專題：蘋果第四財季營收895億美元 連續四個財季下滑

　　北京時間11月3日，蘋果公司發布了2023財年第四財季及全年財報：第四財季營收爲894.98億美元，同比下降1%；淨利潤爲229.56億美元，同比增長11%；每股攤薄收益爲1.46美元，同比增長13%；蘋果公司第四財季大中華區營收爲150.84億美元，同比下降2%（注：蘋果財年與自然年不同步，2022年10月至2023年9月爲2023財年）。

　　蘋果公司第四財季每股收益和營收均超出華爾街分析師此前預期，但其總營收連續第四個財季下降，且除了iPhone業務以外的其他所有硬件業務均出現了同比下滑，從而導致其盤後股價下跌逾3%。

　　詳見：蘋果公司第四財季營收894.98億美元 淨利潤同比增長11%

　　財報發布後，蘋果管理層召开電話會議，首席執行官蒂姆·庫克（Tim Cook）和首席財務官盧卡·馬斯特裏（Luca Maestri）參加會議並回答了分析師提問。

　　以下爲本次電話會議分析師問答環節主要內容：

　　高盛分析師Michael Ng：我有一個關於公司雲存儲業務和市場需求的問題，隨着存儲量需求的增大，消費者更愿意選擇購买存儲空間更大的iPhone產品，還是會選擇蘋果雲服務？公司在這方面有哪些策略和財務方面的考慮？

　　蒂姆·庫克：iPhone pro max機型的起步存儲空間就是256G，所以消費者的選擇從去年到今年的情況來看也是有不同的，其他機型的變化不是太大。

　　Michael Ng：還有一個關於筆記本和桌面電腦的問題，可否請管理層介紹一下，對比上一代M2機型，搭載M3處理器的MacBook Pro在發布時間的設定方面有什么考慮？

　　蒂姆·庫克：我們非常高興蘋果發布了最新搭載M3處理器的MacBook Pro系列產品，以及新iMac產品。如盧卡所言，蘋果新產品的上市，以及第一財季新產品不涉及比較的問題，因此我們認爲第一財季Mac業務將出現加速增長。關於第四財季的情況，上一財年的第四財季（2022年6月开始）我們出現了數周的工廠停工的情況，因此所積累的需求在2022年9月財季得到逐步消化，使得該財季的銷售創下歷史記錄，所以我們在2023年不會進行同比計算，下降34%也代表不了我們的真實業績情況。

　　富國銀行分析師Aaron Rakers：可否請管理層談談目前中國市場的消費需求環境，比如消費者對於iPhone 15的接受度如何？目前消費周期下，蘋果公司各類型產品都有怎樣的銷售佔比？

　　蒂姆·庫克：第四財季蘋果在大中華區的營收同比下降2%，這其中需要考慮匯率接近6%的變動情況，而如果按不變匯率計算，我們的營收其實是增加的。按產品類別看，iPhone產品在中國大陸地區的銷售創下了歷年第四財季的新高，而拖累成長的主要原因是Mac和iPad銷售不振，蘋果服務業務在第四財季也實現了正增長，Mac和iPad的業務表現主要還是由於上一財年第四財季基數過高而造成的。此外，過去一個財年中，中國城市地區的前四大最暢銷機型都是iPhone，我也剛剛訪問了中國，非常高興同消費者、公司僱員和其他機構進行了各類互動。

　　Aaron Rakers：隨着零組件接下來也可能面臨通脹加劇的情況，管理層如何看待公司產品的利潤率問題？

　　盧卡·馬斯特裏：根據公司第四財季財報，以及第一財季的展望可以看出，我們的毛利率增長非常不錯，45.2%的水平也創下了歷年第四財季的新高，我們預計第一財季的毛利率水平也將維持在45%-46%的水平。

　　毛利率的變化受到多方面因素的影響，包括了你提及的大宗商品的市場變化，過去幾個季度的整體大宗商品市場環境還不錯；同樣重要的原因還有公司各類型產品銷售的佔比，對我們的毛利率水平而言，服務業務的增長非常重要；由於美元保持強勢，匯率在過去幾個季度一直是拖累毛利率增長的一個因素。我們不會提供具體的展望，但是第一財季對於公司而言一直是非常重要的，包括諸多新產品的發布，管理層對於下一財年的增長抱有非常樂觀的態度，並且充滿信心，毛利率方面的指引也體現了這一點。

　　摩根士丹利分析師Erik Woodring：盧卡，我知道iPhone 15 pro和iPhone 15 pro max目前存在供不應求的情況，管理層也暗示說在第一財季結束之前可以回到供需平衡的狀態，請問公司對於第一財季的指引是否考慮了相關機型供不應求的情況，這種供不應求的情況對於第一財季營收的影響有多大？

　　盧卡·馬斯特裏：你說的沒錯，iPhone 15 pro和iPhone 15 pro max兩款機子目前的確存在供不應求的情況，我們正盡全力將產品交付給已經下過訂單的消費者，我們目前的預計是第一財季結束之前可以回到供需平衡的狀態，我們的相關業績展望也體現了這些變化。

　　Erik Woodring：公司在硬件、軟件、芯片和服務等領域都具備衆多的創新優勢，我也確信公司在發展長期技術方面有巨大投入，請問作爲投資者應該如何理解蘋果公司在新一財年的投資強度？因爲我們注意到過去幾年中，公司的支出在營收的佔比相對此前降低，未來的投資佔比會逐步提升，還是會維持不變的水平？

　　盧卡·馬斯特裏：我們投資比較多的領域主要是爲制造廠提供工裝和設備，數據中心的建設，以及自身設施方面的投資，包括公司設施和蘋果零售門店。在提供工裝和數據中心建設方面，我們採取混合模式，同合作夥伴和供應商共擔資金方面的投入，過去幾年中這些投資基本完成，未來有需要或者適合的時候，公司會在創新方面投入更多。

　　瑞銀分析師David Vogt：我想談談美國市場的情況，雖然包括iPhone在內的各個業務在第四財季恢復增長，但增長相對偏軟，也沒有達到我所預想的產品周期進度，很多通信運營商也沒有非常積極地推廣升級方案，請問公司如何看待同合作夥伴的關系？未來如何展望？另外，第一財季利潤率的變化是否仍主要受產品和服務貢獻佔比變化影響？

　　蒂姆·庫克：關於美國運營商和美國整體業務的問題，目前談產品周期還爲時尚早，因爲pro和pro max兩款機子面臨供不應求的情況，而且美國市場上這兩款機器的銷售還都非常不錯，所以現在就去判斷升級率和換機率的問題還有點早。

　　盧卡·馬斯特裏：關於第一財季利潤率的問題，12月的這個財季因爲假日的原因，產品貢獻的比重會大一些，因此服務業務對於利潤率的影響相比其他季度會小一些，我們對於利潤率的指引主要基於成本方面的優化，以及產品業務部分不同機型貢獻佔比的優化，當然還有匯率方面的同比和環比的持續拖累。

　　David Vogt：因此相對較弱的iPad和可穿戴設備銷售並不會對於第一財季的利潤率有什么大的影響？

　　盧卡·馬斯特裏：沒錯。

　　Evercore分析師Amit Daryanani：公司服務業務的增長在第四財季出現加速，達到16%，可否請管理層介紹一下有哪些子業務推動實現了這種加速？

　　盧卡·馬斯特裏：各業務在第四財季的增長都還不錯，另外無論是從市場增長分布還是產品類別來看，也都有強勁的增長，我此前也提到了部分地區市場的創紀錄增長。從產品類別來看，幾乎每個大的類別也都創下新的紀錄，比如蘋果應用商店，廣告服務，雲服務，視頻，維修，支付，音樂等，所以在這裏我就不具體點名某些業務了，因爲確實都有非常好的增長。

　　服務業務的增長取決於裝機量的增長，消費者數量的不斷增加，蘋果生態系統中用戶參與度的不斷提升，包括了交易帳戶的增長，支付帳戶的增長，更多訂閱，內容和功能的增加。我們在TV+業務中提供了更多內容，在Arcade業務中提供更多遊戲，在雲業務中提供更多存儲服務選項，所有的這一切推動生態系統體驗的提升，反過來也對各個業務的增長產生了推動作用。

　　Amit Daryanani：我還有一個關於可能會在明年發布的Vision Pro頭顯產品的問題，相比AirPods無线耳機和蘋果手表等產品，Vision Pro一類產品的消費者普及工作是否會花更多時間？目前相關應用开發者的反饋如何？

　　蒂姆·庫克：該產品的市場熱度很高，我們在各地設立了开發者實驗室，幫助他們實地體驗產品，推動相關應用的开發，我也體驗到了一部分產品，也會有部分令人稱奇的產品即將面世。

　　關於同AirPods無线耳機和蘋果手表在普及方面的相似性問題，我認爲沒有哪一款產品像Vision Pro這樣，是我們刻意引入到蘋果零售店之中的，這樣做的目的是引起更多消費者和市場的注意，也完成了產品最後一公裏的交付，包括展示在內，Vision Pro的銷售過程同以往的“購买-打包-帶走”是非常不同的。

　　Piper Sandler分析師Harsh Kumar：蒂姆，目前有許多公司都在开展生成式人工智能技術方面的實驗，我也很想知道公司主要着力於哪些方面，在哪些方面有商業變現的可能？

　　蒂姆·庫克：大家可以整體來看蘋果公司在人工智能和機器學習方面所做的工作，以及我們是如何使用這些技術的，我們將人工智能和機器學習視爲基礎技術，幾乎每一款產品都包含這些技術。

　　最近發布的iOS17中就加入了無障礙語音交流服務Personal Voice和來電留言實時轉寫文字服務Live Voicemail等功能，人工智能是這些功能的核心。還有可以在手機端啓動的救生功能，比如跌倒感應和車禍監測功能，以及蘋果手表上可以監測心電的心電圖功能等。如果沒有人工智能，這些都是不可能實現的，但我們不會給這些服務貼上人工智能的標籤，我們只在乎它們能爲消費者帶來怎樣的好處，但我們需要知道的是其背後的基礎技術是人工智能和機器學習。

　　在生成人工智能方面，我們一直在开展工作，這裏不做細節方面的探討，這不是我們的做事風格。但可以確定的是，我們投資了相當多的資金，也將以負責任的方式去开展工作，未來大家會看到我們產品的進步，而人工智能技術則是其核心。

　　Harsh Kumar：公司一直致力於爲消費者提供最優質的產品體驗，爲此公司在過去的十年中，你們不斷爲手機、Mac和iPad等產品自制芯片，ARM架構起初並不具備這一功能，不過目前我們我們看到越來越多的半導體开發人員也在轉向ARM架構。我想問的是，公司自制芯片的業務是否盈利？擁有自己的芯片部門是不是公司提升產品體驗的战略布局？未來有沒有可能再次從供應商處購买芯片？

　　蒂姆·庫克：自制芯片能夠推動公司打造之前無法實現的產品，主要技術必須掌握在我們自己手中，芯片是主要技術的核心，所以我不認爲我們會走回頭路。我很高興我們已經完成了這個轉變，公司產品可以從中獲益頗多。

　　美銀美林分析師Wamsi Mohan：過去的十年中，公司在中國市場獲得了很大的份額，而隨着一些國內廠商在高端手機領域的重新崛起，管理層如何看待蘋果在中國市場的定位以及持續提升市場份額方面的機會？中國市場的需求曲线是怎樣的？

　　蒂姆·庫克：第四財季，公司創造了iPhone中國市場的歷史最高營收紀錄，我們感到非常自豪，增長是明顯的。據我所了解到的市場預測，市場正在收縮，這就意味着我們上季度的市場份額增加了，未來市場無法預測，但第四財季是令人滿意的。從長遠來看，我認爲中國是極其重要的市場，我對此非常樂觀。

　　Wamsi Mohan：公司服務業務在第四財季表現非常出色，並通過部分子業務實現了與研究夥伴達成了授權協議，爲其提供他們非常重視的分銷服務。管理層能否談談如何看待這些合作關系？如何減輕合作風險？

　　盧卡·馬斯特裏：這些都是非常重要的合作，但如你所知，我們不會在財報會上談論涉及商業合作的細節，希望我們的決策符合用戶最大利益，這是我們一以貫之的做事風格。

　　TD Cowen分析師Krish Sankar：盧卡，關於毛利率的問題，過去四個季度中，即便是在營收同比下降的情況下，毛利率依然改善，我理解服務業務對於毛利率的改善有推動作用，展望未來，還有哪些因素，比如服務功能提升和Mac芯片轉自制等，會有助於提升毛利率？

　　盧卡·馬斯特裏：產品方面，新產品的推出會導致成本提高，因爲新產品包含更多新技術、新功能，但我們要關注的是產品生命周期內的成本曲线，隨着時間的推移，必然會爲我們帶來更大收益，第一財季的展望也都反映了這些情況。其他因素也會起到作用，例如，我們銷售的產品組合中不同產品的毛利率水平，在某一產品類別中的各機型不同的利潤水平。

　　過去幾年中，我們在分期付款購买、以舊換新和低成本融資購买等消費解決方案方面做得很好，希望通過這些舉措降低蘋果產品的購买門檻，盡可能多地選擇我們頂級配置的產品，這也是推動利潤率的改善的一個重要因素。影響毛利率的變量有很多，但我們對2023財年的毛利率和目前的變化趨勢感到滿意，但匯率環境確實很困難，對於毛利率增長產生阻礙的作用，不過綜合各方面因素來看，情況還不錯。

　　Krish Sankar：蒂姆，公司在印度有非常不錯的增勢，我想知道該市場蘋果產品的平均售價相對於其他地區如何？印度的增長勢頭能否與中國十年前的情況相類比？

　　蒂姆·庫克：蘋果在印度市場的營收創下了歷史新高，非常強勁的兩位數增長，這一成績令人難以置信，該市場也是我們的業務擴張重點。我們在印度市場中的份額很低，未來也似乎有很大的增長空間。平均售價方面，我最近沒有關注過，不過我確信是低於全球平均水平的，但我們不認爲這有什么問題，因爲蘋果在每個國家都會有獨特的業務發展歷程，沒有什么好比較的。我們看到的是一個非凡的市場，很多人步入中產階級行列，銷售環境得到不斷優化，我們看到非常多的積極因素。如你所知，公司在印度开了兩家蘋果零售店，其表現比我們預期的要更好，雖然現在就做出評價還爲時過早，但很明顯开了個好頭，我們對目前的進展感到非常滿意。

　　Melius研究Ben Reitzes：蒂姆，很高興聽到你對於中國市場增長潛力的評論，以及公司對於該市場所保持的樂觀態度，我想請問關於供應鏈和公司工作重點的問題。在供應鏈多元化方面，公司主要會在哪方面發力？管理層如何看待蘋果全球供應鏈的發展？在美國本土投資方面，未來公司有哪些想法？

　　蒂姆·庫克：我們的供應鏈系統遍布全球，公司在全球都有投資，包括在美國本土的投資，我們專注於提升美國的先進制造業，也推出了多個本土項目，包括了同康寧合作的玻璃項目、Face ID面部識別系統組件和半導體相關項目等，這些正是美國非常擅長的先進制造業。我們還在世界其他地區進行了投資，並不斷優化供應鏈。一旦發現某些項目的運行出現問題時，我們就會對其進行調整，未來也將繼續這樣做，不過總的來說，我們的供應鏈仍然是全球性的。

　　Ben Reitzes：盧卡，我還有一個關於（上一財年第一財季）額外多一星期所造成影響的問題。能否談談供應鏈今年同比變化的情況？是否抵消了多一星期帶來減少7個百分點營收的負面因素？

　　盧卡·馬斯特裏：的確，我在开場白中提到了多一星期（注：蘋果公司每五年會在其財年中增加一個星期以保證同自然年的時間相一致。）意味着7個百分點的營收，iPhone 14 pro和iPhone 14 pro max的生產確實在去年的12月財季受到了影響，隨着供應鏈的恢復，也加上多出來的一個星期的影響，我們依然預計iPhone業務在本財年第一財季實現增長。

　　Arete研究分析師Richard Kramer：蒂姆，過去兩年蘋果的銷售額增加了約180億美元，研發費用增加了約80億美元，增幅達三分之一以上，能否請管理層談談創新支出增加的驅動因素？主要是芯片部門，還是Vision Pro這樣的新產品，抑或是支持新服務？

　　蒂姆·庫克：這是由多方面因素影響的，有些事情在這裏我不能細談，支出方面當然包括Vision Pro，人工智能和機器學習，芯片投資，Mac芯片的過渡等。在研發支出方面，總體上蘋果公司相較於與其他公司還是非常有競爭力的。

　　盧卡·馬斯特裏：關於這個問題，公司在研發方面的投入也有助於毛利率的提升，這也是我們的一個思考角度。

　　Richard Kramer：盧卡，蒂姆提到大學生選擇Mac的情況，你也提到服務業務創紀錄的營收水平，管理層能否提供其他數據，幫助投資者更好理解公司在評估和提升用戶使用價值？尤其考慮到很多使用蘋果生態系統服務的用戶使用的都是價格相對較低的設備，甚至是翻新設備。我們知道蘋果的生態系統一直在擴大，但是管理層如何看待增加用戶使用價值的問題？

　　盧卡·馬斯特裏：關於我之前提到的一些指標，我們關注的是活躍設備的裝機量，希望我們獲取到的客戶仍然留在我們的生態系統之中，我們非常想了解這部分用戶的使用行爲，包括按產品和地區分類的使用行爲。我們還會關注生態系統中用戶的日常參與度，包括交易账戶、付費账戶的變化等，有助於我們將部分用戶從免費帳號向付費帳號轉化，這對我們來說非常重要。

　　我們也會不斷增加服務和功能，包括近年來在支付方面的進展，使用新功能的用戶也越來越多，這些都是我們商業變現的機會。如果將這些因素全部考慮在內的話，我們就會更好理解用戶开始使用蘋果服務意味着什么，無論是他們通過新設備還是舊設備，無論是在哪一個地區。我們在服務業務方面取得的進展，過去12個月營收850億美元，相當於財富五十強中一家公司的規模，而且營收額也要比兩年前大很多。（完）

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責任編輯：劉明亮

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標題：全文 | 蘋果Q4業績會實錄：在生成式AI上投了相當多資金 預計下一財季Mac業務將增長

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