核心品類優勢仍在，3C業務重新恢復增長，第三方商家收入增速超雙位數，且商家數量再創新高，達達虧損金額收窄，與线上業務協同效果初顯。

胡楠/文

京東集團（09618.HK）披露2023年第二季度及中期業績公告：第二季度，集團實現營業收入2879.31億元，同比增長7.60%；經營利潤爲82.70億元，同比增長120.06%。

從數據來看，京東集團收入增速有所企穩，經營利潤增幅更是僅略低於2022年第三季度的“峰值”。不過，市場上有聲音認爲其核心業務京東零售收入增速低於統計局公布的網上實物零售增速與淘天集團收入增速，這意味着各大電商平台之間競爭日益激烈，京東零售“百億補貼”在爭奪市場份額方面成果有限。

如果對京東零售收入進行拆分後進行分析則可以發現上述觀點存在偏差。具體而言，京東零售核心品類優勢仍在，在“百億補貼”的作用下，電子及家用電器產品在經歷了兩個季度的“停滯”後重新开始增長。而受“春曉計劃”刺激，京東商城平台上第三方商家收入增速超兩位數，商家數量也再創新高。

當然，京東零售也的確存在不足：受第三方商家影響，其日用百貨商品收入增長依舊低迷且低於當期“大盤”增速。

零售內部分化

2023年第二季度，京東零售分部收入爲2532.80億元，同比增長4.85%。同期，國家統計局公布的實物商品網上零售額爲2.28萬億元，同比增長13.96%；競爭對手淘天集團收入爲1149.53億元，同比增長12.13%。

從數據來看，京東零售收入增速同時跑輸大盤、淘天集團，不過這種單純的數字比較並不嚴謹。京東零售與淘天電商的收入結構存在較大差異，前者以自營業務爲主，而後者則以平台業務爲主，因此需要對兩者收入拆分後才可進行對比分析。

據業績公告，2023年第二季度，京東零售“電子產品及家用電器商品收入”爲1521.31億元，同比增長11.36%，而此前4個季度其收入增速僅分別爲-0.11%、7.58%、0.53%、-1.16%。從數據來看，京東零售“電子產品及家用電器商品收入”不僅恢復增長，也創出單季度新高。

而據Choice數據，淘天集團並未對電子、家電產品進行單獨列支，僅將其作爲“直營及其他業務”的一部分。雖然消費電子品類推動淘天集團直營業務收入同比增長20.68%，但由於統計口徑的差異，兩者無法進行對比。

不過，如果將京東零售“電子產品及家用電器商品”的銷售數據與行業進行對比，還是可以發現一些重要信息。據國家統計局數據，2023年第一季度及上半年，家用電器和音像器材類零售額增速分別爲-1.70%、1%，通過計算的2023年第二季度增速爲3.48%；據Canalys數據，2023年第二季度，中國智能手機市場出貨量爲6430萬部，同比增長-5%。

據公开信息，二季度，與房地產高度相關的家電行業承壓，但京東零售的家電品類增長明顯好於行業。同時，智能手機銷售也實現兩位數增長，表現同樣好於行業數據，這意味着京東零售核心品類優勢仍在，其市場份額還在進一步擴大。

另外，2023年第二季度，京東集團並沒有像往年一樣公布年度活躍用戶數據，但其管理層在電話會議上表示，京東零售用戶指標向好，核心用戶ARPU值及購买頻率均有所提高，特別是重復購买客戶的數量繼續以兩位數增長率增加，而且具有較強消費能力的PLUS會員也由年初的3400萬增至3600萬。

從數據來看，京東零售無論是電子、家電產品的銷售還是核心用戶數據都在轉好，“百億補貼”初見成效。

平台業務方面，2023年第二季度，京東商城平台及廣告業務收入爲225.09億元，同比增長8.52%，而此前4個季度的收入增速分別爲9.25%、12.99%、10.61%、7.84%；縱向對比來看，其收入增速基本保持穩定，並沒有明顯的變化。同期，淘天集團客戶管理業務收入爲796.61億元，同比增長9.99%。從數據來看，兩者增速大體相同，這意味着行業格局相對穩定。

不過，據業績電話會議，由於流量分配機制的改善，以及招商、扶持力度的加大，2023年第二季度，京東商城平台新增商家數量同比增長417%，第三方商家收入增速超過兩位數，連續多個季度增速高於自營業務的增長。

通過對比，京東商城平台第三方商家數量、收入增速遠高於當期平台及廣告服務業務收入增速，這意味着爲了吸引、扶持第三方商家，京東在提升貨幣化率方面較爲克制，這也暫時抑制了平台業務的增長。

需要指出的是，大力發展平台業務有助於京東電商增加收入規模以及提升市場份額，但不可否認，第三方商家數量與收入的增長也會對其自營業務產生一定的“衝擊”。從數據來看，實施“春曉計劃”以來，以電子、電器爲主的核心品類並未受到明顯影響，但日用百貨商品收入已經連續兩個季度同比負增長。

據業績公告，最近兩個季度，京東零售日用百貨商品收入分別爲817.24億元、785.65億元，同比分別增長-8.70%、-8.59%。而據國家統計局數據，同期日用品類零售額增速分別爲5.10%、4.95%。

從數據來看，京東零售日用百貨商品收入增速弱於大盤，但這裏有個變數，如果後續京東平台業務貨幣化率能有所提升，平台及廣告服務收入增長或可在一定程度上對衝其對日用百貨商品銷售的影響。

低價策略的底氣

實施低價策略並非沒有代價。2023年第二季度，京東零售經營利潤爲81.43億元，同比增長-0.37%，相比2022年同期幾乎沒有增長。從數據來看，導致京東零售利潤與收入背離的主要原因在於營銷开支的增長。財報顯示，京東集團本季度營銷开支爲110.63億元，同比增長16.74%。

需要指出的是，除了京東零售分部，京東集團報表中還包括達達分部、京東物流數據，故需要對其營銷开支進行拆分。

據Choice數據，2023年第二季度，京東物流銷售及推廣开支爲12.12億元，受並表德邦股份影響，其相比2022年同期增加2.60億元；達達分部營銷費用爲11.37億元，相比2022年同期下降5300萬元。據此計算，2023年第二季度，京東零售營銷开支約爲87.14億元，同比增長18.80%，這直接影響了零售業務的利潤水平。

從數據來看，京東零售營銷开支增速高於當期收入增速，不過其經營利潤並未出現明顯的下降，經營利潤率僅由2022年同期的3.38%下降至3.22%。

究其原因，京東零售所實施的低價策略並非傳統意義上的簡單低價，而是依托其銷售規模增強與上遊供應商的議價能力，提升庫存商品的周轉效率；同時，利用其供應鏈優勢降低零售業務各環節成本，憑此來實現具有京東特色的“低價策略”。

這種“低價策略”具體表現爲履約开支佔比的下降。據業績公告，履約开支包括採購、倉儲、配送、客戶服務以及支付處理开支等，2023年第二季度，京東集團履約开支爲166.79億元，佔當期營業收入的5.79%，而2022年同期的履約开支爲163.08億元，佔當期營業收入的比重爲6.09%。

另外，2022年至今，京東集團各季度存貨周轉天數分別爲30.20天、31.50天、31.70天、33.20天、32.40天、31.70天。通過對比可以看出，經歷了連續4個季度的增長後，京東集團的應存貨周轉天數也出現了下降跡象。

由此可見，在“低價策略”與第三方商家生態方面，京東已經取得了一定的成果。

達達小驚喜

作爲京東在本地即時零售領域的重要布局，達達分部在管理層調整後，其虧損金額持續收窄。2023年第二季度，達達分部實現營業收入28.11億元，同比增長23.24%，經營虧損進一步收窄至2900萬元。

達達分部擁有京東到家與達達快遞兩大業務平台，據業績公告，二季度，達達快遞收入爲9.80億元，同比增長20.20%；京東到家收入爲18.30億元，同比增長24.90%。前者收入增長的動力源自訂單量的增加，而後者則主要是GMV的增長，兩業務進入健康發展階段。

更爲重要的是，京東管理層在業績電話會上表示，除了供應鏈能力提升，开放生態體系的建設，公司還將重點放在發展即時零售等長期能力的打造上面，而作爲京東集團即時零售業務的載體，達達分部將獲得更多的資源傾斜，這將有助於達達進一步提升其盈利能力與市場份額。

本文作者可以追加內容哦 !