滬深300一路往上，有一種結構性行情的那個味道了！

大盤也可能需要高低切換，因爲上半年表現好的有色、石油、電力，他們今天調整幅度都比較大。你總不能一直拉着他們，其他品種完全沒有機會。

像有色金屬裏面的紫金礦業，雖然我們曾經跟大家說過銅價在階段性的剪了底，但是由於從銅價傳導到上市公司的業績上，它有一定的滯後性，所以在中報業績預告裏，果然紫金礦業業績很好，這也導致了他的走勢較強勢。

今天紫金礦業高开低走、放量殺跌，突然就變臉了。到底爲什么呢？如果按照紫金礦業的估值來看，我們也不能把它叫做很貴，對不對？

但是他的相對收益很大，也就是說按照漲幅比大盤領先了50%都不止，甚至幅度更大。在這種情，有一些資金可能會選擇先離場這些漲幅比較大的，然後去买一些漲幅比較小的。

我覺得從價值投資的這個邏輯講，也是有道理的。都是有價值的品種，有一些品種就一路被拉起來，估計其實相對不算那么便宜，有一些品種一直被按在地板上，相比兩者而言，可能估值優勢就顯現出來了。

那有可能像電力、銀行之類的這些品種，後面也都會逐步切換起來。這是需要大家注意的！

切換的方向在哪裏呢？我感覺房地產裏切換了一部分資金，但整體上面量不是那么大。

醫藥目前是切換的一個方向，保險股最近也受到了資金的關注。其實我特別想跟大家聊醫藥醫療這一個板塊兒。因爲前兩天我跟大家提過愛爾眼科，是不是在這種低位开始有資金關注了呢？

但是我們經常提到的復興醫藥，但最近也是溫和上漲、逐漸走高。通策醫療天也在底部有一個大大漲，是醫藥方面資金的風开始吹到了？

在我們低估值組合裏邊還有一個醫藥股——科濟藥業，我覺得也是屬於比較低估的，最近在底部也有一點點想要上漲的樣子。

那爲什么我們會覺得他比較低估呢？主要是有同行的估值可以做比較。

在國內有一個細胞免疫療法的企業叫做傳奇生物，傳奇生物在美國上市市值高達百億美元。最近有藥企要把它私有化，給的報價是100~120億美元之間，所以傳奇生物股價大漲。但事實上傳奇在這些年都一直是虧損的，這點跟百濟神州有點像。

他的控股母公司叫做金斯瑞，在港股通上市，股價最近也是大漲。而我們今天要講的科技藥業本身也是做細胞免疫療法的。

細胞免疫療法在最近一直都走得不強，甚至一路下跌，原因我想跟快到中報是有關聯的。細胞免疫療法它是處在投入期、培育期、研發期，所以他們的中報都不好。

現在市場這種不盈利的企業沒有耐心，但是現在我們看到境外有大企業，愿意花百億美元去私有化傳奇生物，可見醫藥股（創新藥）在國內。不管是港股還是A股，多多少少都是有低估的。

境外大企業爲什么愿意花百億美元，去私有化傳奇生物？主要是對於他的未來預期比較強。大家普遍認，到了2026年以後开始盈利，一旦越過盈虧平衡點，未來的盈利會有一個非常快速的成長。

如果按照2026年以後的盈利預期來計算，百億美元也不算貴！

癌症用單抗的時候，比如說能夠延長七個月、九個月，但如果說用了細胞免疫有可能就延長15個月，比單抗延長的時間要接近高一倍。那接受治有錢人，就更愿意花更多的錢去使用細胞免疫療法。

甚至有一些癌症，比如系統性紅斑狼瘡，有可能通過細胞免疫療法徹底治愈。當然現在細胞免疫療法還依然很貴，能夠用得起的人不多。這我就想到了之前的光伏，以前光伏可不便宜；想了亞馬遜、微軟的雲；想到之前百度all in人工智能。

但國內的一些擔憂確確實實也是存在的，因爲細胞免疫療法的高價對於國人來說確實太貴。

但在美國，因爲他們买的保險比較多，醫療報銷比例比較高，人均可以報40萬美元，所以這個東西在美國發展起來，他就有望率先盈利。大家也都知道很多藥物，在美國的價格是中國價格的十倍以上，特別是創新藥。

所以國內醫藥特別創新藥的估值跟美國就是冰火兩重天。一個在天上，百億美金；一個在地下，比如科濟藥業現在才20多億港幣。

連傳奇生物的母公司金斯瑞估值也就280億港幣，低於傳奇生物的估值。

細胞免疫療法的技術是很好的，但在國內還很艱難，主要艱難在醫保報銷的比例太低。將來也可能有一些方法，通過科技進步把成本降下來。像印度，巴西已經有了一些低成本的治療方案，但由於不夠標准和完善，還沒有到全面推廣的這樣一個地步。

科濟藥業前段時間大跌，最近金大漲，他也跟着漲了一把。當然這一種具有極高的風險屬性，如果未來爆炸式上漲，那可能漲幅就是多少多少倍；一旦把錢燒光了，也沒錢再投入了，也有可能倒閉；甚至快見到曙光的時候，大股東直接私有化也是有可能的。

所以風險與收益同存。

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本文觀點由孫文勝（執業編號：A0600611010005）、劉开斌 （執業編號：A0600611010012）、張峰華（執業編號：A0600623060004）編輯整理。根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》相關規定，特此說明：博衆通過各渠道推出的相關文章僅面向廣東博衆智能科技投資有限公司的客戶群體，文章內容不表明對相關產品或者服務的風險和收益做出實質性判斷或者保證。若您並非博衆投資客戶群體，請勿接收或者使用博衆通過各渠道所推送的任何信息。股市有風險，投資需謹慎！

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