示，在2020-2022年，斯菱股份的營收從5.25億元增長至7.50億元，年復合增長率爲19.52%；在此期間，公司的歸母淨利潤增長更爲迅速，從0.42億元增長至1.23億元，增長了近兩倍，年復合增長率爲71.13%。
這樣的增長主要得益於公司在2019年完成了對开源軸承的收購，在對業務進行整合之後，公司可以更好地滿足客戶的多樣化產品需求，銷售額大幅度增加，收入規模迅速增長。
值得注意的是，根據斯菱股份的預測數據，公司在2023年營收同比下降1.36%，這其中既有全球汽車後市場需求疲軟的外部因素，也有公司生產相對飽和使得產能受限的內部因素。
不過，2023年第四季度开始，公司對泰國工廠進行投資，預計到2024年一季度新設備就可以投產，營收規模有望更上一層樓。
進行業務整合，提高盈利能力
除了業績增長較快外，斯菱股份的盈利能力也非常強。
一般制造業企業，淨利率水平都不高，然而斯菱股份作爲一家汽車零部件生產商，在2023年前三季度，毛利率超過了30%，淨利率也超過了20%。
這樣的水平不僅遠超拓普集團、濰柴動力、德賽西威等同行，更是遠超同仁堂、格力電器、青島啤酒等龍頭。
斯菱股份能夠有如此出色的淨利率，主要來自一下兩個方面的原因。
首先，斯菱股份對產品結構進行了優化。在收購了开源軸承之後，公司對業務進行了深度的整合，不僅提高了生產效率，還提高了毛利率較高的產品佔比，增加了高利潤客戶的銷量，有效促進了毛利率持續上升。
其次，規模效應凸顯，期間費用逐漸降低。隨着斯菱股份的營收規模不斷擴大，逐漸形成規模效應，公司的期間費用明顯降低，在2022年，公司的期間費用率已經低於8%，這也提高了公司的淨利率。
汽車+人形機器人，發展潛力大
在汽車市場和人形機器人市場中，斯菱股份還是大有可爲的。
新能源汽車強勢成長，並在2022年全球銷量首次突破1000萬量，保有量達到2600萬輛，新車滲透率達到了14%。
根據預測，在2030年，全球新能源汽車銷量將超過7000萬輛，保有量達到3.8億量，加上燃油車，總銷量將達到1.17億量。
新能源汽車的崛起，一方面會導致傳統燃油車上的變速箱、傳動軸等原本裝配大量軸承的部件被替代，減少了單車軸承使用量，另一方面新能源汽車對輕量化有更高的要求，而軸承是輕量化的重中之重，這就推動軸承行業向多元化、高端化發展，軸承的價值量必定提升。
對此，斯菱股份早就提前布局，與比亞迪、北京汽車、長安汽車等廠商共同研發了新能源汽車輪轂軸承，還對特斯拉的Model 3、Model X(配置|詢價)等四大車型的售後產品進行儲備开發。未來，公司將在主機配套市場和高端售後市場繼續發力，鞏固行業龍頭地位。
另外，人形機器人正在快速更迭，應用前景十分廣闊。在人形機器人中，關節部件的用量較大，價值量較高。以特斯拉人形機器人Optimus爲例，它的總物料成本大約41381美元，其中，關節部件的成本大約23563美元，佔總成本的56.9%。
而在關節部件中，行星滾柱絲槓和諧波減速器又是核心部件，二者的原材料都主要採用高級調制鋼和滾動軸承鋼，斯菱股份是軸承企業的龍頭，自然在研發和量產方面具備天然優勢。
結語
斯菱股份作爲軸承行業的龍頭，已經和輝門、NAPA等全球性汽車零部件制造商有了密切的合作，並積極布局新能源汽車市場，和國內的比亞迪、北京汽車、長安汽車等展开合作，業績增長較快，盈利能力強。另外，公司還依靠人形機器人开闢了第二成長曲线，獲得了新的利潤增長點，公司的未來還是很值得期待的。
以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。
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標題：人形機器人新貴，特斯拉供應商，淨利潤增200%，301550極具成長性！
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