“船舶行業具有較強的周期屬性，此輪上漲的行業周期不同以往，呈現出有序能動、穩健持續的特點。”

5月30日，中國船舶（SH600150）2023年年度業績說明會上，中國船舶管理層表示，船舶工業周期屬性明顯，新造船需求與前端海運貿易市場需求緊密相關，亦受產能供給、船齡結構、環保政策、技術升級等因素影響。

中國船舶股份是中國船舶集團核心軍民品主業上市公司，整合了中國船舶集團旗下大型造船、修船、機電設備、海洋工程等業務，旗下全資及控股子公司包括江南造船、外高橋造船、廣船國際以及中船澄西。

據中國船舶管理層在業績會現場介紹，去年中國船舶中高端產品佔比八成，綠色船型佔比超過45%，訂單結構不斷得以改善。瞄准大型LNG運輸船，大型郵輪、雙燃料超大型集裝箱船、豪華客滾船、汽車運輸船等中高端產品領域，打造了一批主要技術指標達到國際先進水平的標准化、系列化精品船型。

其中，國產首艘大型郵輪愛達·魔都號於2024年元旦开啓首個商業航次，也標志着中國船舶從郵輪設計建造到自主運營的全產業鏈體系全线貫通。據澎湃新聞記者了解，在外高橋造船廠的船塢裏，第二艘國產大郵輪正在下塢搭載總裝。根據計劃，國產大型郵輪2號船將於2026年3月底出塢，當年6月开始試航，2026年年底之前命名交付。

對於外高橋造船廠後續的郵輪接單策略，中國船舶管理層表示，國際船舶市場是充分競爭、隨行就市的市場，公司將密切研判郵輪市場走勢，把握市場特點規律，加強訂單管理，按照市場化原則並根據市場需求及自身實際承接訂單。

整體訂單方面，管理層表示，公司目前在手訂單飽滿，排期已至2027年底，部分已到2028年。目前公司2021年前相對低價船訂單正處於逐漸交付出清過程之中。

管理層也回應了對於後續產能和潛在訂單的情況。管理層表示，近年來，公司旗下各子公司品牌影響力持續增強，業務規模效應和協同效應、技術質量和產品結構優勢愈發體現，佔據了穩固的市場地位。根據手持訂單，公司將狠抓生產管理，確保產品交付。

管理層進一步表示，一是加強造船項目管理，抓實生產管控，加快生產糾偏，強化計劃執行。二是發揮批量船建造優勢，提升集裝箱船、客滾船、汽車運輸船等高附加值船型建造能力效率，達成快速連續交付，鞏固領先地位。三是要加大資源統籌力度，提高資源周轉率。四是公司下屬企業將在成本可控的情況下，結合自身情況和市場需要，積極探索、合理增加生產能力以滿足訂單需求。下一步，公司將着重在改進管理、加強協同、優化流程上下功夫，盡最大可能挖掘自身潛能，結合實際積極尋求外延式機會提升生產效率，提高公司效益。

在業績發布會上，對於投資者提問的克拉克森指數從2021年初到現在漲幅超40%，船價低點到現在已過去3年半，爲何公司淨利潤率仍不到3個點？對此中國船舶管理層回應稱，由於船舶建造周期較長，對利潤的影響因素處於逐步變化過程。公司2023年交付訂單中多爲2021年上半年及以前籤訂的訂單，價格處於相對低位。隨着高價船舶訂單交付比重增加，同時作爲船舶主要原材料的鋼板價格趨於平穩，預計後續毛利率將得到改善。

去年中國船舶超額完成了年度生產經營目標。據2023年年報顯示，去年實現營收748.98億元，同比增長25.81%。歸母淨利潤爲29.57億元，同比增長1614.73%。其中船舶造修及海洋工程業務實現營收704.20億元。主營業務毛利率10.35%，同比增加3.01個百分點。此外，公司2023年年度分紅預案爲每10股派發現金紅利2元，共計派發現金8.94億元，在2023年度淨利潤的30.25%。

今年一季度中國船舶實現營收152.7億元，同比增長68.84%。歸母淨利潤爲4.01億元，同比增長超8倍。財報指出，一季度營收增長主要由於公司交付船舶數量、單船平均價格均同比上升。淨利潤變動由於營收增加導致營業毛利增加，此外，通過強化精益管理、加強成本控制等多種方式降本增效，企業效益明顯改善。

訂單都排到了2023，爲什么股價不漲？

周期股的重點是抓邊際反轉的節點前买進，买在低點，賣在利潤兌現的時候。造船行業產能出清多年，主力運力船型老化更新疊加航運市場擡頭，基本面上是沒問題的。

本輪周期大家關注的是高價船型訂單釋放的利潤， 利潤最高的LNG船，交付周期頭1.5-2年左右，加上其他船型訂單，現在看到的財報，實際反應的是1-2年前的訂單利潤，當下的新聞，訂單利潤會延後1-2年才完全體現。3.造船行業的會計准則不同公司財報數據會有差異，例如有些船企是按訂單完成百分比分次確認收入，這種准則下很快能體現訂單的收入和利潤;還有的就像船舶這樣，是等訂單完成交付後再確認的，做財報分析的時候應該注意到這一點。

造船的大周期屬性(長達15-20年)，炒成長股思維的人是不喜歡的。但是，21年开始新船訂單價格上漲，疊加大宗商品原材料價格下降，這個剪刀差一定會體現出來利潤上升。低價船型支付完後一定會迎來業績釋放。然而散戶最喜歡看到利好兌現的新聞之後才高位追進去。

造船就是個很傳統很傳統的制造業，苦哈哈的，但它跟航運一樣，可能一虧虧10年，然後在非常短的兩到三年內大爆發。並且它是有國家战略意義的，國內船企基本國企壟斷。船舶制造，佔據成本70%的是鋼材。疫情剛开始的時候全球大放水，導致上遊的大宗商品工業品幾乎全线上漲尤其有色和黑色系。但是去看下期貨螺紋鋼和鐵礦石的價格，21年之後下跌到現在還在月线橫盤，越做越虧這種話可別亂說。

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