天天財經訊，8月12日，受保薦機構影響，被迫中止審核狀態的成都佳馳電子科技股份有限公司（以下簡稱：佳馳科技）獲准恢復其發行注冊程序。

佳馳科技近年來業績增速放緩，客戶集中度較高甚至對航空工業單一客戶重大依賴，受軍工訂單影響較大。

提交注冊後更換保薦機構

佳馳科技是國內主要的電磁功能材料與結構(簡稱：EMMS)提供商，全面覆蓋隱身功能塗層材料、隱身功能結構件，以及電子信息領域電磁兼容材料等在內的產品設計、制造、測試、銷售和服務。

2022年6月，佳馳科技开始了科創板闖關之旅，兩輪問詢後成功於2023年6月19日通過上會，而公司提交注冊則是在今年3月，保薦機構爲華西證券。

就在佳馳科技提交注冊後不久，因爲金通靈財務造假事件，華西證券被監管機構處以暫停6個月執業資格的處罰，佳馳科技受此影響，IPO進程被迫暫停，進入中止審核狀態。

根據《首次公开發行股票注冊管理辦法》第三十條的規定：發行人的保薦人以及律師事務所、會計師事務所等證券服務機構被中國證監會依法採取限制業務活動、責令停業整頓、指定其他機構托管、接管等措施，或者被證券交易所、國務院批准的其他全國性證券交易場所實施一定期限內不接受其出具的相關文件的紀律處分，尚未解除；前款所列情形消失後，發行人可以提交恢復申請。

本以爲佳馳科技會等待6個月後華西證券保薦機構資格恢復，進而繼續自己的上市之旅。8月12日，科創板審核狀態顯示，恢復佳馳科技的發行注冊程序，而此時，佳馳科技的保薦機構已經變更爲中信證券股份有限公司。

壯士斷腕，佳馳科技及時更換保薦機構，如今已經恢復審核。至於何時才能拿到批文，還要看監管層的審核意見。

從此前審核內容來看，監管層對於佳馳科技的實控人及一致行動人問題較爲關注。

截至招股說明書籤署日，佳馳科技的實際控制人爲鄧龍江，其通過一致行動安排可支配佳馳科技超過70%的股權，並可對公司董事會、股東大會產生重大影響，控制權穩定。

鄧龍江一致行動人包括有謝建良、梁迪飛、鄧博文、謝欣桐、梁軒瑜、佳創衆合、佳科志新，而這其中，不少人都有着緊密的親屬關系。例如，謝建良爲公司創始人之一，與謝欣桐系父女關系；鄧博文爲鄧龍江之子；佳科志新、佳創衆合的執行事務合夥人均爲鄧龍江外甥女姚瑤；於佳創衆合、佳科志新持有的合夥份額的梁迪飛與梁軒瑜系父子關系。擁有錯綜復雜但緊密相連關系網的這些人員，在佳馳科技中擔任董事、監事或高管等職務。

值得一提的是，2021年和2022年，佳馳科技分別進行了高達8300萬元和4320萬元的現金分紅。這個分紅時機也正好位於公司上會前後。

正如大部分IPO前突擊分紅的企業一樣，佳馳科技也在本次募資方案中提出了擬補充營運資金的需求，金額高達3億元。“突擊分紅再募資補流”，佳馳科技的做法意圖不言而喻。

受軍工訂單影響較大

2021年-2023年,佳馳科技實現營業收入分別爲5.30億元、7.69億元和9.81億元，同比增速分別爲89.90%、45.04%和27.55%，業績增速呈下降趨勢。

同期內，佳馳科技扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別爲2.98億元、4.52億元和5.23億元。其中，公司作爲高新技術企業享受的所得稅優惠金額分別爲3565.96萬元、4895.88萬元和6006.50萬元，對公司經營業績產生一定影響。

佳馳科技預計，2024年1-3月實現營業收入1.30億元至1.36億元，同比上升2.98%至7.74%；實現扣非後歸母淨利潤6506.25萬元至6898.95萬元，同比上升1.27%至7.38%，增速同樣呈現放緩趨勢。

同時，佳馳科技還在招股書中提示稱，公司經營業績存在上市當年營業利潤下滑超過50%甚至虧損的風險。

佳馳科技產品以軍品爲主，主要應用於隱身領域，報告期軍品業務收入佔比超過95%。

據了解，軍品業務收入中存在以合同暫定價結算確認的收入，佳馳科技與客戶最終按軍方審定價格結算，多退少補，暫定價與審定價的差額在最終定價的當期進行確認，調整爲審價當期的營業收入。因此暫定價與最終審定價的差異，可能導致公司未來經營業績發生波動。

報告期各期，佳馳科技按照暫定價結算的軍品收入分別爲2.73億元、4.94億元和6.60億元，佔當期營業收入的比例分別爲51.46%、64.30%和67.27%。報告期前(即2021年1月1日以前)，佳馳科技按照暫定價結算的軍品收入爲1.08億元，前述報告期內及報告期前按照暫定價結算的軍品收入合計爲15.35億元。

招股書顯示，截至目前，佳馳科技按暫定價結算的產品均未完成審價，不存在已完成審價的情況。

從產業鏈角度來看，佳馳科技是該領域軍工配套產品供應商，下遊客戶集中度較高。航空工業、中國電科、九洲控股分別爲公司前三大客戶，公司向中國電科、九洲控股銷售的產品，由該等客戶集成後，成套產品最終主要向航空工業銷售。

2021年-2023年，佳馳科技向航空工業的營業收入佔比分別爲58.34%、65.81%和73.13%，對航空工業的銷售佔比呈上升趨勢，其中2023年佔比超過70%；公司向航空工業、中國電科、九洲控股的營業收入合計佔比分別爲93.31%、96.02%和94.08%，向前五大客戶的營業收入合計佔比分別爲94.93%、97.04%和96.74%。顯然，公司存在客戶集中度較高甚至對航空工業單一客戶重大依賴的風險。

此外，佳馳科技所處軍工行業，普遍具有項目研制實驗周期長、貨款結算程序復雜、結算季度集中等特點。

報告期各期末，公司應收账款和應收票據合計账面余額分別爲3.55億元、6.78億元和9.84億元，佔各期營業收入的比例分別爲66.91%、88.16%和100.34%，2021年以來應收款項佔營業收入的比例持續增加，周轉速度持續下降。

整體來看，佳馳科技產品主要應用於軍工領域，最終用戶爲軍方。公司訂單、客戶、營收、回款情況都受軍工訂單影響，如公司軍工訂單大幅下滑，則公司存在經營業績大幅下滑的風險。

佳馳科技現已恢復審核，何時能收到注冊批文？天天財經將對此保持關注。

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