周三美國財政部發布最新公告稱，將在下周出售長期美國國債1030億美元，大幅高於市場預期的960億美元。此外，美國財政部還將7月-9月期間的淨借款預期規模上調至1萬億美元，遠遠超過美國財政部在5月預期的7330億美元。

“美國財政部此舉對金融市場的衝擊，甚至超過惠譽調低美國主權債券評級。”一位華爾街對衝基金經理向記者直言。過去一天，華爾街都在密集討論隨着美聯儲持續縮減資產負債表規模，加之海外央行減持美國國債，誰來接盤美國財政部超預期發行的美債。

受此影響，10年期美債收益率迅速上漲至去年11月以來的最高值4.082%，再度突破4%重要整數關口。

“一場美債海嘯即將接踵而至。”這位華爾街對衝基金經理直言。受美聯儲加息周期或已結束影響，此前金融市場預期10年期美債收益率將在年底回落至3.5%附近，若美國財政部超預期發債令10年期美債收益率維持在4%上方，或引發大量資本棄股投債與美股指數大跌。

美國緣何超預期發債

記者獲悉，對於美國財政部超預期發債，衆多華爾街對衝基金經理感到驚訝。因爲他們驟然意識到美國財政狀況惡化形勢可能超過市場預期。

一位美債經紀商告訴記者，市場普遍認爲美國財政部之所以超預期發行美債募資，一個重要原因是美國財政部需要支付更多美債利息——由於美聯儲大幅加息令美債發行利率水漲船高，美國財政部的美債利率支出壓力隨之驟增。由於美國稅收收入低於預期，目前美國財政部通過發行更多美債籌資以支付國債利息。 “問題是在美聯儲持續縮減資產負債表規模、海外央行紛紛減持美債的情況下，誰愿爲美國財政部超預期發債买單？若是私人資本买單，美債收益率需調高多少，才能滿足他們的收益要求。”這位美債經紀商向記者分析說。

有美國金融機構估算，長期美債收益率每上漲100個基點，全球私人資本對美國國債的投資需求會增加11%。此外，在替他條件不變的情況下，假設美聯儲繼續縮減約2150億美元，也會令10年期美債收益率上漲10個基點，但這是否滿足私人資本的美債配置收益要求，卻是未知數。

有人歡喜有人愁

面對美國財政部超預期發債，華爾街金融市場其實是“有人歡喜有人愁”。

歡喜的是持有美債空頭的對衝基金。

一位沽空美國國債的多策略對衝基金經理向記者透露，他們正從美債價格下跌（美債收益率上漲）收獲不菲的超額回報，但此舉純屬“歪打正着”。原先他們豪賭美聯儲將在11月繼續加息25個基點，才押注美債價格下跌（美債收益率上漲），但受近期美國通脹數據超預期回落影響，他們正擔心上述押注可能失敗，沒想到美國財政部超預期發債募責令他們意外提前賺得盆滿鉢滿。

記者多方了解到，盡管美聯儲加息周期或已結束，但不少對衝基金認爲美國經濟具有韌性，因而繼續押注美債價格下跌（美債收益率上漲），如今他們同樣收獲頗豐。

摩根大通發布的數據顯示，截至8月2日，他們金融機構客戶的美債空頭持倉佔比上升4個百分點，創下5月15日以來的最高值，且淨多頭佔比相應觸及7月10日以來最低。

相比沽空美債的對衝基金“揚眉吐氣”，不少作壁上觀的華爾街資管機構則擔心美國財政部持續超預期發債或給金融市場帶來新的“不確定性”。

“現在我們比較擔心傳導效應持續發酵，即當市場預期美債收益率趨漲後，越來越多華爾街資本選擇棄股投債，最終出現美債美股雙雙大跌的狀況，令美國金融市場的系統性風險驟增。”上述華爾街大型資管機構資產配置部主管向記者透露。

據他了解，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，在美聯儲7月加息25個基點當周，衆多投資機構因押注這是美聯儲最後一次加息，削減的美債期貨空頭頭寸規模創2月底以來的單周最大值，但如今隨着美國財政部超預期發債，他們又卷土重來繼續加大美債沽空頭寸，令美債收益率上漲壓力進一步加大。

理德外匯專家表示面對這種最新狀況，最好是做好兩手准備，一是买入看跌美股期權對衝美股下跌風險，二是买漲市場波動性指數VIX以應對美債價格持續下跌所衍生的金融市場動蕩風險。

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