昨天出台的政策，從出台背景看，是蓄謀已久的思路轉換，一出手就不會再有過去的羈絆。從創新工具看，是歷史性突破，就是量化寬松。從針對目標看，直接面向資本市場，一定要搞起來。

只有看清楚這些，才能知道中國股市這次能達到什么樣的高度。

第一，從出台的背景看，政策是蓄謀已久的思路轉換，不會再有過去的羈絆。

半年以來，社會各屆，包括我們，都在呼籲更有力的逆周期刺激。但只在美國上周降息後，中國就王炸跟進。說明政策的准備早就开始了。

當然，形勢比人強。這些政策說到底也是逼出來的。上期文章中我們統計到：A股5226家上市公司，上半年淨利潤同比下滑5.8%。股轉系統5873家小微企業，淨利同比下滑達到驚人的89.7%。而且，從高頻數據M1，PMI，PPI指標看，三季度顯然在加速下滑。高層掌握的數據比我們更全面，他們顯然就通縮達到了共識，並且最終決定全力回擊。

達利奧在研究了歷史上100多個衰退案例後發現：在應對衰退時，決策者往往首先嘗試其他途徑。但在這些途徑都不起作用時，他們最終只會選擇大量錢鈔來解決衰退。而採取的行動，一定要迅速、有力，一步到位。

中國也逃不脫達利奧衰退魔咒。本想通過高屋建瓴頂層設計大刀闊斧地淘汰落後生產力，發展新質生產力來實現結構轉型，最後發現老百姓還是要活着，中小企業還是要生存。沒有活路，何談發展。一大堆拖拖拉拉的政策最終都不過是“推繩子”，才最終被迫放大招。

一旦思路換了，過去所有的擔心、顧慮、條件、後果，就不再成爲羈絆。降息、降准和定向投放一步預期到位，底牌都亮給大家，如果救不起來，只會不斷繼續加量，彈藥無限。

第二，從創新方式看，央行是真真正正實實在在的量化寬松。

早在7月初，央行就宣布說通過購买5萬億國債來發行貨幣。但《中國人民銀行法》第二十九條規定，“ 中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券”。這是過去阻礙央行進場的法律障礙。能解決嗎？能。第二十三條同時規定，“中國人民銀行爲執行貨幣政策，可以運用下列貨幣政策工具：在公开市場上买賣國債、其他政府債券和金融債券及外匯”。央行採取迂回的辦法，先由商業銀行認購，然後央行在公开市場上再买入。同樣的效果，只不過要被商業銀行過一道手。但這根本不重要，央行就是要發貨幣，錢給誰都行，只要能發出去。

這是一個多大的歷史性工具創新！結果股票市場不买账。

兩個月後，央行又來了新的創新實踐。不僅債務要貨幣化，資產也要貨幣化了。基金、保險和證券公司，可以拿自己的（注意，應該不是投資者的）ETF，轉頭質押給央行，央行給錢再繼續买。第一期5000億，不行再來5000億。不行還有第三期。而且，這些錢只能买股票。

這基本就是央行直接進場。

如果要給這些公司的ETF以質押融資，央行一紙通知，讓商業銀行執行就可以了。爲什么央行一定要親自下場？不正常行爲背後，一定有超常規的邏輯。如果說這裏面沒有投放基礎貨幣的目的，鬼都不信。

央行手中，是有無限彈藥供給的。潘行長那段先試行第一期，不行還有第二期、第三期的話，看似無心之說，實有巨大深意。

第三，從針對目標看，這次就是要把股市搞起來。

央行連續降息，幾乎到了降無可降的地步，但利率政策失效。

商業銀行這個貨幣投放渠道，在實體經濟衰退，虛擬經濟低迷的大背景下，投不出去。

但貨幣的投放渠道，不只銀行一個。還有資本市場渠道，外匯市場渠道。

央行這次是下決心利用資本市場來投放貨幣。通過所謂的互換便利幫助买進股票。

對投資者來說，股票漲了，賺錢了，過去窖藏的貨幣就出來了，消費也就增加了；

對企業來說，股價提高了，交易活躍了，企業就能再融資了，新股也能發出去了；

對央行來說，交易活躍頻繁了，窖藏貨幣出來了，貨幣流通速度就加快了，通縮的負面螺旋就打开了。

所以央行當前的第一位目標，就是把錢放出去，把股市搞上去。

而股市漲跌的決定性力量，從來都是錢的多少，而不是宏觀經濟。

昨天的政策，如果用四個字來概括，就是“放下一切”。之前所有的羈絆，所有的顧慮，都不再成爲未來的阻礙。

對於投資者，這政策的力度，明顯超出一切預期。就好比爬山時渴望別人送把登山杖，結果他卻派來一架直升飛機。

政策是政策，落實是落實。現在需要的就是這些政策能迅速落實，給投資者以巨大的信心。果如此，誰又敢和央行做對？

如果沒人敢和央行做對，那大趨勢就成了。只要央行的政策不撤回，那市場的趨勢就一直成立。

阿甘投研，只用數據說話的財經投研。如果都看到這兒了，就點個贊關個注唄。

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