七年前，新華都用253.7億拿下雲南白藥50%的股權，陳發樹如愿成爲雲南白藥控股股東。
這一次股權變更成爲了雲南白藥的重要轉折點。
陳發樹掌控雲南白藥前，這家藥企大部分營收都來自於中藥。其掌舵後，雲南白藥开始投身二級市場，2017年雲南白藥的交易性金融資產從20.02億激增至67.49億，到2020年雲南白藥的交易性金融資產更是達到了驚人的112.3億。
剛开始的甜頭，讓雲南白藥“越战越勇”。2019—2020年，雲南白藥的公允價值變動淨收益分別爲2.27億元、22.4億元，投資淨收益分別爲14.7億元、3.92億元，合計爲16.97億元、26.32億元。
然而，在2021年之後，資本市場开始走弱，雲南白藥也遭到了資本市場的反噬。2021—2022年，雲南白藥的公允價值變動淨收益分別爲-19.29億和-6.2億，連續兩年投資巨虧。而且，由於大部分精力都放在了投資市場上，雲南白藥的主業也停滯不前，2022年雲南白藥實現扣非淨利潤爲32.32億，扣非淨利潤增速更是只有-3.23%。
投資上的巨虧，將雲南白藥推上了風口浪尖，2021年年末，雲南白藥作出承諾——將減少在資本市場上的投入。
如今，經過兩年的操作後，雲南白藥終於金盆洗手。最近，雲南白藥發布公告稱，公司已於2023年三季度退出全部二級市場證券投資，並計劃於2024年不再开展二級市場證券投資業務。
金盆洗手
實際上，雲南白藥之所以會轉型投身資本市場，也是迫於無奈。
2015年，在醫保控費和兩票制等多條藥品新規的衝擊下，雲南白藥的藥品終端業務受到了巨大影響。
根據財報顯示，2015年雲南白藥藥品事業部實現營收51億，同比增長2.38%，增速明顯放緩；到了2016年，藥品事業部實現營收49億，同比下降3.5%。這是雲南白藥藥品板塊首次出現負增長，情況不容樂觀。
除此以外，作爲雲南白藥第二核心的日化業務，也出現了增長放緩的跡象，尤其是支柱產品牙膏。據媒體統計，2015—2017年牙膏銷量分別約爲2.47億支、2.79億支、2.97億支，分別同比增長20%、13%、7%，增速呈現逐年放緩的趨勢。
雙重夾擊下，2016年雲南白藥實現營收224億元，同比增長8.07%。這是雲南白藥自1994年以來，營收增速首次低於10%。
在業績的壓力下，2016年雲南白藥开始全面推動混改，希望通過引入民營資本改善經營情況。同年12月，新華都實業集團股份有限公司通過向白藥控股增資253.7億元的方式，拿下了雲南白藥50%的控股股權，而這也正是雲南白藥的重要轉折點——新華都實控人是被稱爲“中國股神”的陳發樹，其之所以入股雲南白藥，瞄准的也正是雲南白藥账上大筆的資金。
入股雲南白藥後，陳發樹很快就开始進行運作。根據財報數據顯示，2017年雲南白藥的交易性金融資產從20.02億激增至67.49億，到2020年雲南白藥的交易性金融資產更是達到了驚人的112.3億。而在具體操作上，雲南白藥先是從港股入手，而後又开始在A股瘋狂掃貨，先後买入了恆瑞醫藥、伊利股份、中國生物制藥、騰訊控股和小米集團-W等股票。
當然，正如开頭提到那樣，雲南白藥在剛开始也嘗到了甜頭。2019—2020年，雲南白藥的公允價值變動淨收益分別爲2.27億元、22.4億元，投資淨收益分別爲14.7億元、3.92億元，合計爲16.97億元、26.32億元。由於有了投資收益的補充，2019和2020年雲南白藥的淨利潤分別增長了19.75%和31.85%，出色的投資表現讓雲南白藥被大家稱爲股神。
然而，隨着2021年A股和港股市場集體走弱，雲南白藥很快遭到了反噬。2021—2022年，雲南白藥的公允價值變動淨收益分別爲-19.29億和-6.2億，連續兩年投資巨虧。而且，由於大部分精力都放在了投資市場上，雲南白藥的主業也停滯不前，2022年雲南白藥實現扣非淨利潤爲32.32億，扣非淨利潤增速更是只有-3.23%。
投資上的巨額虧損，也將雲南白藥這家百年藥企推上了風口浪尖。面對輿論的壓力，雲南白藥自2021年开始便承諾將減少在資本市場上的投入，將精力重新放回主營業務上；在最近，雲南白藥發布公告稱，公司已於2023年三季度退出全部二級市場證券投資，並計劃於2024年不再开展二級市場證券投資業務在經過兩年的操作後，雲南白藥終於金盆洗手。雖然雲南白藥總算解決了這個長期被詬病的問題，但核心的經營問題，卻並沒有被解決。
如何“拯救”低迷的主業？
對於雲南白藥而言，徹底戒掉炒股固然是一件好事，但核心的經營問題並沒有解決。
根據財報數據顯示，2023上半年，雲南白藥工業銷售收入爲74.99億元，收入佔比37%，毛利率爲64.26%；商業銷售收入爲127.72億元，收入佔比63%，毛利率僅爲6.01%。可以看出，高利潤業務佔比較低，高佔比業務還是不太賺錢的。
而且，如果我們拉長周期來看，從2017年到2022年，雲南白藥銷售毛利率由31.19%下滑至26.32%。毛利率一般是產品競爭力的表現，從毛利率的變化來看，雲南白藥的產品競爭力其實是在不斷下降的。
正如上面的內容中提到，早在2016年雲南白藥就已經出現了主營業務增速放緩的情況，當時雲南白藥選擇混改是正確的，但沒想到後來卻選擇了進軍投資市場這個“曲线救國”的方式，現在回過頭來看，雲南白藥已經錯失了最佳時機。
當然，雲南白藥也並沒有放棄。爲了拯救低迷的主營業務，雲南白藥還嘗試和華爲進行合作——2022年7月，雲南白藥與華爲籤署了《人工智能藥物研發全面合作協議》。雙方將在人工智能藥物研發領域，开展廣泛的交流和合作，探索聯合科研創新的機制，擴大雙方合作的廣度和深度，包括但不限於大小分子設計、相關病症、數據庫开發等。
到了2023年3月，雲南白藥公告稱，王明輝因個人原因申請辭去董事長一職，由董明代爲履行董事長職責。而董明正是“華爲系”的高管，曾在華爲工作21年，在華爲擔任過許多的職位，可見雲南白藥想要通過華爲的力量去扭轉主業的頹勢。
不過，作爲一家傳統藥企，華爲最終能否“拯救”雲南白藥，不確定性很大。從研發投入來看，“華爲系”高管的上任，並沒有給雲南白藥帶來非常大的改變，2023年前三季度，雲南白藥的研發費用累計爲2.186億，同期雲南白藥的營業總成本爲256.6億，研發費用佔營業總成本的比重不足1%，目前雲南白藥還是處於輕研發、重營銷的狀態中。
而從資本市場來看，截至1月22日收盤，雲南白藥股價報收47.37元/股，目前股價還處於震蕩下行的趨勢中，相較於歷史最高點而言，股價已經腰斬，市值則縮水超過1100億。
原文標題 : 雲南白藥，“金盆洗手”
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