自去年6月末至12月初，在復合集流體的風口催化之下，誕生了5倍妖寶明，今年4月初开始截止至今，曾經的復合集流體老妖寶明，短短1月再次上演翻倍神話。

最近有很多小夥伴都在追問一個話題，復合集流體未來到底還能不能持續？是概念炒作還是另有其因？

從整個行業來看，復合集流體當前階段，正在下遊的電池與整車廠商中進行各種驗證，其中有很多廠商以及從大電芯導入整車的驗證，根據行業數據調研來看，這個驗證過程大概需要6-9個月的時間。

從這個邏輯出發可以印證，如果下遊客戶的驗證順利進行，那么在今年的4季度以前，將會完成復合集流體的裝車驗證，而產業鏈中相關的企業也達到了復合集流體材料的量產條件。

筆者認爲：

今年下半年至明年初，復合集流體將會實現裝車應用，而相關企業也將會拿到實質性的訂單落地，這就說明二級市場中的復合集流體已經由去年的概念炒作轉向業績預期的炒作。

復合集流體產業化元年將至，未來市場空間巨大

復合集流體自2015年研發开始至2022年末邁入商業化量產，沉澱長達7年之久，行業數據統計，目前擁有復合集流體產能的企業不低於20家，其中大部分企業都正在進行下遊客戶的驗證，甚至其中頭部企業已經實現了小規模的批量量產。

另一方面來看，身處鋰電上下遊的相關企業，也正在逐步布局規劃復合集流體的產能建設，由此來看，今年底至明年，復合集流體有望开始產業化的元年。

根據行業數據預測，隨着復合集流體產業化元年的开啓，下遊客戶驗證通過之後，滲透率將會逐步提升，2023年市場規模有望達到9.8億，至2025年市場規模有望攀升至239.6億，年復合增速超過190%。

從技術路线來看，復合銅箔目前採用一步法與兩步法的技術路线並肩推進，例如東尼電子，沃格光電，諾德股份等企業均採用的一步法路线，像寶明科技，雙星新材，元琛科技等廠商採用的則是二步法。

兩種制備方法最大的區別就是核心工藝的不同，其中兩步法的核心工藝則是磁控濺射和水電鍍，工藝原理則是通過磁控濺射設備在高分子材料表面鍍上一層數十納米的銅膜，使得高分子材料表面金屬化，確保後續水電鍍工序膜層的致密性和結合力。然後利用水電鍍設備將銅層增厚至1m，實現集流體的導電需求。

行業預測，未來3年全球銅箔生產設備市場空間有望從53億增長至164億，年復合增速高達32.6%，其中PET銅箔磁控濺射新增設備市場空間36億，鍍銅設備新增市場空間24億，設備總市場空間合計60億元。

收購洪田科技布局復合銅箔設備，战略轉型，开拓業績全新增長極

道森股份：公司此前只是一家依托油氣开發設備爲主導的企業，2014-2021年公司營收與利潤增速可以說爛的一塌糊塗，但是就在2022年公司業績出現質的轉變。

2022年營收21.9億，同比增長86.39%，淨利潤8800萬，實現扭虧，今年一季度，公司營收3.895億，同比增長33.5%，淨利潤1773萬，同比增長184.93%。

業績增長的核心驅動因素就是2022年6月公司通過收購國內電解銅箔設備龍頭洪田科技51%的股權，實現了並表，同時對原有資產進行剝離，導致公司財務數據波動較大。

根據公司披露，子公司洪田科技2022年營收高達5.92億，同比增長54.31%，淨利潤1.21億，增長55.15%，洪田科技目前正在重點研發以真空磁控濺射爲核心的復合銅箔一體機設備，單吉瓦價值量超過5000萬。

筆者認爲：並購洪田科技之後，洪田科技的產能擴張加速推進，其中公司披露擴建的鹽城項目預計三季度實現投產，未來公司有望通過战略轉型布局復合銅箔設備打开業績增長空間。

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