8月25日，賽力斯公布了2024年度中報。

報表披露，2024年上半年，賽力斯實現營業收入650.44億元，同比大增489.58%。實現歸母淨利潤16.25億元，扭虧爲盈。

這個成績幾乎是所有人都無法預想到的，要知道在2023年，賽力斯的財務情況還處在虧損狀態中，營收規模也只有358億元。

短短半年時間過去，賽力斯不僅淨利潤實現了盈利，營業收入更是超過了去年一年的收入。 

那么，這半年中，賽力斯究竟發生了什么呢？

我們不妨從賽力斯的半年報中尋找答案。

01 產銷量大增

從賽力斯的銷售情況來看，2024年上半年，公司旗下新能源汽車的產銷量已經雙雙突破20萬，分別同比增長了349.24%和348.55%。 

賽力斯董事長張興海曾豪言：“力爭三年實現百萬產銷量級目標”。

按照今年上半年的增長速度，2024年賽力斯的產銷量將達到40萬左右，三年百萬級的目標第一年就有望完成40%。

而產銷量增長的最大動力，就是問界M7和M9等高端車型。

上半年，汽車整車業務爲賽力斯帶來了617.37億元的收入，佔總營收的94.92%。

再根據公司同期的汽車銷量換算一下，平均一輛車就能收入30.73萬元。也就是說，問界M7頂配以及M9等高端車型對營收的貢獻是非常突出的。

02 毛利率水平躋身“頂流”

一般來說，一家公司的高端线產品所產生的利潤是最多的，汽車行業也不例外。

賽力斯旗下車型的定價，大多都聚焦在25-50萬元的豪車價格帶。

我們可以簡單估算一下其中所蕴含的利潤。

2024上半年，賽力斯汽車整車的營業成本是458.15億元，平均一輛車的成本在22.80萬元左右。

而一輛汽車所帶來的收入，我們前面計算過，是30.73萬。這么看來，每賣出一台車，賽力斯就有接近8萬元的毛利潤進账，毛利率爲25.81%。

與同行相比，這是一個相當高的盈利水平。

可以看到，2024上半年，賽力斯的毛利率已經超越了特斯拉，並且領先業內許多新勢力車企。

縱向來看，2023年賽力斯汽車業務的毛利率還只有9.51%，又是短短半年時間，公司的盈利水平直接躋身“頂流”。

這其中，除了有豪華車型銷量提升較快的功勞之外，賽力斯優秀的成本管控也功不可沒。

03 成本高效管控

這個部分，我們分成費用率和供應鏈管理兩部分來分析。

第一，費用結構優化。

雖然近幾年賽力斯費用率並沒有出現較大程度的降低，不過，公司對費用結構進行了調整。

2021年以前，賽力斯的營業費用支出最多的是管理費用，出現了管理太過冗雜的情況，運營效率並不高。

而2021年之後，賽力斯降低管理費用，轉而大量增加了銷售費用。 

這對賽力斯來說無疑是個好消息。

一方面，公司在精細化管理方面取得了巨大進步。在營收規模擴大的同時，有效控制了管理費用的增長，實現了內部高效管理。

另一方面，公司的銷量得到了保障。賽力斯採用的銷售模式是直營，雖然這種模式的銷售費用消耗較大，不過卻可以對產品終端精准把控。

第二，供應鏈管理優化。

供應鏈的優劣很大程度上決定了企業的成本高低。

在這方面，賽力斯近年來大幅提高零部件國產化率，並不斷優化供應商結構，成功降低了生產成本。 

除了降低單位生產的成本之外，對供應鏈進行優化之後，不僅可以保證上遊原材料的穩定，在开展規模生產時，還可以有更多的議價權，爲公司爭取更多彈性利潤。

04 手中現金充足

2024年上半年，賽力斯經營活動產生的現金流淨額爲163.60億元，不僅一口氣把之前虧損的部分補齊了，手中還剩下大量的資金可以大展拳腳。 

過去一段時間，賽力斯的大動作不少。

先是7月2日發布公告，斥資25億購买華爲及關聯方919項問界相關商標。

後是8月23日，豪擲115億元持有了華爲旗下引望10%的股權。

無論是購买商標還是持有股份，都能刺激賽力斯旗下產品後續銷量提升。

首先，品牌價值提升。

賽力斯作爲車企，品牌和營銷是其產業鏈附加價值最高的部分之一，也是最賺錢的環節之一。

問界歸屬賽力斯後，把問界品牌做好就成了賽力斯當下最爲重要的事情。因此在資源和技術方面，賽力斯未來會投入得更多，努力提升品牌價值。

其次，與華爲的合作更爲密切。

引望是華爲旗下全資子公司，專注於爲車企提供汽車智能系統及部件解決方案。

衆所周知，對於“四界”，車企掙得是造車的錢，而華爲掙得是鴻蒙的錢。

問界最大的亮點就是智能駕駛，賽力斯此次加盟引望，不僅爲問界的智駕上了一道保險，更是有利於开展公司與華爲後續“1+N的合作”。

最後，有利於擴張海外市場。

搶佔海外市場是當前國內車企發展的一大主題。

但是因爲種種原因，與華爲合作的車企都存在出口時遇到微妙障礙的問題。

以賽力斯舉例，近幾年公司海外收入雖然有所提升，不過依然處於10%左右的低水平。 

不過，現在的問界已經歸屬賽力斯了，問界系列車型在擴張海外市場時面對的微妙障礙或許會有所減輕，公司海外收入未來幾年有望提升。

總的來看，賽力斯憑借着產銷量大增、毛利率提高以及優秀的成本管控，成功向投資者交出了一份滿意的中報，未來發展值得期待。

以上分析不構成具體买賣建議，股市有風險，投資需謹慎。

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來源：飛鯨投研

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