0822，賽輪輪胎發布2024Q2財報：本期營收151.54億元，同比增30.29%；扣非淨利潤20.52億元，同比增80.94%；淨利潤21.51億元，同比增105.77%。但經營活動現金流淨值3.17億元，同比減少83.23%

整體經營收入和利潤增長與阿甘預期一致，但經營活動現金流值很低，有些異常。

本文阿甘帶大家解析賽輪輪胎經營情況、財務數據。找找原因。

2024Q2財報解析

2024Q2現金流量表中，

（經營活動 vs 投資活動 vs 籌資活動）產生的現金流量淨額  = 3.17億 VS -22.80億  VS 20.83億

銷售商品、提供勞務收到的現金135.30億，同比增26.46億即24.1%，低於營業收入同比增速30%

2023年半年期，收款率 = 銷售商品提供勞務收到的現金/銷售收入 = 108.84/116.31 = 93.58%；2024年半年期收款率 = 135.30/151.54 = 89.28%

數據說明：爲了規模增長公司增加舉債，而購买資產和理財仍在增加；營業收入大增而經營活動現金流淨值低，銷售收款存在問題。計算現金循環周期 = 71.32天，同比增4.7天，整體經營效率放緩。

本期支付給職工以及爲職工支付的現金14.89億，2023年同期值9.5億，同比增5.49億。

數據說明：公司經營業績增長優秀，職工激勵增長是正常的。這也是一件好事。

2024Q2資產負債表中，

應收票據及應收账款45.94億，2023半年報32.89億，同比增加13.05億元

遞延所得稅負債2.27億，同比增加1.29億

存貨54.17億，2023半年報42.73億，同比增加11.44億元；

合同負債2.22億，同比減少1.02億元

上述數據說明：公司大量生產攤薄了輪胎單位成本實現毛利提升，銷售的真實收款情況不理想。庫存包含材料、半成品和成品庫存，半年報中未披露成品庫存的具體數量和金額。一般輪胎從生產之日起庫存不得超過3年，上車使用最長不得超過8年。所以輪胎成本庫存是存在貶值風險。計算存貨周轉天數86.36天，同比增1天，算是基本正常。

固定資產134.39億，2023半年報117.90億，同比增加16.49億元。主要原因約10億元的在建工程完工，轉爲固定資產

無形資產10.40億，同比增加1.64億元。結合公司經營活動，阿甘判斷是"土地使用權"

短期借款58.69億，同比增加16.75億元。長期借款34.16億，同比減少7.54億。借短還長後借款總額仍增約10億

上述數據說明：公司經營存在現金流壓力，通過籌資獲得一些短期借款周轉。最終資產轉化爲工廠等固定資產。

經營進展解析

在業務經營方面，

海外2家子公司經營正常

海外產能擴展進展正常

在產品服務方面，

液體黃金技術：202406，在德國科隆國際輪胎展會中首次發布了專爲歐洲市場打造的 ERANGE 產品，依托世界首創液相混煉技術，可同時滿足高端SUV電動車、燃油車的性能要求。該產品經德國權威汽車雜志《AUTOBILD》測試，與國際一线品牌輪胎相比，幹地性能相當，溼地制動及操控性能提升 8%，成功獲得 AutoBild 專屬標識。

202401-06，向比亞迪元PLUS、秦L及海豹06及越南Vinfast VF5、VF3等國內外車型的批量供貨

2024賽季國際汽聯F4方程式中國錦標賽官方指定輪胎合作夥伴，這也是這一國際頂級賽事創立以來選擇的首個中國輪胎品牌。向F4方程式中國錦標賽提供自主研發的PF01賽事熱熔胎，輪胎抓地力、支撐性、穩定性等指標均實現提升，以優異性能助力車手奪冠。

以上案例，能看到產品持續獲得客戶、行業、高端使用場景的認可。研發的PF01賽事熱熔胎經受住了高端用戶的考驗。

在成本和供應鏈方面，

原材料漲價：輪胎生產的主要原材料包括天然橡膠、合成橡膠、炭黑、鋼絲簾线。報告期，整體原材料價格較去年同期有所上升，天然橡膠及合成橡膠價格整體呈現震蕩上行趨勢；炭黑價格呈現“M”型走勢，起伏較去年有所收縮；鋼絲簾线價格震蕩下行。面對原材料整體價格的上漲，輪胎企業紛紛採取漲價、改善產品結構等形式來緩解成本壓力。

海運時間延遲成本上升：2024年上半年，海運市場受地緣衝突升級、港口擁堵加劇等因素影響，海運運輸時間延長，且價格整體明顯上漲。根據上海航運交易所發布的數據，上海出口集裝箱運價指數上半年末較年初上漲95.84%

這種情況下，賽輪輪胎毛利上升近5%。供應鏈和生產管控能力是優於行業平均水平的。

在股東回報方面，

202405，公司通過《2023利潤配及現金授權安排》議案，公司將根據公司實際業務及投資等情況，在2024年中期（半年度、前三季度）或春節前進行現金分紅。

破產股東“新華聯控股”持有的賽輪股權法拍進展，

經過多次法拍減持，截至8月21日“新華聯控股”持有的賽輪輪胎股份已從7.96%降低至1.68%。

新華聯控股不是公司控股股東、實際控制人，亦不是公司第一大股東，其 所持部分公司股份被凍結不會對公司的生產經營、公司治理產生重大影響。但不斷法拍的股權影響股價體現業績增長情況。目前賽輪股價依舊低迷。

整體看好

綜上，雖然經營活動現金流淨值大跌，仔細看下來的主要原因是：1）應收款速度減慢，可能是發運及關稅變動導致；2）原材料漲價，公司可能囤積庫存導致現金減少；3）上半年員工的工資和激勵增長較多。總體不算太大的問題。公司成功進入輪胎行業全球前10名，並且營收突破151億元新高，半年淨資產收益率12.8%，可以說是巨大的進步。

因此，阿甘保持看好未來2-3年賽輪輪胎的發展，12元/股價格也有吸引力。但破產股東法拍仍在繼續，2024年成本有所上漲等因素，短期內股價沒有上漲動力。$賽輪輪胎(SH601058)$

本人聲明

本文是本人投資記錄，用於小結、復盤和學習探討需要。均爲個人觀點和行爲。不代表本人推薦所述個股或金融產品，請堅持獨立思考，不可依賴本文的判斷或行爲做出买賣決策。

本文作者可以追加內容哦 !