出品 | 電商報Pro   作者 | 老電團隊

孫正義拿下今年最大IPO

身背335億人民幣債務的孫正義，似乎並不服輸，准備再次一搏。

近日，日本軟銀集團旗下的半導體巨頭ARM在美國正式遞交了上市申請，披露了其財務細節。

軟銀和孫正義希望ARM這次可以募集到上百億美元，他們給ARM的目標估值爲640億美元，約合人民幣4600億元。

這樣一來，ARM 上市將成爲行業歷史以來規模最大的 IPO ，甚至會成爲科技史上僅次於2014年阿裏巴巴上市，以及Facebook的存在 ，成爲第三名。

Arm招股書

值得注意的，目前科技史排名最高的上市紀錄，也離不开孫正義的身影。

顯然，這一次ARM的上市之路，同樣被孫正義寄予厚望。我們來簡單回顧下ARM的江湖地位。

在招股書中，ARM將自身定位爲CPU行業的領導者，主要業務爲設計、开發和授權高性能、低成本、高能效的CPU產品和相關技術。

數據顯示，ARM自成立以來芯片出貨量累計超過2500億顆，最近一個財年，ARM 的芯片出貨量超過 305 億顆，較2016財年的出貨量增長約70%。

有超過260家公司報告稱，他們在上一財年中發貨了基於ARM的芯片，其中不乏亞馬遜、谷歌母公司Alphabet、AMD、英特爾、英偉達、高通、三星電子等全球巨頭。

這么多顆芯片，換算到每個用戶頭上，意味着全球70%的人和 99% 的智能手機都在用 ARM的技術。

Arm年收入、淨利潤、研發費用變化，圖源：芯東西

同時，因爲自己不負責生產，沒有任何重資產投入，產品使用周期又長、可以不斷復用，ARM 毛利率達到驚人的 96%。

並且因爲佔據互聯網科技的上遊地位，這家公司幾乎不受制於單一行業的周期變化影響，風險很小，賺錢真的很容易。

2021財年至2023財年，ARM年收入分別爲20.27億美元、27.03億美元、26.79億美元；淨利潤則分別爲3.88億美元、5.49億美元、5.24億美元。

毫無疑問，ARM是互聯網科技和芯片行業的絕對龍頭，自然也成爲各種投資公司眼裏的香餑餑。

2016年，曾經的“投資之神”孫正義看中了這家公司。

最終他以320億美元的價格，100%收購了ARM，值得注意的是，這個價格比ARM當時的市值高出43%。

爲了湊齊這筆費用，孫正義賣掉了手裏阿裏巴巴和遊戲公司 Supercell的股份籌了 140 億美元，甚至讓軟銀集團因此欠下諸多債務。

而在孫正義看來，他覺得這筆买賣賺大發了，認爲ARM 會是一個指數級增長的科技巨頭，甚至成爲“第二個阿裏巴巴”。

此次奔赴上市的ARM，憑借4600億的估值，再次登上行業巔峰。無疑也是在大聲的告訴全行業，投資狂人孫正義，又回來了。

梳理孫正義的投資版圖

相較於ARM的重啓上市，背後的軟銀集團與孫正義，無疑更具傳奇色彩。

縱觀孫正義的投資過往，20多歲創立事業，30多歲賺到10億美元，40多歲幹到行業第一，50多歲成就偉業，60多歲退休，這完全是一幅毛頭小子徵服世界，然後歸隱江湖的美好圖景。

早年押注雅虎，讓孫正義在國際上名聲大燥，當時他的身家甚至超過比爾·蓋茨，短暫地當了三天“世界首富”。

而最耀眼的高光時刻，無疑是投中了阿裏巴巴。孫正義早期投資阿裏巴巴的2000萬美元，爲其帶去了2000多倍的收益。

這個驚人的战績，不僅幫助他全球投資史上留下光輝一頁，也爲他大搞千億美元投資基金做出鋪墊。

更重要的是，在那之後，孫正義的最大夢想就變了，本該60歲歸隱江湖的他，並沒有停下腳步，而是全身心去尋找“下一個阿裏巴巴”。

孫正義和馬雲合影

但是結果並非他所愿，在阿裏巴巴之後，孫正義投資傳奇漸漸結束了。

最近幾年關於孫正義的新聞，不是虧損，就是更大的虧損。

2016年，孫正義發起成立軟銀愿景基金，目標募資1000億美元，計劃重塑全球科技行業版圖。這個計劃幫助孫正義實現了對互聯網行業的全面佔據。

巔峰時期，他們幾乎投資了美國75%的計算機產業和中國互聯網行業的半壁江山，除了阿裏巴巴，諸如盛大網絡、新浪、網易、當當網、攜程旅行網、貝殼找房、滴滴等，背後都有孫正義的軟銀身影。

但是成立之後不到四年，愿景基金就出現了整體虧損。

具體數據顯示，2019年愿景基金虧了130億美元，2021年又虧了275億美元。2022上半年更是以虧損2900億元的“壯舉”，創造了全球風險投資的反向神話。

尤其在2020年，孫正義表示，受到疫情原因影響，愿景基金投資的88家企業中，至少有15家將會破產。

孫正義部分投資版圖，圖源：21財經

美國知名電商平台brandless，在2020年2月宣告倒閉，成爲軟銀愿景基金成立以來第一個死亡項目。

類似這樣的案例還有很多，比如共享辦公空間WeWork，六個月連續虧損9億美元最終導致IPO失敗，估值從470億跌落至80億。

在整個過程中，軟銀數次出手注資，但幾乎都打了水漂。

去年年尾，在軟銀的財季報告會上，65歲的孫正義宣布，以後不再出席軟銀財報會議，算是正式宣告了自己投資事業的謝幕。

在會議上，孫正義提到“我爲自己過去貪圖暴利而感到羞愧。我們太自信，太好高騖遠”、“要放慢投資腳步”……

實際上，從他的生涯巔峰到走向低谷，也不過短短幾年而已。

孫正義低頭致歉

回顧他的全部投資過程，這些年孫正義一共投資了800多家互聯網、科技企業，成功獲利的企業只有40家，賺了1700多億美元，其中的1600億來自阿裏巴巴。

更戲劇化的是，之前投資阿裏巴巴賺到的錢，基本上又虧了回去。

而孫正義創造第二個阿裏巴巴的夢想，也似乎沒了蹤影。

轉守爲攻，孫正義迎來最後一战

進入2023年，孫正義似乎迎來了轉機。

在去年那場“謝幕”會議上，孫正義其實給自己留了一個小尾巴，按照最新制定的晚年規劃，他將告別軟銀，退出風投，全力參與芯片創業。

ARM，無疑成爲他的核心關注對象，能否實現“第二個阿裏巴巴”的夢想，全靠它了。

放眼當下，狂熱的芯片市場和大模型熱潮成爲ARM加速上市的助推劑。

典型的案例就是英偉達，今年以來這家公司營收、利潤、股價，統統上漲。

最新財報顯示，二季度英偉達營收增長101%，淨利潤暴漲843%。最新市值高達1.16萬億美元，穩坐全球市值最高半導體公司寶座。

圖源：百度股市通

看着同行在熱火朝天賺錢，手握ARM的孫正義也坐不住了，他認爲ARM在人工智能領域可能發揮重要作用，借助這波浪潮，ARM可以實現“指數級增長”。

於是今年6月，手握5萬億日元（約353億美元）的孫正義再次回到台前，期待迎來轉守爲攻的局面，他表示“現在，我們已經准備好轉向進攻模式。我對此感到興奮。”

而他進攻的主要目標，就是人工智能。

似乎是配合孫正的重新出發，連續虧損的軟銀集團，也在2023財年第一季度實現了業務的逆轉。

8月8日，軟銀集團發布2023財年第一季度財務報告，愿景基金實現稅前利潤爲610.4億日元（約4.26億美元），上年同期則虧損2.3萬億日元。

軟銀愿景基金實現扭虧爲盈，圖源：軟銀財報

但是這波渾水並不容易蹚，雖然看似都是芯片公司，但ARM和人工智能的主力軍英偉達並不同。

業內人士認爲ARM沒有GPU加速AI，從這波AI浪潮中獲益不多，他們的技術更多在管理數據處理和傳輸功能方面發揮輔助作用。

對此，ARM在IPO文件中強調，其技術對於人工智能應用仍然至關重要。CPU在所有人工智能系統中都至關重要，無論是完全處理人工智能工作負載，還是與GPU或NPU等處理器協同使用。

但是我們文件並未看到更多關於ARM人工智能战略的細節和线索。

那么結論應該可以得出了，在這波浪潮中，ARM更多是蹭上順風車，處於打輔助的位置。

目前ARM高達4600億的行業估值，的確震撼。至於它能否承托起“第二個阿裏巴巴”的夢想，我們還需要持續關注後續進展。

孫正義6月現身軟銀股東年度會議，來源：軟銀官網

回看孫正義跌宕起伏的投資生涯，已經年滿66周歲的他，似乎已經走到了最後關頭。

ARM的重啓上市，告訴我們，他還不愿意放棄。但顯然，孫正義的當務之急是讓當初320億美元的投資收獲更多回報，來彌補自己的欠款，以及軟銀集團的虧損。

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標題：孫正義翻身的機會來了

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